จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้
คำตอบโดยตรง
Probability ITM คือค่าประมาณจากแบบจำลองว่า Option จะมี Intrinsic Value เป็นบวก ณ วันหมดอายุ: Sᵀ > K สำหรับ Call และ Sᵀ < K สำหรับ Put ตัวเลขขึ้นกับการแจกแจงที่เลือก ราคา Option หรือ Implied Volatility อัตราดอกเบี้ย เงินปันผล เวลา สมมติฐาน Exercise และรูปแบบข้อมูล
ค่านี้ไม่ใช่อัตราชนะ Probability of Profit, Probability of Touch ที่ Strike หรือการคาดการณ์ซึ่งสะท้อนความเชื่อของนักลงทุน หลายแพลตฟอร์มแสดง Risk-neutral Probability ที่อนุมานจากราคา Option ขณะที่บางแห่งใช้ข้อมูลอดีตหรือวิธีเฉพาะของผู้ให้บริการ ชื่อที่แสดงเพียงอย่างเดียวไม่ได้บอกว่าใช้วิธีใด
บทความนี้ตรวจสอบข้อมูล ณ 2026-08-22 และอธิบายตัวชี้วัดสำหรับออปชันมาตรฐานที่อ้างอิงหุ้น ETF และดัชนีซึ่งจดทะเบียนในตลาดสหรัฐฯ เพื่อการศึกษา ให้ยึดข้อกำหนดของสัญญาและวิธีคำนวณปัจจุบันของผู้ให้บริการเป็นหลัก เนื้อหาไม่ครอบคลุมออปชัน OTC ออปชันแปลกใหม่ หรือออปชันพนักงาน ไม่ได้ประเมินความเหมาะสมของผลิตภัณฑ์หรือบัญชี และไม่ใช่คำแนะนำด้านการลงทุน กฎหมาย หรือภาษีเฉพาะบุคคล ระดับสิทธิซื้อขาย หลักประกัน กำหนดเวลาการใช้สิทธิ และแนวปฏิบัติในการบังคับปิดสถานะแตกต่างกันไปตามโบรกเกอร์และบัญชี
เหตุใด d₂, ค่า Delta และความน่าจะเป็นในการทำกำไรจึงแตกต่างกัน
ภายใต้แบบจำลอง Black-Scholes-Merton แบบย่อสำหรับ European Option ที่มี Dividend Yield ต่อเนื่อง q:
d₂ = [ln(S/K) + (r − q − 0.5σ²)T] ÷ (σ√T)
risk-neutral Call probability ITM = N(d₂)
risk-neutral Put probability ITM = N(−d₂)
ในสูตรนี้ S คือราคา Spot, K คือ Strike, r คืออัตราปลอดความเสี่ยงแบบทบต้นต่อเนื่อง, σ คือ Volatility, T คือจำนวนปีถึงวันหมดอายุ และ N() คือฟังก์ชันการแจกแจงสะสมปกติมาตรฐาน นี่คือความน่าจะเป็นภายใต้มาตรวัดเพื่อการกำหนดราคา ไม่ได้หมายความว่านักลงทุนคาดว่าหุ้นจะให้ผลตอบแทน r หรือผลตอบแทนจริงเป็น Lognormal
สำหรับ European Call เดียวกัน Delta ตามแบบจำลองคือ e^(−qT)N(d₁) โดย d₁ = d₂ + σ√T ค่า Delta กับ N(d₂) อาจใกล้กันในเชิงตัวเลขเมื่ออายุสัญญาสั้น แต่ตอบคนละคำถาม Delta คือความไวของราคาเฉพาะจุด ส่วน N(d₂) คือความน่าจะเป็นของเหตุการณ์ ณ วันสิ้นสุดภายใต้แบบจำลอง American Exercise, เงินปันผลแบบไม่ต่อเนื่อง, Skew, Jump และวิธีของผู้ให้บริการทำให้สองค่านี้ต่างกันมากขึ้น
ITM ไม่ได้หมายความว่ามีกำไร Call ที่ซื้อด้วยค่าพรีเมียม C มีจุดคุ้มทุน ณ วันหมดอายุที่ K + C ต่อหุ้นก่อนหักค่าธรรมเนียม แม้ราคาสิ้นสุดสูงกว่า K เพียงเล็กน้อยและเป็น ITM ก็ยังขาดทุนได้ ออปชันฝั่งขายอาจหมดอายุแบบ ITM เล็กน้อยแต่ยังมีกำไร หากพรีเมียมที่ได้รับสูงกว่ามูลค่าที่แท้จริง การปิดสถานะก่อนหมดอายุ ส่วนต่าง Bid/Ask ค่าธรรมเนียม การใช้สิทธิ การถูกใช้สิทธิ และการชำระราคาล้วนเปลี่ยนผลลัพธ์จริง
Probability of Touch ก่อนหมดอายุเป็นเหตุการณ์ที่ขึ้นกับเส้นทางราคา ส่วน Probability ITM เป็นเหตุการณ์ ณ จุดสิ้นสุด หุ้นอาจข้าม Strike แล้วปิดต่ำกว่า หรือไม่ข้ามเลยจนถึงการสังเกตครั้งสุดท้าย จึงใช้สองค่านี้แทนกันไม่ได้
ความน่าจะเป็นของแบบจำลอง 25.1% ไม่ใช่โอกาสในการทำกำไร 25.1%
สมมติ European Call มีค่า:
- spot
S = $100; - strike
K = $105; - ความผันผวนประจำปี
σ = 25%; - เวลา
T = 30/365ปี; - อัตราดอกเบี้ย
r = 4%และ Dividend Yieldq = 0.
