จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้
คำตอบโดยตรง
Protective Put คือการถือหุ้นแบบ long ร่วมกับ long put ที่คุ้มครองหุ้นดังกล่าว โดยทั่วไปคือหุ้น 100 หุ้นต่อ put มาตรฐานหนึ่งสัญญา ผู้ถือ put มีสิทธิตามสัญญาในการขายสินทรัพย์ที่ต้องส่งมอบที่ราคาใช้สิทธิในช่วงเวลาที่ใช้สิทธิได้ จึงสร้างระดับคุ้มครองขาลงชั่วคราวขณะที่ยังคงโอกาสรับกำไรขาขึ้นของหุ้น
ระดับคุ้มครองนี้มีต้นทุน เบี้ยออปชัน สเปรด ค่าธรรมเนียม และการต่ออายุซ้ำลดผลตอบแทน การคุ้มครองสิ้นสุดเมื่อหมดอายุ ใช้ได้เฉพาะจำนวนหุ้นที่ครอบคลุม และขึ้นอยู่กับสินทรัพย์ที่ต้องส่งมอบจริงและคำสั่งใช้สิทธิ
หน้านี้ครอบคลุมออปชันหุ้นที่จดทะเบียนในตลาดสหรัฐฯ ซึ่งโดยทั่วไปชำระด้วยการส่งมอบจริงและชำระบัญชีผ่าน OCC เงื่อนไขผลิตภัณฑ์ สิทธิ์ในบัญชี กฎภาษี และข้อจำกัดทางกฎหมายแตกต่างกันตามผลิตภัณฑ์โบรกเกอร์และเขตอำนาจศาล ข้อมูลนี้เป็นข้อมูลเพื่อการศึกษาที่เป็นปัจจุบัน ณ 2026-08-22 ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน กฎหมาย หรือภาษีเฉพาะบุคคล
- ราคาหมดอายุ
- US$100 / -US$400
- กำไรสูงสุด
- ไม่จำกัด
- การสูญเสียสูงสุด
- US$900
- จุดคุ้มทุน
- 104.0
P&L ที่หมดอายุต่อสัญญา 100 หุ้น ไม่รวมค่าธรรมเนียม การมอบหมายก่อนกำหนด และการออกจากงานก่อนหมดอายุ เบี้ยประกันภัยเป็นข้อมูลนำเข้าที่มีภาพประกอบ
ผลตอบแทนและความครอบคลุมของการหมดอายุ
สำหรับหุ้นที่ได้มาที่S₀, พุท พรีเมียมP, โจมตีKและราคาหุ้นที่หมดอายุSᵀกำไรต่อหุ้นที่หมดอายุคือ:
protective-put profit = (Sᵀ - S₀) - P + max(K - Sᵀ, 0)
สมมติว่าหุ้นและ พุท ถูกซื้อร่วมกันและไม่รวมเงินปันผล ค่าธรรมเนียม ดอกเบี้ย และภาษี:
- มูลค่าขั้นต่ำของการหมดอายุ:
K × covered shares - ขาดทุนสูงสุด:
(S₀ - K + P) × covered shares - จุดคุ้มทุนด้านขาขึ้น:
S₀ + P - กำไรสูงสุด: ไม่ถูกจำกัด เนื่องจากหุ้นสามารถขึ้นต่อได้ โดยหักเบี้ยประกันที่จ่ายออก
ต่ำกว่า K แต่ละดอลลาร์ที่สูญเสียไปกับหุ้นเพิ่มเติมจะถูกชดเชยโดยประมาณด้วยหนึ่งดอลลาร์ของมูลค่าที่แท้จริง พุท ณ วันหมดอายุของหุ้นที่ตรงกัน ระหว่าง K และจุดจุดคุ้มทุนด้านขาขึ้น พุท อาจหมดอายุลงอย่างไร้ค่า และกำไรหรือขาดทุนจากสต็อกจะลดลงตามค่าพรีเมียม
