จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้
คำตอบโดยตรง
การใช้สิทธิ คือการที่ผู้ถือใช้สิทธิตามออปชัน ส่วน การได้รับมอบหมาย คือการจัดสรรภาระผูกพันที่สอดคล้องกันให้แก่ผู้ขายออปชัน OCC ประมวลผลคำสั่งใช้สิทธิจากสมาชิกสำนักหักบัญชีและจัดสรรภาระให้สมาชิกที่มีสถานะขาย จากนั้นบริษัทนั้นจึงจัดสรรภาระให้บัญชีลูกค้าตามวิธีที่ได้รับอนุมัติ ผู้ถือเดิมและผู้ขายที่ได้รับมอบหมายในท้ายที่สุดไม่ได้จับคู่กันโดยตรง
การขายออปชันสถานะซื้อเพื่อปิดไม่ใช่การใช้สิทธิ และการซื้อออปชันสถานะขายเพื่อปิดไม่ใช่การได้รับมอบหมาย ธุรกรรมปิดจะโอนหรือยุติสถานะออปชันด้วยราคาตลาดที่ดำเนินการได้ การใช้สิทธิยุติสิทธิเรียกร้องของสถานะซื้อและสร้างการชำระราคาตามสัญญา ส่วนการได้รับมอบหมายยุติภาระของสถานะขายที่ถูกจัดสรรและบังคับให้ชำระราคาตามภาระที่ตรงกัน
คำสั่งของผู้ถือ
นายหน้าผู้ถือ / สำนักหักบัญชี OCC
การได้รับมอบหมาย
ผลต่อบัญชี
- สถานะ
- คอลสถานะซื้อ
- การตัดสินใจ
- การใช้สิทธิของผู้ถือ
- การเปลี่ยนแปลงจำนวนหุ้น
- +100 หุ้น
- การเปลี่ยนแปลงเงินสด
- -US$10,000
สมมติสัญญามาตรฐาน 100 หุ้นที่ผ่านการประมวลผลและชำระด้วยการส่งมอบจริง ในกรณีสถานะขาย กระบวนการเริ่มจากคำสั่งของผู้ถือรายอื่น ไม่รวมค่าพรีเมียม ค่าธรรมเนียม หุ้นที่มีอยู่ และข้อจำกัดของบัญชี
แผนภาพโต้ตอบสมมติสัญญามาตรฐานที่ผ่านการประมวลผล ชำระด้วยการส่งมอบจริง และมีสิ่งส่งมอบ 100 หุ้น แผนภาพแสดงการเปลี่ยนแปลงของหุ้นและเงินสดตามราคาใช้สิทธิพร้อมเครื่องหมาย แต่ไม่รวมค่าพรีเมียม สินทรัพย์ที่มีอยู่ ค่าธรรมเนียม การได้รับมอบหมายบางส่วน สิ่งส่งมอบที่ปรับแล้ว การชำระด้วยเงินสด ภาษี หรือข้อจำกัดของบัญชี
สร้างบัญชีวงจรอายุสัญญา
- ตรึงสินทรัพย์อ้างอิง ชุดสัญญา ประเภทออปชัน ราคาใช้สิทธิ วันหมดอายุ ตัวคูณ สิ่งส่งมอบปัจจุบัน รูปแบบการใช้สิทธิ การชำระด้วยการส่งมอบจริงหรือเงินสด เวลาซื้อขายสุดท้าย และบันทึกการปรับที่ใช้บังคับให้ถูกต้อง
- เขียนเครื่องหมายของสินทรัพย์ตามสัญญา การใช้สิทธิคอลสถานะซื้อเพิ่มหุ้นและลดเงินสดตามราคาใช้สิทธิ การได้รับมอบหมายคอลสถานะขายลดหุ้นและเพิ่มเงินสดตามราคาใช้สิทธิ การใช้สิทธิพุตสถานะซื้อลดหุ้นและเพิ่มเงินสดตามราคาใช้สิทธิ และการได้รับมอบหมายพุตสถานะขายเพิ่มหุ้นและลดเงินสดตามราคาใช้สิทธิ
