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Factor de cierre de liquidación

Un factor de cierre de liquidación limita qué proporción de la deuda elegible puede reembolsarse en una liquidación. Descubre cómo interactúan el límite, el factor de salud, la bonificación y las reglas del protocolo.

Actualizado

Solo con fines educativos; no constituye asesoramiento de inversión. Invertir puede ocasionar pérdidas.

Respuesta directa

Un factor de cierre de liquidación es la proporción máxima de la deuda de un prestatario elegible que un protocolo permite que un liquidador reembolse en una sola liquidación. Limita el tamaño de una liquidación individual, no la pérdida total que el prestatario pueda acabar sufriendo. Si la posición sigue siendo liquidable después de un reembolso parcial, puede producirse otra liquidación.

La regla depende de cada protocolo. Puede ser un parámetro de gobernanza, depender del factor de salud o del tamaño de la posición, o no existir en un diseño de liquidación más reciente. Consulta el contrato desplegado y la configuración vigente del mercado antes de confiar en un porcentaje citado.

Cómo funciona

Cuando una posición cruza el umbral de liquidación de su protocolo, un liquidador elige un activo de deuda que reembolsar y la garantía que recibirá. El contrato verifica la elegibilidad, aplica el límite del factor de cierre y otros topes, reduce la deuda del prestatario y transfiere o contabiliza la garantía más la bonificación de liquidación correspondiente.

Para una posición sencilla con una sola deuda, el límite del factor de cierre puede expresarse como maximum close-factor repayment = eligible debt × close factor. El reembolso efectivo es el menor entre ese límite, el importe solicitado por el liquidador, el saldo de la deuda seleccionada y cualquier restricción más estricta del protocolo o de la garantía.

Sin considerar comisiones, topes ni redondeos, la garantía entregada equivale aproximadamente a repaid debt value × (1 + liquidation bonus). El factor de cierre controla la deuda reembolsada; la bonificación de liquidación controla la garantía concedida. Son parámetros distintos.

Ejemplo práctico

Supongamos que una posición tiene $100,000 de deuda, $121,250 de garantía y un umbral de liquidación ponderado del 80%. Su factor de salud es ($121,250 × 80%) ÷ $100,000 = 0.97, por lo que es liquidable. Si el factor de cierre aplicable es del 50%, un liquidador que solicite reembolsar $60,000 queda limitado a $100,000 × 50% = $50,000.

Con una bonificación de liquidación del 8% y valores iguales de la deuda y la garantía según el oráculo, el liquidador recibe aproximadamente $50,000 × 1.08 = $54,000 en garantía. La posición queda entonces con $50,000 de deuda y $67,250 de garantía, lo que da un nuevo factor de salud de ($67,250 × 80%) ÷ $50,000 = 1.076. Esto restablece la salud en este ejemplo simplificado, pero una caída posterior del precio de la garantía podría hacer que la posición volviera a ser liquidable.

Diferencias entre protocolos

La guía de liquidaciones vigente de Aave indica que puede liquidarse hasta el 50% de la deuda total cuando el factor de salud es superior a 0.95 y tanto la garantía como la deuda son de al menos $2,000. Permite liquidar hasta el 100% cuando el factor de salud es igual o inferior a 0.95, o cuando cualquiera de los dos valores es inferior a $2,000; sus reglas para saldos residuales también pueden exigir la cancelación total en lugar de dejar menos de $1,000 de garantía o deuda.

Compound V2 define closeFactorMantissa como la proporción entre el 0% y el 100% de un activo prestado que puede reembolsarse en una transacción de liquidación; cuando existen varios activos prestados, el factor se aplica al activo seleccionado y no al endeudamiento agregado. Compound III utiliza en cambio un diseño de absorción de cuentas y venta de garantías, por lo que no debe presuponerse allí un factor de cierre al estilo de V2.

Riesgos y controles

  • Un factor de cierre no es un límite garantizado de pérdidas. Las liquidaciones repetidas, un factor mayor en situaciones de tensión grave, las bonificaciones, las comisiones del protocolo y los movimientos adversos de precios pueden consumir más garantía.
  • Una liquidación parcial ejecutada con éxito no garantiza que la posición quede saneada. Recalcula la salud usando la deuda restante, la garantía restante, los precios actuales del oráculo y los umbrales de liquidación aplicables.
  • Los parámetros y las implementaciones pueden variar según la versión del protocolo, la red, el mercado y el activo. Verifica el contrato desplegado y la configuración aprobada por la gobernanza en lugar de copiar un porcentaje de otro mercado.
  • La escasa liquidez, las actualizaciones del oráculo, el orden de las transacciones y el agotamiento de la garantía pueden alterar la ejecución o dejar deuda incobrable. Una estimación mostrada no garantiza una transacción.

Errores comunes

  • “El factor de cierre siempre es del 50%.” No. Depende del protocolo y de las condiciones, y algunos motores de liquidación ni siquiera utilizan un factor de cierre al estilo de V2.
  • “Un factor de cierre del 50% significa que se liquida exactamente la mitad de toda la cuenta.” No necesariamente. El límite puede aplicarse a la deuda total o a un activo prestado concreto, mientras que la garantía disponible y otras reglas pueden reducir o aumentar el importe ejecutable.
  • “Una liquidación parcial restablece automáticamente la salud.” No siempre. El resultado depende de la bonificación de liquidación, la composición de activos restante, los umbrales y los precios después de la ejecución.
  • “El factor de cierre y la bonificación de liquidación son el mismo parámetro.” No. Uno limita el importe del reembolso; el otro determina la garantía adicional concedida por reembolsar deuda.

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