ความครอบคลุมต้องตรงกับการส่งมอบ พุท สองมาตรฐานเทียบกับ 250 หุ้นมักจะป้องกันความเสี่ยง 200 หุ้นหรือ 80% ทำให้ 50 หุ้นไม่มีการป้องกัน ออปชัน ที่ปรับปรุงแล้วอาจเป็นตัวแทนอย่างอื่นที่ไม่ใช่ 100 หุ้น ดังนั้นข้อกำหนดเฉพาะของสัญญา (ไม่ใช่ตัวแสดงหลักทรัพย์เพียงอย่างเดียว) จะควบคุม
ก่อนหมดอายุ พุท อาจถูกขายแทนที่จะใช้สิทธิ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อยังคงมูลค่าตามเวลาไว้หรือนักลงทุนต้องการเก็บหุ้นไว้ การใช้สิทธิตราสารทุนมาตรฐาน พุท มักจะส่งมอบหุ้นเมื่อมีราคาใช้สิทธิ การขาย พุท จะสงวนหุ้นไว้แต่ยุติการป้องกันความเสี่ยง ต้องตรวจสอบการตัดยอดโบรกเกอร์ กฎอัตโนมัติ การใช้สิทธิ การชำระบัญชี ภาษี และข้อจำกัดทางกฎหมาย
ผลลัพธ์การหมดอายุที่ทำงาน
สมมติว่านักลงทุนซื้อหุ้น 100 หุ้นพร้อมกันที่ $84.50 และหนึ่ง $78 พุท สำหรับ $2.60 ต้นทุนเริ่มแรกทั้งหมดอยู่ที่ $8,710 หรือ $87.10 ต่อหุ้นรวมค่าพรีเมียมแล้ว
maximum loss = ($84.50 - $78 + $2.60) × 100 = $910
upside breakeven = $84.50 + $2.60 = $87.10
เมื่อหมดอายุ:
| หุ้น | ค่า พุท | กำไรตำแหน่งป้องกัน |
|---|---|---|
$96 |
$0 |
($96 - $84.50 - $2.60) × 100 = +$890 |
$82 |
$0 |
($82 - $84.50 - $2.60) × 100 = -$510 |
$70 |
$8 |
($70 - $84.50 - $2.60 + $8) × 100 = -$910 |
ณ ราคาหุ้นหมดอายุใดๆ ที่ต่ำกว่า $78 ตำแหน่งที่ตรงกันจะยังคงใกล้เคียงการสูญเสียสูงสุด -$910 เท่าเดิมก่อนที่จะเกิดการเสียดสี เนื่องจาก พุท ชดเชยการลดลงของหุ้นเพิ่มเติม สิทธิจะหมดอายุตามวันที่กำหนด หากหุ้นตกลงหลังจากนั้นและไม่มีการป้องกันความเสี่ยงทดแทน ข้อเสียเปรียบของหุ้นสามัญจะกลับมาดำเนินการอีกครั้ง
หากซื้อหุ้นก่อนหน้านี้ด้วยเกณฑ์ที่แตกต่างกัน ภาษีรวมและกำไรจากการลงทุนทั้งหมดอาจแตกต่างกัน เพื่อประสิทธิภาพในการป้องกันความเสี่ยงจากจุดตัดสินใจของวันนี้ ให้เปรียบเทียบราคาใช้สิทธิและพรีเมียมของ พุท กับมูลค่าหุ้นปัจจุบัน รักษาพื้นฐานต้นทุนในอดีตแยกกัน
ความเสี่ยงและการควบคุม
- การลากแบบพรีเมียม: พุท ที่ไม่ได้ใช้สามารถหมดอายุได้อย่างไร้ค่า การป้องกันซ้ำสามารถลดผลตอบแทนในระยะยาวได้อย่างมาก
- ช่องว่างการหมดอายุ: การป้องกันสิ้นสุดในเวลาที่กำหนด และการเปลี่ยนทดแทนอาจมีราคาแพงหรือไม่มีให้ในระหว่างที่เกิดความเครียด
- การป้องกันความเสี่ยงบางส่วนหรือไม่ตรงกัน: ปริมาณ ตัวคูณ การส่งมอบที่ปรับปรุงแล้ว หรือพื้นฐานที่ไม่ตรงกันทำให้เกิดความเสี่ยงที่เหลืออยู่