- ก่อนใช้สิทธิออปชันสถานะซื้อ ให้เปรียบเทียบมูลค่าขายที่ดำเนินการได้กับทางเลือกใช้สิทธิแบบครบถ้วน รวมมูลค่านอกตัวที่เหลืออยู่ ราคาเสนอซื้อหรือขายหุ้น ค่าธรรมเนียม เงินทุน การยืมหุ้น เงินปันผล ภาษี และข้อจำกัดของบัญชี ค่าพรีเมียมเดิมเป็นส่วนหนึ่งของกำไรขาดทุนรวมของธุรกรรม แต่เป็นต้นทุนจมสำหรับการตัดสินใจส่วนเพิ่มในปัจจุบัน
- แยกสายการประมวลผลเป็นคำสั่งของผู้ถือ เวลาปิดรับของนายหน้าลูกค้า การส่งคำสั่งของสมาชิกสำนักหักบัญชี การประมวลผลใช้สิทธิของ OCC การจัดสรรของ OCC ไปยังบัญชีขายของสมาชิก การจัดสรรของบริษัทไปยังบัญชีลูกค้าที่ขาย และการชำระราคาสัญญา
- บันทึกนาฬิกาแต่ละรายการแยกกัน ได้แก่ การซื้อขายสุดท้าย เวลาปิดรับคำสั่งของนายหน้า กำหนดของตลาดหรือสำนักหักบัญชี ค่าอ้างอิงวันหมดอายุ การเผยแพร่ค่าชำระราคาอย่างเป็นทางการ และการส่งมอบหลักทรัพย์ การใช้สิทธิตามข้อยกเว้นเป็นขั้นตอนบริหารสำหรับสมาชิกสำนักหักบัญชี ไม่ใช่คำมั่นสากลแก่ลูกค้า คำสั่งที่ตรงข้ามและมีผลสามารถกลับการประมวลผลเริ่มต้นได้
- ประมวลผลแต่ละสัญญาและแต่ละขาของสเปรดอย่างเป็นอิสระ การได้รับมอบหมายอาจเกิดก่อนกำหนดหรือเพียงบางส่วน ออปชันสถานะซื้อที่ใช้ป้องกันความเสี่ยงไม่ได้ถูกใช้สิทธิหรือขายโดยอัตโนมัติ คำนวณออปชัน หุ้น เงินสด มาร์จิน การยืมหุ้น เงินปันผล และกำลังซื้อที่เหลือใหม่ทุกครั้งที่แต่ละขาเปลี่ยน
- กระทบยอดประกาศจากนายหน้า การตัดออปชันออก หลักทรัพย์ที่ส่งมอบ เงินสดตามราคาใช้สิทธิ ยอดชำระด้วยเงินสด ค่าธรรมเนียม เงินทุน ล็อตภาษี และความเสี่ยงคงเหลือ ยกระดับข้อแตกต่างเพื่อตรวจสอบแทนการสมมติว่าหน้าจอจะแก้ไขเอง
ออปชันหุ้นสหรัฐฯ มาตรฐานโดยทั่วไปแทน 100 หุ้น ใช้สิทธิแบบอเมริกัน ชำระด้วยการส่งมอบจริง และส่งมอบใน T+1 แต่สัญญาที่ปรับแล้วและผลิตภัณฑ์ประเภทอื่นอาจแตกต่าง รูปแบบการใช้สิทธิเป็นอิสระจากวิธีชำระราคา ออปชันดัชนีแบบยุโรปอาจชำระด้วยเงินสด ขณะที่ออปชันหุ้นแบบอเมริกันโดยทั่วไปส่งมอบหุ้น ให้ยึดข้อกำหนดที่มีผลและบันทึก OCC เป็นหลัก
ตัวอย่างคำนวณ 4 กรณี
- ขายเทียบกับใช้สิทธิ หุ้นมีราคาเสนอซื้อและขายที่ดำเนินการได้
