เพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้เกิดการขาดทุน
คำตอบโดยตรง
ต้นทุนรวมของการซื้อขายออปชันกว้างกว่าค่าคอมมิชชันที่โฆษณาไว้ รวมค่าคอมมิชชันและค่าธรรมเนียมต่อสัญญาที่ระบุชัด รวมถึงค่าตลาด ค่ากำกับดูแล ค่าส่งคำสั่ง ค่าชำระราคา ค่าใช้สิทธิ ค่าถูกใช้สิทธิ ค่าบัญชี ค่าการเงิน ค่าการยืม และภาษีเมื่อเกี่ยวข้อง ตลอดจน bid-ask spread ที่แฝงอยู่ สลิปเพจ ผลกระทบต่อตลาด ความเสี่ยงจากการจับคู่บางส่วน และต้นทุนโอกาสของคำสั่งที่ไม่จับคู่
ตัวอย่างในหน้านี้ใช้ออปชันที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ และบัญชีโบรกเกอร์สหรัฐฯ การปฏิบัติทางภาษี ค่าธรรมเนียมการใช้สิทธิหรือการถูกใช้สิทธิ การเงิน และการรายงานขึ้นอยู่กับเขตอำนาจ ประเภทบัญชี โบรกเกอร์ ผลิตภัณฑ์ และปีภาษี โปรดตรวจสอบเอกสารปัจจุบันและปรึกษาผู้เชี่ยวชาญด้านภาษีที่มีคุณสมบัติ เนื้อหานี้เป็นคำอธิบายทั่วไป ไม่ใช่คำแนะนำเฉพาะบุคคล
ค่าธรรมเนียมแตกต่างตามโบรกเกอร์ ผลิตภัณฑ์ ตลาด ความจุคำสั่ง บทบาทด้านสภาพคล่อง การส่งคำสั่ง บัญชี และวันที่ บางตลาดเรียกเก็บ ยกเว้น หรือคืนเงินให้ผู้เข้าร่วมต่างกัน ใช้ตารางค่าธรรมเนียมล่าสุดของโบรกเกอร์และใบยืนยันจริง แทนการสมมติค่าธรรมเนียมต่อสัญญาแบบเดียวกันทั้งหมด
จัดทำบัญชีต้นทุนให้ครบถ้วน
สำหรับสถานะที่เสร็จสมบูรณ์:
net P&L = option cash received - option cash paid - explicit fees - financing/borrow/tax costs
หากต้องการประเมินการดำเนินการแยกต่างหาก ให้เก็บ benchmark ของการตัดสินใจพร้อมเวลาประทับ:
implementation shortfall = benchmark P&L - realized P&L after explicit trading fees
บันทึกทุกขาและทุกเหตุการณ์ในวงจรชีวิต ได้แก่ เปิด ปรับ roll ปิด หมดอายุ ใช้สิทธิ หรือถูกใช้สิทธิ ค่าธรรมเนียมต่อสัญญาคูณด้วยจำนวนสัญญา และจำนวนขา โดยมักเกิดทั้งตอนเข้าและออก โครงสร้างสี่ขาที่ซื้อขาย 10 หน่วยมี 40 ขาสัญญาต่อด้าน และ 80 ขาสำหรับไปกลับ ก่อนรวมการใช้สิทธิหรือถูกใช้สิทธิ
แยก spread ที่ประกาศออกจากสลิปเพจจริง ราคากลางเป็น benchmark ไม่ใช่การรับประกันการจับคู่ การเคลื่อนไหวของตลาดระหว่างคำสั่ง ขนาดที่แสดงจำกัด การส่งคำสั่ง และการจับคู่บางส่วนทำให้ราคาเปลี่ยนได้ สำหรับเครดิตและเดบิตให้เปรียบเทียบราคาสุทธิของแพ็กเกจที่จับคู่ได้ แทนการบวกราคากลางของขาที่ไม่เกี่ยวกัน