- สภาพคล่องและการดำเนินการ: สเปรดกว้างและตลาดบางส่งผลต่อต้นทุนในการเข้า ขาย ม้วน หรือ การใช้สิทธิ
- ความเสี่ยง IV: การป้องกันการซื้อเมื่อ IV สูงอาจเป็นค่าใช้จ่ายสูง การลดลง IV อาจลดมูลค่าการขายต่อแม้ในขณะที่หุ้นมีเสถียรภาพ
- การใช้สิทธิ และความเสี่ยงในการดำเนินงาน: คำสั่งที่ขาดหายไป การตัดบัญชีของนายหน้า ข้อจำกัดบัญชี หรือความต้องการในการชำระบัญชีสามารถป้องกันผลลัพธ์ที่ตั้งใจไว้ได้
- ภาษีและความเสี่ยงทางกฎหมาย: การป้องกันความเสี่ยงอาจส่งผลกระทบต่อระยะเวลาการถือครองหรือการปฏิบัติด้านภาษี และข้อจำกัดการขายตามสัญญาก็อาจจำกัดเช่นกัน การป้องกันความเสี่ยง
กำหนดขอบเขตการป้องกัน พื้นราคาใช้สิทธิ ปริมาณ งบประมาณพรีเมียมสูงสุด การใช้สิทธิ หรือแผนการขาย และการตัดสินใจต่ออายุก่อนเข้า ตรวจสอบเงื่อนไขสัญญาที่ปรับเปลี่ยนอีกครั้งหลังจากการดำเนินการขององค์กร
ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย
- “พุท ที่ปกป้องจะป้องกันการสูญเสียทุกครั้ง” นักลงทุนยังคงจ่ายส่วนต่างจากต้นทุนหุ้นถึงราคาใช้สิทธิ บวกกับค่าพรีเมียมและแรงเสียดทาน
- “ราคาขั้นต่ำจะคงอยู่ในขณะที่ฉันเป็นเจ้าของ หุ้น” จะคงอยู่ตลอดช่วง การใช้สิทธิ ของ พุท เท่านั้น เว้นแต่จะมีการต่ออายุ
- “พุท หนึ่งตัวปกป้องปริมาณสินค้าคงคลังใด ๆ” การป้องกันเป็นไปตามการส่งมอบและจำนวนสัญญา
- “พุท จะต้องเป็น ใช้สิทธิหลังจากการลดลง” การขายอาจรักษามูลค่าตามเวลาและความเป็นเจ้าของหุ้นไว้ การดำเนินการที่ดีที่สุดขึ้นอยู่กับวัตถุประสงค์และข้อจำกัด
- “การหมดอายุที่ไร้ค่าหมายความว่าการป้องกันความเสี่ยงล้มเหลว” การประกันภัยสามารถตอบสนองวัตถุประสงค์ได้แม้ว่าจะไม่มีเหตุการณ์ไม่พึงประสงค์เกิดขึ้น แต่ต้นทุนยังคงลดผลตอบแทน
- “คำสั่งหยุดและ พุท ที่มีการป้องกันเหมือนกัน” พุท คือการขายตามสัญญาจนถึงวันหมดอายุ การหยุดคือคำสั่งซื้อที่ราคาทริกเกอร์และราคาดำเนินการอาจแตกต่างกัน
หัวข้อที่เกี่ยวข้อง
แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้
- Protective พุท (แต่งงานแล้ว พุท) — Options Industry Council (2026-08-22)
- การใช้ ออปชัน — Options Industry Council (2026-08-22)
- ลักษณะและความเสี่ยงของ ออปชัน ที่เป็นมาตรฐาน — OCC (2026-08-22)