กลยุทธ์ Guts: ราคาใช้สิทธิไขว้ ต้นทุนที่ซื้อขายได้จริง และการถูกกำหนดสิทธิ

ตรวจสอบ Guts ฝั่ง Long และ Short ผ่านราคาใช้สิทธิไขว้ ขอบเขตผลตอบแทนหลังค่าธรรมเนียม การซื้อขายแบบแพ็กเกจ การใช้สิทธิก่อนกำหนด การถูกกำหนดสิทธิ และบัญชีการชำระราคา

จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

คำตอบโดยตรง

สถานะ Guts ฝั่ง Long ซื้อคอลที่ราคาใช้สิทธิต่ำกว่า K_c และพุทที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่า K_p โดยมี K_c < K_p และใช้สินทรัพย์อ้างอิง วันหมดอายุ อัตราส่วน ตัวคูณ สิ่งส่งมอบ รูปแบบการใช้สิทธิ และวิธีชำระราคาเดียวกัน หากจะเรียกทั้งสองขาว่าอยู่ในสถานะได้ประโยชน์ตั้งแต่เปิดสถานะ ต้องมี K_c < S_0 < K_p ด้วย ผลตอบแทนต่อหุ้นเมื่อหมดอายุคือ G(S_T) = max(S_T - K_c, 0) + max(K_p - S_T, 0)

เอกลักษณ์ของผลตอบแทน G(S_T) = (K_p - K_c) + max(K_c - S_T, 0) + max(S_T - K_p, 0) แสดงฐานคงที่เท่ากับช่องว่างระหว่างราคาใช้สิทธิ บวกผลตอบแทนของ Strangle ที่อยู่นอกสถานะได้ประโยชน์ ฐานนี้อธิบายเงินเดบิตจำนวนมาก แต่ไม่ใช่เงินสดที่ถอนได้ทันที และอาจไม่เกิดตามคาดในทางปฏิบัติหากการซื้อขายไม่ครบคู่ มีการใช้สิทธิก่อนกำหนด การถูกกำหนดสิทธิ หรือเงื่อนไขการชำระราคาต่างกัน

สร้างสถานะและวงจรชีวิตในเจ็ดขั้นตอน

กำหนดชื่อผลิตภัณฑ์และขาให้ชัดเจนว่าเป็น Long หรือ Short ราคาใช้สิทธิของคอล K_c ราคาใช้สิทธิของพุท K_p รวมถึงสินทรัพย์อ้างอิง วันหมดอายุ อัตราส่วนจำนวน ตัวคูณ สิ่งส่งมอบ รูปแบบการใช้สิทธิ และวิธีชำระราคาเดียวกัน
ตรวจสอบ K_c < K_p และราคาสปอตตอนเปิดสถานะ หากจะเรียกทั้งสองขาว่าอยู่ในสถานะได้ประโยชน์ อ่านบันทึกการปรับสัญญาล่าสุดแทนการสมมติว่าสัญญาหนึ่งฉบับแทน 100 shares เสมอ
บันทึกราคาเสนอซื้อ ราคาเสนอขาย และขนาดของแต่ละขา ณ เวลาเดียวกัน ราคาจับคู่สุทธิจริงของแพ็กเกจ จำนวน และค่าธรรมเนียมตลอดวงจรชีวิตทั้งหมด แยกการซื้อขายแบบแพ็กเกจออกจากราคาอ้างอิงที่รวมแต่ละขา ราคากึ่งกลาง การจับคู่บางส่วน และคำสั่งที่ตั้งใจส่ง
ให้เดบิตรวมต่อหุ้นของฝั่ง Long เป็น d = D + F_L / (qM) ดังนั้น Pi_long = qM[G(S_T) - d] หาก d >= K_p - K_c ขาดทุนสูงสุดคือ qM[d - (K_p - K_c)] โดยมีจุดคุ้มทุนที่เป็นไปได้คือ K_p - d และ K_c + d ต้องตรวจสอบแต่ละรากให้อยู่ในช่วงผลตอบแทนของตนและสูงกว่าขอบล่างของราคาหุ้น
ให้เครดิตสุทธิต่อหุ้นของฝั่ง Short เป็น c = C - F_S / (qM) ดังนั้น Pi_short = qM[c - G(S_T)] กำไรสูงสุดในช่วงกลางคือ qM[c - (K_p - K_c)] เมื่อเป็นบวก ขาดทุนด้านขาขึ้นไม่จำกัด ส่วนขาดทุนเมื่อ S_T = 0 คือ qM[K_p - c] เมื่อเป็นบวก
เปรียบเทียบมูลค่าเวลาสุทธิและราคาที่ซื้อขายได้จริงของ Guts, Straddle, Strangle และทางเลือกที่ใช้หุ้นกับออปชัน ประเมินราคาใหม่ทั้งชุดสำหรับความผันผวน สกิว เวลา อัตราดอกเบี้ย เงินปันผล ต้นทุนยืมหุ้น ส่วนต่างราคาของออปชันที่อยู่ลึกในสถานะได้ประโยชน์ และความคุ้มค่าของการใช้สิทธิก่อนกำหนด แทนการพึ่งเพียงผลตอบแทนเมื่อหมดอายุ
บริหารแต่ละขาอย่างเป็นอิสระผ่านธุรกรรมปิดสถานะ การใช้สิทธิของผู้ถือ การถูกกำหนดสิทธิของผู้ขาย การถูกกำหนดสิทธิบางส่วน คำสั่งเมื่อหมดอายุ เงินทุนและหุ้นสำหรับการส่งมอบจริง การชำระด้วยเงินสดอย่างเป็นทางการ สิ่งส่งมอบที่ปรับแล้ว สินทรัพย์คงเหลือ มาร์จิน ค่าธรรมเนียม ภาษี และการกระทบยอดขั้นสุดท้าย