ตัวอย่างคำนวณ
อัตราต่อไปนี้เป็นเพียงตัวอย่าง ไม่ใช่ใบเสนอราคาปัจจุบันของโบรกเกอร์ เทรดเดอร์ตัดสินใจซื้อ 10 สัญญาที่ราคากลาง $2.00 แต่จับคู่ที่ $2.05 ต่อมาราคากลางตอนตัดสินใจเป็น $2.40 แต่ขายได้ที่ $2.35
กำไรขาดทุนรวมจากการซื้อขายที่เกิดขึ้นจริงคือ:
($2.35 - $2.05) × 100 × 10 = $300
สมมติค่าคอมมิชชัน $0.65 ต่อสัญญาต่อด้าน (ไปกลับ $13.00) ค่าธรรมเนียมส่งผ่านอื่น $0.04 ต่อสัญญาต่อด้าน ($0.80) และค่าตลาด $0.10 ต่อสัญญาต่อด้าน ($2.00) ค่าธรรมเนียมที่ระบุชัดรวม $15.80 ดังนั้น P&L สุทธิคือ $284.20
benchmark จากราคากลางถึงราคากลางคือ ($2.40 - $2.00) × 100 × 10 = $400 การเสียเปรียบราคาขาเข้าและขาออกรวม $100 เมื่อบวกค่าธรรมเนียมที่ระบุชัด $15.80 จะได้ต้นทุนการดำเนินการที่ขาดหาย $115.80 มุมมองตลาดมีมูลค่า $400 ตาม benchmark ที่เลือก แต่ทำได้จริงเพียง $284.20
การควบคุมต้นทุนและความเสี่ยง
- ตรวจสอบว่า “คอมมิชชันศูนย์” ไม่รวมค่าธรรมเนียมสัญญา ค่ากำกับดูแล ค่าตลาด ค่าส่งคำสั่ง ค่าใช้สิทธิ ค่าถูกใช้สิทธิ หรือค่าบัญชีหรือไม่
- เปรียบเทียบตามผลิตภัณฑ์จริง ออปชันดัชนี ผลิตภัณฑ์เฉพาะ หุ้นรายตัว ETF มินิ และออปชันที่ปรับเงื่อนไขอาจคิดต่างกัน
- รวมทั้งขาเข้าและขาออกที่วางแผนไว้ ไม่ใช่เฉพาะรายการเปิด
- คำนวณทุกขา โดยเฉพาะการ roll ซ้ำและกลยุทธ์พรีเมียมต่ำที่ต้นทุนคงที่สูงเมื่อเทียบกับความได้เปรียบที่คาดหวัง
- เก็บราคา ณ การตัดสินใจ คำสั่ง การจับคู่ ใบยืนยัน การปรับปรุงราคา ปริมาณที่ถูกปฏิเสธหรือไม่จับคู่ และการแก้ไขภายหลัง
- ค่าคอมมิชชันที่โฆษณาต่ำที่สุดไม่จำเป็นต้องให้ต้นทุนรวมต่ำที่สุด คุณภาพการจับคู่ ดอกเบี้ย การให้ยืมหลักทรัพย์ เครื่องมือ ความน่าเชื่อถือ และผลประโยชน์ทับซ้อนก็มีผล
ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย
“คอมมิชชันศูนย์คือการซื้อขายฟรี” FINRA แยกคอมมิชชันศูนย์ออกจากค่าธรรมเนียมศูนย์ และต้นทุนการดำเนินการที่แฝงอยู่ยังคงมี
“ต้นทุน spread เท่ากับครึ่งหนึ่งของความกว้างที่ประกาศ” นั่นเป็นเพียงสมมติฐานของ benchmark ต้นทุนจริงขึ้นกับการจับคู่ที่ทำได้และการเคลื่อนไหวของตลาด
“spread ที่จำกัดความเสี่ยงมีต้นทุนดำเนินการต่ำ” ผลตอบแทนอาจมีขอบเขต แต่ทุกขาและทุกการปรับเพิ่มค่าธรรมเนียมและความเสี่ยงในการดำเนินการได้