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清算償還比例上限

清算償還比例上限規定一次清算最多可償還多少符合條件的債務。了解此上限如何與健康因子、清算獎勵和協議規則相互作用。

更新於

僅供教育參考，不構成投資建議；投資可能產生損失。

直接答案

清算償還比例上限（close factor）是協議允許清算人在一次清算中償還的、符合清算條件的借款人債務最高比例。它限制的是單次清算的規模，而不是借款人最終損失的總額。如果部分償還後部位仍可被清算，之後還可以再次清算。

這項規則因協議而異。它可能是治理參數，也可能取決於部位的健康因子或規模，還可能在較新的清算設計中並不存在。在依賴某個公開比例之前，應查閱已部署的合約和目前市場設定。

運作方式

部位一旦越過協議的清算門檻，清算人會選擇要償還的債務資產和要接收的抵押品。合約會核驗清算資格，套用清算償還比例上限及其他限額，減少借款人的債務，並轉移或記入抵押品以及適用的清算獎勵。

對於只有一種債務的簡單部位，清算償還比例的上限可以寫成 maximum close-factor repayment = eligible debt × close factor。實際還款額取以下數值中的最小值：該上限、清算人要求的金額、所選債務的餘額，以及協議或抵押品施加的任何更嚴格限制。

忽略費用、限額和捨入時，交付的抵押品約為 repaid debt value × (1 + liquidation bonus)。清算償還比例上限控制償還多少債務；清算獎勵控制授予多少抵押品。兩者是不同的參數。

計算範例

假設某部位有 $100,000 債務、$121,250 抵押品，加權清算門檻為 80%。其健康因子為 ($121,250 × 80%) ÷ $100,000 = 0.97，因此可被清算。如果適用的清算償還比例上限為 50%，清算人即使要求償還 $60,000，也會被限制為 $100,000 × 50% = $50,000。

若清算獎勵為 8%，且債務和抵押品的預言機估值相等，清算人將獲得約 $50,000 × 1.08 = $54,000 的抵押品。之後，該部位剩餘 $50,000 債務和 $67,250 抵押品，新的健康因子為 ($67,250 × 80%) ÷ $50,000 = 1.076。在這個簡化範例中，部位恢復了健康狀態，但抵押品價格隨後下跌仍可能使它再次達到清算條件。

協議差異

Aave 目前的清算指南指出：當健康因子高於 0.95，且抵押品和債務均至少為 $2,000 時，最多可清算總債務的 50%。當健康因子為 0.95 或更低，或者抵押品和債務任一方低於 $2,000 時，最多可清算 100%；其小額餘額規則還可能要求全部清償，而不能留下低於 $1,000 的抵押品或債務。

Compound V2 將 closeFactorMantissa 定義為一次清算交易中可償還某一種借入資產的 0% 至 100% 比例；如果借入了多種資產，該比例適用於所選資產，而不是總借款額。Compound III 則採用帳戶吸收和抵押品出售的設計，因此不應假定它使用 V2 式的清算償還比例上限。

風險與控管

  • 清算償還比例上限並不能保證限制損失。反覆清算、嚴重壓力下更高的比例、清算獎勵、協議費用以及不利的價格變動，都可能消耗更多抵押品。
  • 一次成功的部分清算並不保證部位恢復健康。應使用剩餘債務、剩餘抵押品、目前預言機價格和適用的清算門檻重新計算健康狀況。
  • 參數和實作可能因協議版本、網路、市場和資產而異。應核驗已部署的合約及治理批准的設定，而不是照搬其他市場的比例。
  • 流動性不足、預言機更新、交易排序和抵押品耗盡都可能改變執行結果或留下壞帳。介面顯示的估算結果並不保證交易一定如此執行。

常見誤解

  • 「清算償還比例上限始終是 50%。」 不是。它取決於具體協議和條件，有些清算引擎根本不使用 V2 式清算償還比例上限。
  • 「50% 的清算償還比例上限意味著整個帳戶恰好有一半被清算。」 不一定。該上限可能適用於總債務，也可能適用於某一種選定的借入資產；抵押品可用量和其他規則還可能降低或提高實際可執行金額。
  • 「部分清算會自動讓部位恢復健康。」 不一定。結果取決於清算獎勵、剩餘資產組合、門檻以及執行後的價格。
  • 「清算償還比例上限和清算獎勵是同一個參數。」 不是。前者限制還款規模，後者決定償還債務可獲得的額外抵押品。

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