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Fattore di chiusura della liquidazione

Il fattore di chiusura della liquidazione limita la quota di debito idoneo rimborsabile in una singola liquidazione. Scopri come interagiscono limite, fattore di salute, bonus e regole del protocollo.

Aggiornato

Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite.

Risposta diretta

Il fattore di chiusura della liquidazione è la quota massima del debito idoneo di un mutuatario che un protocollo consente a un liquidatore di rimborsare in una singola liquidazione. Limita l’entità della singola liquidazione, non la perdita totale che il mutuatario potrebbe subire in seguito. Se la posizione resta liquidabile dopo un rimborso parziale, può verificarsi un’altra liquidazione.

La regola è specifica del protocollo. Può essere un parametro di governance, dipendere dal fattore di salute o dalle dimensioni della posizione, oppure essere assente in un modello di liquidazione più recente. Prima di fare affidamento su una percentuale citata, consulta il contratto distribuito e la configurazione attuale del mercato.

Come funziona

Quando una posizione supera la soglia di liquidazione del protocollo, un liquidatore sceglie un asset di debito da rimborsare e la garanzia da ricevere. Il contratto verifica l’idoneità, applica il limite del fattore di chiusura e gli altri massimali, riduce il debito del mutuatario e trasferisce o contabilizza la garanzia insieme al bonus di liquidazione applicabile.

Per una posizione semplice con un solo debito, il massimale del fattore di chiusura può essere espresso come maximum close-factor repayment = eligible debt × close factor. Il rimborso effettivo è il valore più basso tra tale massimale, l’importo richiesto dal liquidatore, il saldo del debito selezionato e qualsiasi vincolo più restrittivo imposto dal protocollo o dalla garanzia.

Ignorando commissioni, massimali e arrotondamenti, la garanzia consegnata è pari a circa repaid debt value × (1 + liquidation bonus). Il fattore di chiusura determina il debito rimborsato; il bonus di liquidazione determina la garanzia assegnata. Sono parametri distinti.

Esempio pratico

Supponiamo che una posizione abbia $100,000 di debito, $121,250 di garanzia e una soglia di liquidazione ponderata dell’80%. Il suo fattore di salute è ($121,250 × 80%) ÷ $100,000 = 0.97, quindi può essere liquidata. Se il fattore di chiusura applicabile è del 50%, un liquidatore che richiede di rimborsare $60,000 è limitato a $100,000 × 50% = $50,000.

Con un bonus di liquidazione dell’8% e valori di debito e garanzia equivalenti secondo l’oracolo, il liquidatore riceve circa $50,000 × 1.08 = $54,000 di garanzia. Alla posizione restano quindi $50,000 di debito e $67,250 di garanzia, con un nuovo fattore di salute pari a ($67,250 × 80%) ÷ $50,000 = 1.076. In questo esempio semplificato, ciò ripristina la salute della posizione, ma un successivo calo del prezzo della garanzia potrebbe renderla nuovamente liquidabile.

Differenze tra protocolli

L’attuale guida alle liquidazioni di Aave afferma che è possibile liquidare fino al 50% del debito totale quando il fattore di salute è superiore a 0.95 e sia la garanzia sia il debito ammontano ad almeno $2,000. Consente di liquidare fino al 100% quando il fattore di salute è pari o inferiore a 0.95 oppure quando uno dei due valori è inferiore a $2,000; le regole sui saldi residuali possono anche imporre l’estinzione completa, anziché lasciare meno di $1,000 di garanzia o debito.

Compound V2 definisce closeFactorMantissa come la quota compresa tra 0% e 100% di un singolo asset preso in prestito che può essere rimborsata in una transazione di liquidazione; in presenza di più asset presi in prestito, il fattore si applica all’asset selezionato anziché all’indebitamento complessivo. Compound III utilizza invece un modello basato sull’assorbimento del conto e sulla vendita della garanzia, quindi non si deve presumere che applichi un fattore di chiusura in stile V2.

Rischi e controlli

  • Un fattore di chiusura non è un limite garantito alle perdite. Liquidazioni ripetute, un fattore più elevato in condizioni di forte stress, bonus, commissioni del protocollo e movimenti avversi dei prezzi possono consumare più garanzia.
  • Il buon esito di una liquidazione parziale non garantisce che la posizione sia sana. Ricalcola il fattore di salute utilizzando il debito residuo, la garanzia residua, i prezzi correnti dell’oracolo e le soglie di liquidazione applicabili.
  • I parametri e le implementazioni possono variare in base alla versione del protocollo, alla rete, al mercato e all’asset. Verifica il contratto distribuito e la configurazione approvata dalla governance, invece di copiare una percentuale da un altro mercato.
  • La scarsa liquidità, gli aggiornamenti dell’oracolo, l’ordinamento delle transazioni e l’esaurimento della garanzia possono modificare l’esecuzione o lasciare crediti inesigibili. Una stima visualizzata non garantisce l’esecuzione di una transazione.

Errori comuni

  • “Il fattore di chiusura è sempre del 50%.” No. Dipende dal protocollo e dalle condizioni, e alcuni meccanismi di liquidazione non utilizzano affatto un fattore di chiusura in stile V2.
  • “Un fattore di chiusura del 50% significa che viene liquidata esattamente metà dell’intero conto.” Non necessariamente. Il limite può applicarsi al debito totale o a un singolo asset preso in prestito, mentre la disponibilità della garanzia e altre regole possono ridurre o aumentare l’importo eseguibile.
  • “La liquidazione parziale ripristina automaticamente la salute.” Non sempre. Il risultato dipende dal bonus di liquidazione, dalla composizione degli asset residui, dalle soglie e dai prezzi successivi all’esecuzione.
  • “Il fattore di chiusura e il bonus di liquidazione sono lo stesso parametro.” No. Uno limita l’entità del rimborso; l’altro determina la garanzia aggiuntiva assegnata in cambio del rimborso del debito.

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