ตัวอย่างคำนวณสี่กรณี

Guts ฝั่ง Long หลังค่าธรรมเนียม หนึ่งหน่วยกลยุทธ์มี K_c = $95, K_p = $105 เดบิตเสนอราคา D = $17 ค่าธรรมเนียมรวม F_L = $4 และตัวคูณ M = 100 จึงได้ d = $17.04 ฐานผลตอบแทนคือ $10/share ขาดทุนสูงสุด $704 และจุดคุ้มทุนคือ $87.96 กับ $112.04 เมื่อ S_T = $85 หรือ $115 กำไรหรือขาดทุนสุทธิคือ +$296 และเมื่ออยู่ที่ $100 คือ -$704
Guts ฝั่ง Short หลังค่าธรรมเนียม สองหน่วยกลยุทธ์มี K_c = $90, K_p = $110 เครดิต C = $23/share ค่าธรรมเนียมรวม F_S = $6 และตัวคูณ M = 100 จึงได้ c = $22.97 กำไรสูงสุดคือ $594 และจุดคุ้มทุนคือ $87.03 กับ $112.97 เมื่อ S_T = $0 ขาดทุน -$17,406 และเมื่ออยู่ที่ $130 ขาดทุน -$3,406 ส่วนขาดทุนด้านขาขึ้นยังไม่จำกัด
ราคาจับคู่แพ็กเกจเทียบกับราคาอ้างอิงที่แสดง สามหน่วยกลยุทธ์ฝั่ง Long มีราคาจับคู่แพ็กเกจจริง D = $17.55 และค่าธรรมเนียมรวม F_L = $9 ทำให้เดบิตค่าพรีเมียมรวมเป็น $5,265, d = $17.58 ขาดทุนสูงสุด $2,274 และจุดคุ้มทุน $87.42 กับ $112.58 ราคากึ่งกลางรวมของแต่ละขาที่แสดง $17.10 ไม่ใช่ราคาจับคู่และใช้แทนบัญชีไม่ได้
วงจรชีวิตแบบส่งมอบจริงเทียบกับเงินสด สำหรับหนึ่งหน่วยแบบส่งมอบจริงที่จับคู่กัน การใช้คอล $95 ทำให้เกิด +100 shares และ -$9,500 ส่วนการใช้พุท $105 ทำให้เกิด -100 shares และ +$10,500 หากทั้งสองรายการดำเนินการครบ หุ้นสุทธิเป็น 0 และเงินสดตามราคาใช้สิทธิเป็น +$1,000 ก่อนค่าพรีเมียมและค่าธรรมเนียม หากดำเนินการเพียงรายการเดียว จะเหลือหุ้นและเงินสดคงค้าง หน่วยเทียบเคียงที่ชำระด้วยเงินสดจะให้เงินสดสองจำนวน จำนวนละ $500 และไม่มีหุ้น ทั้งนี้ตามเงื่อนไขการชำระราคาอย่างเป็นทางการ

