ออปชันแบบ Gap: กฎทริกเกอร์ ผลตอบแทนแบบมีเครื่องหมาย และการจำลองด้วยดิจิทัลออปชัน

ตรวจสอบออปชันแบบ Gap ที่สังเกต ณ วันสิ้นสุดด้วยระดับทริกเกอร์และราคาใช้คำนวณผลตอบแทนที่ชัดเจน ช่วงผลตอบแทนแบบมีเครื่องหมาย การจำลองด้วยดิจิทัลออปชัน มูลค่าจากแบบจำลอง ราคาเสนอที่ดำเนินการได้ และข้อกำหนดการชำระราคา

จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

คำตอบโดยตรง

ออปชันแบบ Gap ที่สังเกต ณ วันสิ้นสุดใช้ระดับหนึ่งเพื่อตัดสินว่าจะเปิดใช้การจ่ายเงินหรือไม่ และใช้อีกระดับเพื่อคำนวณจำนวนเงินตามสัญญา เมื่อมีตัวคูณ M ออปชันแบบ Gap ชนิด Call สไตล์ยุโรปที่ใช้เงื่อนไขแบบเข้มงวดอาจจ่าย M x (S_T - K_pay) x 1{S_T > K_trig} ส่วนออปชันแบบ Gap ชนิด Put ที่ใช้เงื่อนไขแบบเข้มงวดอาจจ่าย M x (K_pay - S_T) x 1{S_T < K_trig} เอกสารยืนยันธุรกรรมต้องกำหนด S_T ระดับราคาทั้งสอง ตัวดำเนินการเปรียบเทียบ ลำดับการสังเกตและการปัดเศษ ทิศทางการจ่าย ขอบเขตล่าง ขอบเขตบน เงินคืน สกุลเงิน และวิธีชำระราคา

จำนวนเงินตามพีชคณิตอาจติดลบได้ การเพิ่ม max(..., 0) จะเปลี่ยนสิทธิเรียกร้องและอาจทำให้ทริกเกอร์ไม่มีความหมายในเชิงเศรษฐกิจ ทริกเกอร์ ณ วันสิ้นสุดไม่ใช่ Barrier ที่ติดตามตลอดเส้นทางราคา และคำว่า “Gap” ก็ไม่ได้หมายถึงการประกันความเสี่ยงจากช่องว่างราคาข้ามคืน

สร้างสิทธิเรียกร้องทางกฎหมายขึ้นใหม่ก่อนประเมินมูลค่า

ระบุรูปแบบทางกฎหมาย ผู้ออกหรือคู่สัญญา สถานะการเคลียร์ หลักประกัน เงื่อนไขการปิดสัญญา สินทรัพย์อ้างอิง สกุลเงิน จำนวนแบบมีเครื่องหมาย ตัวคูณ รูปแบบการใช้สิทธิ และการชำระด้วยเงินสดหรือการส่งมอบจริง
คัดลอก K_trig และ K_pay ระบุว่าเป็น Call หรือ Put ใช้ตัวเปรียบเทียบแบบเข้มงวดหรือรวมค่าขอบเขต ขอบเขตล่าง ขอบเขตบน เงินคืน ข้อกำหนดการจ่ายเงินติดลบ และฝ่ายที่ต้องชำระจำนวนเงินแบบมีเครื่องหมายแต่ละรายการ
ล็อกแหล่งค่าราคาอ้างอิงสุดท้าย เวลาและเขตเวลาของการกำหนดค่า การเฉลี่ย ลำดับการปัดเศษ การแก้ไข เหตุขัดข้อง วิธีสำรอง วันหยุด การดำเนินการของบริษัท และกฎของตัวแทนคำนวณ
วาดช่วงผลตอบแทนทั้งหมดและค่าที่แน่นอน ณ ขอบเขต คำนวณลิมิตซ้ายและขวา ทิศทางการกระโดด จุดศูนย์ ช่วงการจ่ายเงินติดลบ และหน่วยเงินสดหรือหุ้น แยกผลตอบแทนออกจากค่าพรีเมียม ค่าธรรมเนียม ต้นทุนเงินทุน ภาษี และกำไรหรือขาดทุน
สำหรับสิทธิเรียกร้อง ณ วันสิ้นสุดที่ไม่มีขอบเขตล่าง ให้ตรวจสอบ gap call = call(K_trig) + (K_trig - K_pay) x cash digital call และ gap put = put(K_trig) + (K_pay - K_trig) x cash digital put โดยใช้ข้อกำหนดการสังเกตและการชำระราคาที่เหมือนกัน
เปรียบเทียบกับแบบจำลองที่ควบคุมสมมติฐาน แล้วทดสอบภาวะกดดันของความเอียงความผันผวน การกระโดด อัตราดอกเบี้ย เงินปันผล ต้นทุนการยืม เครดิต หลักประกัน สภาพคล่อง การป้องกันความเสี่ยงของผลตอบแทนไม่ต่อเนื่อง และราคาเสนอเข้าและออกที่ดำเนินการได้ มูลค่าจากแบบจำลองหรือราคาประเมินของผู้ออกไม่ใช่ราคาที่ซื้อขายได้จริง
เมื่อครบกำหนด ให้ใช้ลำดับการประเมินตามสัญญากับค่าอ้างอิงอย่างเป็นทางการ ทริกเกอร์ ยอดจ่ายขั้นต้น การแก้ไข บัญชีเงินสดหรือการส่งมอบ ค่าธรรมเนียม ภาษี การเรียกคืนจากคู่สัญญา และการกระทบยอดขั้นสุดท้าย