$63.00/$63.10; คอลมาตรฐาน 1 สัญญาที่K=$55มีราคาเสนอซื้อที่ดำเนินการได้$9.25การใช้สิทธิต้องจ่าย-$5,500และเพิ่ม+100 sharesส่วนการขายคอลแล้วซื้อหุ้น 100 หุ้นให้กระแสเงินสด+$925-$6,310=-$5,385เทียบกับ-$5,500จากการใช้สิทธิ ดังนั้นทางเลือกที่ดำเนินการได้ประหยัด$115ก่อนค่าธรรมเนียมและภาษี เมื่อเทียบกับราคาเสนอซื้อหุ้น มูลค่าในตัวคือ$800และราคาเสนอซื้อคอลมีมูลค่านอกตัว$125; ส่วนต่างราคาหุ้น$10อธิบายความแตกต่างระหว่าง$125กับ$115 - ทางแยกระหว่างการส่งมอบจริงกับเงินสด พุตหุ้นมาตรฐานสถานะขาย 1 สัญญาที่
K=$70ได้รับมอบหมาย ขณะที่บัญชีมีหุ้นสถานะขายอยู่แล้ว40หุ้น การได้รับมอบหมายบันทึกDelta cash=-$7,000และDelta shares=+100ทำให้เหลือ+60 sharesส่วนพุตดัชนีสถานะขายอีกสัญญาที่ชำระด้วยเงินสด มีK=4,000, ค่าทางการSET=3,988.40และM=$100/pointจะบันทึกDelta cash=-(4,000-3,988.40)x100=-$1,160และDelta shares=0ค่าพรีเมียมและค่าปิดดัชนีที่แสดงไม่สามารถแทนรายการชำระเหล่านี้ได้ - คำสั่งเมื่อหมดอายุและความเสี่ยงหลังเวลาซื้อขาย คอลที่ชำระด้วยการส่งมอบจริง 3 สัญญาที่
K=$100มีค่าอ้างอิงวันหมดอายุที่ใช้บังคับ$100.04หากใช้การประมวลผลตามข้อยกเว้นและไม่ได้รับคำสั่งที่ตรงข้ามอย่างถูกต้อง การใช้สิทธิบันทึกDelta cash=-$30,000และDelta shares=+300หากราคาเสนอซื้อหุ้นหลังเวลาซื้อขายคือ$99.20หุ้นใหม่มีผลขาดทุนอ้างอิงทันที300x(99.20-100)=-$240ก่อนค่าพรีเมียมและต้นทุน คำสั่งไม่ใช้สิทธิที่ยอมรับทันเวลาป้องกันการส่งมอบนี้แต่สละสิทธิเรียกร้อง โดยเวลาปิดรับของนายหน้าและนโยบายบัญชีควบคุมการดำเนินการของลูกค้า - ขาหนึ่งของสเปรดได้รับมอบหมาย บัญชีถือคอล 3 สัญญาที่
K=$50และขายคอล 3 สัญญาที่K=$55คอลสถานะขาย 1 สัญญาได้รับมอบหมาย ทำให้เกิดเงินสดตามราคาใช้สิทธิ+$5,500และ-100 shares; ยังเหลือสเปรดครบ 2 ชุดและคอลสถานะซื้อเพิ่มอีก 1 สัญญา เมื่อราคาเสนอขายหุ้น$60.00และราคาเสนอซื้อคอลสถานะซื้อที่เกี่ยวข้อง$10.40การขายคอลสถานะซื้อส่วนเกินและซื้อหุ้น 100 หุ้นให้5,500+1,040-6,000=+$540การใช้สิทธิคอลนั้นแทนให้5,500-5,000=+$500; เส้นทางขายและซื้อคืนที่ดำเนินการได้รักษามูลค่านอกตัวไว้$40ก่อนค่าธรรมเนียมและภาษี
ขั้นตอนทำงานและการควบคุม 7 ขั้น
- สินทรัพย์อ้างอิง ชุดสัญญา ประเภทออปชัน ราคาใช้สิทธิ วันหมดอายุ หรือสถานะบัญชีผิด
- ใช้สมมติฐานมาตรฐาน
100หุ้นกับสัญญาที่ปรับแล้วหรือไม่ใช่ออปชันหุ้น - สับสนรูปแบบการใช้สิทธิแบบอเมริกันหรือยุโรปกับการชำระด้วยการส่งมอบจริงหรือเงินสด