ความเสี่ยงด้านผลตอบแทน การซื้อขาย และวงจรชีวิต

ใช้สินทรัพย์อ้างอิง รหัสฐาน วันหมดอายุ รูปแบบ หรือวิธีชำระราคาต่างกันระหว่างขา
สมมติตัวคูณหรือสิ่งส่งมอบมาตรฐานหลังการปรับสัญญาจากเหตุการณ์ของบริษัท
อัตราส่วนกลยุทธ์ จำนวนที่มีเครื่องหมาย ตัวคูณสัญญา หรือการจัดสรรบัญชีไม่ตรงกัน
สลับ K_c กับ K_p หรือเรียกทั้งสองขาว่าอยู่ในสถานะได้ประโยชน์โดยไม่ตรวจราคาสปอตตอนเข้า
ใช้ราคาที่ล้าสมัย ไม่พร้อมกัน เป็นเพียงราคาอ้างอิง ไขว้กัน หรือไม่มีขนาด
ถือว่าราคากึ่งกลางหรือผลรวมราคาของแต่ละขาเป็นราคาจับคู่แพ็กเกจที่ซื้อขายได้จริง
ละเลยการจับคู่แพ็กเกจบางส่วน การซื้อขายแยกขา การปฏิเสธคำสั่ง การแข่งกันยกเลิก และความเสี่ยงด้านทิศทางที่เหลือ
ไม่รวมค่านายหน้า ค่าธรรมเนียมตลาด ค่าธรรมเนียมการใช้สิทธิ การถูกกำหนดสิทธิ และต้นทุนการปิด
ละเลยต้นทุนเงินทุนและต้นทุนถือครองที่แฝงอยู่ในเดบิตหรือเครดิตมูลค่าที่แท้จริงจำนวนมาก
พลาดช่วงเวลาเงินปันผล ต้นทุนยืมหุ้น ความพร้อมของหุ้นให้ยืม หรือการเรียกคืน
ใช้ผลตอบแทนเมื่อหมดอายุแทนมูลค่าก่อนหมดอายุขณะที่ความผันผวนและสกิวเปลี่ยน
ละเลย Theta อัตราดอกเบี้ย โครงสร้างตามอายุ และมูลค่าเวลาของแต่ละขาที่อยู่ลึกในสถานะได้ประโยชน์
สมมติว่าความลึกของราคาเสนอและส่วนต่างแคบในสินทรัพย์อ้างอิงหมายถึงสภาพคล่องของออปชันที่อยู่ลึก
ใช้สิทธิออปชันฝั่งซื้อโดยไม่เปรียบเทียบมูลค่าขายที่ซื้อขายได้จริงและมูลค่าเวลาที่เหลือ
สมมติว่าออปชันฝั่งซื้อหนึ่งขาจะคุ้มครองหรือปิดออปชันฝั่งขายที่ถูกกำหนดสิทธิแยกต่างหากโดยอัตโนมัติ
ละเลยมาร์จิน กำลังซื้อ การกระจุกตัว กฎภายในของนายหน้า และการบังคับขาย
ละเลยความเสี่ยงจากราคาก้ำกึ่ง การเคลื่อนไหวนอกเวลา Ex-by-Ex คำสั่งที่ขัดแย้ง และกำหนดเวลาของนายหน้า
สับสนระหว่างรูปแบบอเมริกันหรือยุโรปกับการชำระแบบส่งมอบจริงหรือเงินสด
พลาดสิ่งส่งมอบที่ปรับแล้ว ค่าชำระราคาอย่างเป็นทางการ เหตุการณ์ของบริษัท หรือตลาดที่หยุดซื้อขาย
ไม่กระทบยอดค่าพรีเมียม ราคาจับคู่ การใช้สิทธิ การถูกกำหนดสิทธิ หุ้น เงินสด เงินทุน ภาษี และสถานะคงเหลือ

ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

“เดบิตจำนวนมากคือจำนวนเงินที่เสี่ยง” ราคาใช้สิทธิไขว้สร้างฐานผลตอบแทนตามสัญญาเมื่อหมดอายุ หากขาที่จับคู่กันทั้งสองยังคงอยู่และชำระราคาตามสมมติฐาน
“ทั้งสองขาอยู่ในสถานะได้ประโยชน์จึงรับประกันกำไร” กำไรขึ้นกับต้นทุนรวมและขอบเขตจุดคุ้มทุนที่ถูกต้อง
“Guts เป็นอีกชื่อหนึ่งของ Straddle” Straddle ใช้ราคาใช้สิทธิเดียว ส่วน Guts ใช้ราคาใช้สิทธิไขว้
“Guts ฝั่ง Long มีกำไรไม่จำกัดทั้งสองทิศทาง” ขอบล่างของราคาหุ้นจำกัดกำไรด้านขาลง
“Guts ฝั่ง Short เป็นรายได้ที่มั่นคง และราคากึ่งกลางพิสูจน์การทำกำไรโดยไร้ความเสี่ยง” การถูกกำหนดสิทธิ ขาดทุนขาขึ้นไม่จำกัด การซื้อขาย ต้นทุนถือครอง และค่าธรรมเนียมอาจมีผลเหนือกว่า