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Fator de fechamento da liquidação

O fator de fechamento da liquidação limita quanto da dívida elegível pode ser pago em uma liquidação. Entenda como o limite, o fator de saúde, o bônus e as regras do protocolo interagem.

Atualizado

Somente para fins educacionais; não constitui recomendação nem aconselhamento de investimento. Investir pode causar perdas.

Resposta direta

O fator de fechamento da liquidação é a parcela máxima da dívida de um mutuário elegível que um protocolo permite que um liquidante pague em uma única liquidação. Ele limita o tamanho de uma liquidação individual, não a perda total que o mutuário poderá sofrer no fim. Se a posição continuar liquidável após um pagamento parcial, outra liquidação poderá ocorrer.

A regra é específica de cada protocolo. Ela pode ser um parâmetro de governança, depender do fator de saúde ou do tamanho da posição, ou não existir em um modelo de liquidação mais recente. Consulte o contrato implantado e a configuração atual do mercado antes de confiar em um percentual citado.

Como funciona

Quando uma posição cruza o limiar de liquidação do protocolo, um liquidante escolhe um ativo de dívida para pagar e a garantia que receberá. O contrato verifica a elegibilidade, aplica o limite do fator de fechamento e outros limites, reduz a dívida do mutuário e transfere ou contabiliza a garantia acrescida do bônus de liquidação aplicável.

Para uma posição simples com uma única dívida, o teto do fator de fechamento pode ser expresso como maximum close-factor repayment = eligible debt × close factor. O pagamento efetivo é o menor entre esse teto, o valor solicitado pelo liquidante, o saldo da dívida selecionada e qualquer restrição mais rigorosa do protocolo ou da garantia.

Desconsiderando taxas, limites e arredondamentos, a garantia entregue é aproximadamente repaid debt value × (1 + liquidation bonus). O fator de fechamento controla a dívida paga; o bônus de liquidação controla a garantia concedida. São parâmetros diferentes.

Exemplo prático

Suponha que uma posição tenha $100,000 em dívida, $121,250 em garantia e um limiar de liquidação ponderado de 80%. Seu fator de saúde é ($121,250 × 80%) ÷ $100,000 = 0.97, portanto ela pode ser liquidada. Se o fator de fechamento aplicável for 50%, um liquidante que solicite pagar $60,000 fica limitado a $100,000 × 50% = $50,000.

Com um bônus de liquidação de 8% e valores iguais para a dívida e a garantia segundo o oráculo, o liquidante recebe aproximadamente $50,000 × 1.08 = $54,000 em garantia. A posição passa a ter $50,000 em dívida e $67,250 em garantia, resultando em um novo fator de saúde de ($67,250 × 80%) ÷ $50,000 = 1.076. Isso restabelece a saúde neste exemplo simplificado, mas uma queda posterior no preço da garantia pode tornar a posição novamente liquidável.

Diferenças entre protocolos

O guia atual de liquidações da Aave informa que até 50% da dívida total pode ser liquidada quando o fator de saúde está acima de 0.95 e tanto a garantia quanto a dívida são de pelo menos $2,000. Ele permite até 100% quando o fator de saúde é igual ou inferior a 0.95, ou quando qualquer um dos valores está abaixo de $2,000; suas regras para saldos residuais também podem exigir a quitação integral, em vez de deixar menos de $1,000 em garantia ou dívida.

O Compound V2 define closeFactorMantissa como a parcela de 0% a 100% de um ativo tomado em empréstimo que pode ser paga em uma transação de liquidação; quando há vários ativos emprestados, o fator se aplica ao ativo selecionado, e não ao total tomado em empréstimo. Já o Compound III adota um modelo de absorção de contas e venda de garantias, portanto não se deve presumir que exista nele um fator de fechamento ao estilo da V2.

Riscos e controles

  • O fator de fechamento não é um limite garantido para as perdas. Liquidações repetidas, um fator maior em situações de estresse intenso, bônus, taxas do protocolo e movimentos adversos de preço podem consumir mais garantias.
  • Uma liquidação parcial bem-sucedida não garante uma posição saudável. Recalcule a saúde usando a dívida restante, a garantia restante, os preços atuais do oráculo e os limiares de liquidação aplicáveis.
  • Parâmetros e implementações podem variar conforme a versão do protocolo, a rede, o mercado e o ativo. Verifique o contrato implantado e a configuração aprovada pela governança, em vez de copiar um percentual de outro mercado.
  • Liquidez baixa, atualizações do oráculo, ordenação de transações e esgotamento da garantia podem alterar a execução ou deixar dívida inadimplente. Uma estimativa exibida não garante a transação.

Erros comuns

  • “O fator de fechamento é sempre 50%.” Não. Ele depende do protocolo e das condições, e alguns mecanismos de liquidação nem sequer usam um fator de fechamento ao estilo da V2.
  • “Um fator de fechamento de 50% significa que exatamente metade de toda a conta é liquidada.” Não necessariamente. O limite pode se aplicar à dívida total ou a um único ativo tomado em empréstimo, enquanto a disponibilidade de garantia e outras regras podem reduzir ou aumentar o valor executável.
  • “Uma liquidação parcial restaura automaticamente a saúde.” Nem sempre. O resultado depende do bônus de liquidação, da composição dos ativos restantes, dos limiares e dos preços após a execução.
  • “O fator de fechamento e o bônus de liquidação são o mesmo parâmetro.” Não. Um limita o valor do pagamento; o outro determina a garantia adicional concedida pelo pagamento da dívida.

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