ตัวอย่างคำนวณ 4 กรณี

การกระโดดภายใต้เงื่อนไขแบบเข้มงวดและแบบรวมค่าขอบเขต ออปชันแบบ Gap ชนิด Call ที่ชำระด้วยเงินสดมี K_trig = $105, K_pay = $100, M = 100 และเงื่อนไขแบบเข้มงวด S_T > $105 เมื่อ S_T = $104.99 จะจ่าย $0 เมื่อเท่ากับ $105.00 จะจ่าย $0 ขณะที่เงื่อนไขแบบรวมค่าขอบเขตจะจ่าย $500 เมื่อเท่ากับ $105.01 จะจ่าย $501 และเมื่อเท่ากับ $120 จะจ่าย $2,000 การเปลี่ยนแปลงค่าอ้างอิง $0.02 จึงทำให้ยอดจ่ายเปลี่ยน $501
ช่วงการจ่ายเงินติดลบ ออปชันแบบ Gap ชนิด Call ที่มีเครื่องหมายและไม่มีขอบเขตล่างมี K_trig = $95, K_pay = $105, M = 100 และเงื่อนไขแบบเข้มงวด > เมื่อเท่ากับ $94.99 และ $95.00 จะจ่าย $0 เมื่อเท่ากับ $95.01 จะจ่าย -$999 เมื่อเท่ากับ $105 จะจ่าย $0 และเมื่อเท่ากับ $110 จะจ่าย $500 หากกำหนดขอบเขตล่างเป็นศูนย์ ผลตอบแทนจะกลายเป็นออปชัน Call ปกติที่มีราคาใช้สิทธิ $105 เว้นแต่สัญญาจะกำหนดค่าที่ขอบเขตไว้ต่างหาก
ค่าอ้างอิงการจำลองตามแบบจำลอง Black-Scholes กำหนดให้ S_0 = $100, K_trig = $105, K_pay = $100, T = 0.5, r = 4%, q = 1% และ sigma = 25% จะได้ d_1 = -0.102757686125 และ d_2 = -0.279534381421 มูลค่าจากแบบจำลองของออปชันแบบ Gap ชนิด Call เท่ากับ $7.459148829072 ซึ่งประกอบด้วยมูลค่าออปชัน Call ปกติ $5.548166344537 ที่ราคาใช้สิทธิ $105 บวกส่วนปรับดิจิทัล $1.910982484535 ค่านี้เป็นมูลค่าทางทฤษฎีก่อนเครดิต สภาพคล่อง ต้นทุนเงินทุน และค่าธรรมเนียม
ลำดับการปัดเศษกำหนดยอดชำระ จากสัญญาแรก สมมติว่าข้อกำหนดให้ปัดค่าทางการดิบเป็นหน่วยเซนต์ก่อนใช้ทริกเกอร์แบบเข้มงวด ค่าดิบ 105.004 จะกลายเป็น $105.00 และจ่าย $0 ส่วนค่าดิบ 105.006 จะกลายเป็น $105.01 และจ่าย $501 หากทดสอบค่าที่ยังไม่ปัดเศษก่อน จะคำนวณได้ $500.40 และ $500.60 ตามลำดับ ดังนั้นลำดับการประเมินเป็นข้อกำหนดตามสัญญา ไม่ใช่เพียงรูปแบบการแสดงผล