การคำนวณแบบง่ายให้:
d₂ ≈ −0.671
N(d₂) ≈ 25.1%
d₁ = d₂ + σ√T ≈ −0.599 ดังนั้น Call Delta ตามแบบจำลองจึงอยู่ที่ประมาณ N(d₁) ≈ 27.5% การใช้ 27.5% Delta เท่ากับ 27.5% Probability ITM โดยตรงเป็นการปะปนค่าคนละชนิด
สมมติ Call มีราคา $2.40 จุดคุ้มทุน ณ วันหมดอายุคือ $107.40 ไม่ใช่ $105 เหตุการณ์ Sᵀ > $105 มีความน่าจะเป็นตามแบบจำลอง 25.1% ข้างต้น แต่การมีกำไรก่อนต้นทุนต้องมี Sᵀ > $107.40 ซึ่งมีความน่าจะเป็นต่ำกว่าภายใต้สมมติฐานเดียวกัน Probability of Profit ของแพลตฟอร์มอาจจำลองการปิดก่อน Bid/Ask หรือเป้าหมายเฉพาะ จึงต้องอ่านนิยาม
เมื่อเปลี่ยน Volatility อัตราดอกเบี้ย เงินปันผล Timestamp หรือราคา Quote ผลลัพธ์ก็เปลี่ยน หลังเหตุการณ์ Implied-volatility Surface ทั้งชุดอาจขยับ ค่า Probability ที่แสดงตอนเปิดสถานะจึงไม่ได้คงที่จนหมดอายุ
รายการตรวจสอบการตีความ
- ระบุว่าแพลตฟอร์มใช้ความน่าจะเป็นที่เป็นกลางตามความเสี่ยง ประวัติ อัตนัย หรือกรรมสิทธิ์หรือไม่
- บันทึกรูปแบบ Option, Settlement, ราคา Spot หรือ Forward, Strike, วันหมดอายุที่แน่นอน, Timestamp, อัตราดอกเบี้ย เงินปันผล และ Volatility Input
- ตรวจว่า Volatility มาจาก Bid, Ask, Midpoint, Last Trade หรือ Fitted Surface
- แยกแยะ
Probability ITM,Probability OTM,Probability of Profit, และProbability of Touch. - คำนวณจุดคุ้มทุนการหมดอายุจากค่าพรีเมียมสุทธิและค่าธรรมเนียมตามจริง อย่าใช้ราคาใช้สิทธิเพียงอย่างเดียว
- อย่าถือว่า Delta เป็นความน่าจะเป็นที่แน่นอน โดยเฉพาะ Option อายุยาว มีเงินปันผล มี Skew หรือเป็น American-style
- คำนวณใหม่หลังจากราคา, IV, การเอียง, เวลา, อัตรา, เงินปันผล หรือความคาดหวังของเหตุการณ์เปลี่ยนแปลงไป
- เปรียบเทียบความน่าจะเป็นของโมเดลกับความถี่ในอดีตเฉพาะกับคำจำกัดความและตัวอย่างที่ตรงกัน
- ตรวจสอบขนาดผลตอบแทนและความน่าจะเป็น การชนะเล็กๆ น้อยๆ จำนวนมากสามารถชดเชยด้วยการขาดทุนขนาดใหญ่ที่หายาก
- กำหนดขนาดสถานะจาก Stress Loss และสภาพคล่อง ไม่ใช่จาก Probability ที่แสดงว่าสูง
- จำลอง Exercise, Assignment, Settlement และหุ้นหรือเงินสดที่เกิดขึ้นแยกกัน
- รักษาวิธีการของผู้ขายและการประทับเวลาเมื่อ ทบทวนการตัดสินใจที่ผ่านมา
ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย
“ความน่าจะเป็น ITM คืออัตราการชนะของการซื้อขาย” ITM ถูกกำหนดไว้ที่ราคาใช้สิทธิ กำไรขึ้นอยู่กับพรีเมียม เวลาออก ต้นทุน และกลยุทธ์ที่สมบูรณ์
“Option Delta 30 มีโอกาสหมดอายุ ITM เท่ากับ 30% อย่างแน่นอน” Delta คือความไวของราคา และเป็นเพียงค่าประมาณของ Probability แบบหนึ่งภายใต้เงื่อนไขจำกัด
“Risk-neutral Probability คือการคาดการณ์ตรงตัวของตลาด” ค่านี้เป็นผลภายใต้มาตรวัดเพื่อการกำหนดราคา ซึ่งรวม Risk Premium และสมมติฐานแบบจำลอง ไม่จำเป็นต้องเป็นการคาดการณ์ความถี่ในโลกจริง
“ความน่าจะเป็นสูงหมายถึงมูลค่าที่คาดหวังที่ดี” ค่าที่คาดหวังยังขึ้นอยู่กับขนาดและช่วงเวลาของการได้รับและการขาดทุน
“เปอร์เซ็นต์ที่แสดงจะยังคงใช้ได้จนกว่าจะหมดอายุ” ทุกอินพุตและพื้นผิวความผันผวนที่พอดีสามารถเปลี่ยนแปลงได้อย่างต่อเนื่อง