- สับสนการซื้อขายสุดท้าย เวลาปิดรับของนายหน้า กำหนดหักบัญชี ค่าอ้างอิงวันหมดอายุ หรือเวลาชำระราคา
- ถือว่าเกณฑ์การใช้สิทธิตามข้อยกเว้นเป็นคำสั่งลูกค้าที่รับประกัน
- คำสั่งใช้สิทธิที่ตรงข้ามหรือคำสั่งไม่ใช้สิทธิล่าช้า ถูกปฏิเสธ หรือสื่อสารผิด
- ราคาเสนอออปชันและหุ้นล้าสมัย ดำเนินการไม่ได้ หรือมีขนาดไม่เพียงพอ
- สละมูลค่านอกตัวที่เหลือโดยไม่เปรียบเทียบการขายกับการใช้สิทธิ
- ไม่มีเงินทุนตามราคาใช้สิทธิ กำลังซื้อ หลักประกัน หรือมาร์จิน
- เกิดหุ้นสถานะซื้อที่ไม่คาดคิดหลังได้รับมอบหมายพุตหรือใช้สิทธิคอล
- เกิดหุ้นสถานะขายที่ไม่คาดคิดหลังได้รับมอบหมายคอลหรือใช้สิทธิพุต
- ยืมหุ้นไม่ได้ ถูกเรียกคืน มีต้นทุนสูง หรือถูกบังคับซื้อคืน
- ได้รับมอบหมายคอลก่อนกำหนดใกล้การจ่ายเงินปันผล หรือพุตในตัวลึกจากแรงจูงใจด้านต้นทุนถือครอง
- การได้รับมอบหมายหรือใช้สิทธิบางส่วนทำให้อัตราส่วนและความเสี่ยงรวมเปลี่ยน
- สมมติว่าขาสถานะซื้อของสเปรดจะถูกใช้สิทธิหรือปิดโดยอัตโนมัติหลังขาสถานะขายได้รับมอบหมาย
- ความเสี่ยงใกล้ราคาใช้สิทธิ ข่าวหลังเวลาซื้อขาย การหยุดซื้อขาย หรือค่าชำระทางการต่างจากค่าปิดที่แสดง
- ใช้ตัวคูณการชำระด้วยเงินสดหรือค่าทางการผิด
- พลาดการดำเนินการของบริษัท การจ่ายพิเศษ การควบรวม หรือสิ่งส่งมอบที่ปรับแล้ว
- ไม่รวมค่าธรรมเนียม ความคลาดเคลื่อนราคา เงินทุน เงินปันผล เงินจ่ายแทน หรือภาษี
- ไม่กระทบยอดประกาศนายหน้า การตัดออปชัน เงินสด หุ้น ล็อตภาษี และสินทรัพย์สุดท้าย
ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย
- “การขายออปชันสถานะซื้อคือการใช้สิทธิ” การขายในตลาดโอนสิทธิเรียกร้อง ส่วนการใช้สิทธิเรียกใช้สิทธิในการชำระราคา
- “ผู้ซื้อเดิมเลือกผู้ขายเดิม” ขั้นตอนจัดสรรของสำนักหักบัญชีและบริษัทตัดการจับคู่โดยตรงนั้นออก
- “ออปชันที่อยู่ในตัวต้องถูกประมวลผลตามที่หน้าจอแสดงทุกประการ” คำสั่ง กำหนดเวลา ค่าอ้างอิง กฎผลิตภัณฑ์ และข้อจำกัดบัญชีล้วนมีผล
- “ออปชันอเมริกันสถานะขายจะได้รับมอบหมายได้เฉพาะเมื่อหมดอายุ” ผู้ขายอาจได้รับมอบหมายก่อนหมดอายุได้ขณะที่สถานะขายยังเปิดอยู่
- “การได้รับมอบหมายหมายความว่า Covered Call, Cash-Secured Put หรือสเปรดล้มเหลว” นี่คือผลตามสัญญา ส่วนความล้มเหลวด้านปฏิบัติการคือไม่สามารถจัดหาเงิน ส่งมอบ หรือจัดการสินทรัพย์ที่เกิดขึ้น