ความเสี่ยงด้านสัญญา แบบจำลอง และการชำระราคา

สลับระดับทริกเกอร์กับราคาใช้คำนวณผลตอบแทน
ใช้เครื่องหมายผิดสำหรับ Call, Put, สถานะ Long, สถานะ Short หรือทิศทางการจ่าย
สับสนระหว่างตัวเปรียบเทียบแบบเข้มงวดกับแบบรวมค่าขอบเขต
มองข้ามช่วงการจ่ายเงินติดลบ ขอบเขตล่าง ขอบเขตบน หรือเงินคืน
ใช้จำนวน ตัวคูณ สิ่งส่งมอบ มูลค่าต่อจุด สกุลเงิน หรือกฎอัตราแลกเปลี่ยนผิด
สับสนระหว่างการสังเกต ณ วันสิ้นสุดกับการติดตามเส้นทางราคาหรือ Barrier
ใช้แหล่งค่าอ้างอิงทางการ เวลา หรือเขตเวลาของการกำหนดค่าผิด
ใช้การเฉลี่ย การปัดเศษ การแก้ไข หรือขั้นตอนสำรองผิดลำดับ
ละเลยเหตุขัดข้องของตลาด วันหยุด ดุลยพินิจของตัวแทนคำนวณ หรือการแก้ไขภายหลัง
มองข้ามการดำเนินการของบริษัทหรือข้อกำหนดสัญญาที่ปรับแล้ว
ถือว่าผลตอบแทนตามสัญญาเป็นกำไรหรือขาดทุนสุทธิก่อนค่าพรีเมียม ค่าธรรมเนียม ต้นทุนเงินทุน และภาษี
สับสนระหว่างการชำระด้วยเงินสดกับบัญชีเงินสดตามราคาใช้สิทธิและการส่งมอบในการชำระจริง
ใส่ K_pay ในขอบเขตความน่าจะเป็น หรือใส่ K_trig ในพจน์เงินสดของแบบจำลอง
ละเลยความเอียงความผันผวน การกระโดด อัตราดอกเบี้ย เงินปันผล ต้นทุนการยืม และข้อมูลราคา Forward
ประเมินความไม่เสถียรของการป้องกันความเสี่ยงแบบดิจิทัล ช่องว่างราคา การหยุดซื้อขาย และข้อผิดพลาดของแบบจำลองใกล้ทริกเกอร์ต่ำเกินไป
ใช้ราคากลาง มูลค่าแบบจำลอง หรือราคาประเมินของผู้ออกแทนราคา ปริมาณ และสภาพคล่องในการออกจากสถานะที่ดำเนินการได้จริง
ละเลยข้อจำกัดการโอน การยุติก่อนกำหนด ต้นทุนการจัดจำหน่าย และการไม่มีตลาดรอง
ถือว่าความเสี่ยงของผู้ออก คู่สัญญาทวิภาคี หลักประกัน การหักกลบลบหนี้ คู่สัญญากลาง และการปิดสัญญาใช้แทนกันได้
สันนิษฐานว่าเข้าเกณฑ์ FLEX จดทะเบียน ใช้กฎมาร์จิน หรือเคลียร์ผ่าน OCC โดยไม่มีบันทึกของตลาดและอนุกรมที่แน่นอน
มองข้ามเวลาซื้อขายสุดท้าย การใช้สิทธิ การกำหนดค่าสุดท้าย เวลาชำระเงิน รายละเอียดทางกฎหมาย บัญชี ภาษี การเรียกคืน หรือการกระทบยอด

ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

“ออปชันแบบ Gap ป้องกันช่องว่างราคาข้ามคืน” ชื่อนี้หมายถึงระดับราคาตามสัญญา 2 ระดับ
“ระดับราคาทั้งสองใช้แทนกันได้” ระดับหนึ่งควบคุมการเปิดใช้ ส่วนอีกระดับควบคุมจำนวนเงินที่จ่าย
“จำนวนเงินมีขอบเขตล่างเป็นศูนย์เสมอ” สัญญาตามพีชคณิตที่ไม่มีขอบเขตล่างอาจกำหนดให้จ่ายเงินติดลบ
“การแตะระดับจะเปิดใช้ออปชัน” การสังเกต ณ วันสิ้นสุดและตัวดำเนินการเปรียบเทียบที่ระบุเป็นตัวตัดสิน
“ป้าย option หรือ FLEX รับประกันการจดทะเบียน สภาพคล่อง หรือการเคลียร์ผ่าน OCC” รูปแบบ กฎ และอนุกรมจริงเป็นตัวกำหนด