僅供教育參考，不構成投資建議；投資可能產生損失。
直接答案
EV/EBITDA 是用企業價值與息稅折舊攤銷前利潤相比。
EV/EBITDA = 企業價值 ÷ EBITDA
當公司的負債水準、稅率、折舊政策或併購融資結構不同，使本益比的可比性較弱時，這個倍數常被用作橫向估值參考。
運作機制
企業價值通常從市值出發，加入債務和類似求償權，再扣除現金。EBITDA 是扣除融資成本、所得稅、折舊和攤銷以前的經營收益口徑。兩者搭配，可以讓分子和分母更接近同一個「企業整體」視角。
這個倍數在商業模式、會計政策、租賃處理、資本密集度和週期性相近時更有意義。分析時可能使用過去十二個月 EBITDA、未來預估 EBITDA 或正常化 EBITDA；口徑不同，結果可能差異很大。
由於 EBITDA 經常作為非 GAAP 指標揭露，必須查看它與 GAAP 結果的調節表。經常性調整項、股份基礎給付、重組費用和併購費用，都會改變分母的實際含義。
例子
某公司市值為 100 億美元，債務為 30 億美元，現金為 10 億美元。
EV = 100 億美元 + 30 億美元 - 10 億美元 = 120 億美元
如果過去十二個月 EBITDA 為 12 億美元：
EV/EBITDA = 120 億美元 ÷ 12 億美元 = 10.0 倍
10.0 倍本身不是結論。它還要和相似公司、公司歷史區間、預期成長、利潤率、資本支出需求、資產負債表風險和 EBITDA 調整品質一起看。
風險
- 隱藏資本支出： EBITDA 加回折舊，但資產更新仍可能需要現金。
- 債務品質重要： 兩家公司倍數相同，債務到期結構和再融資風險可能完全不同。
- 週期高點風險： 週期頂部的 EBITDA 會讓倍數看起來偏低。
- 調整項風險： 公司定義的調整後 EBITDA 可能排除實際反覆發生的成本。
- 產業不匹配： 銀行和保險公司通常需要其他估值方法，因為債務本身就是經營的一部分。
常見誤區
低 EV/EBITDA 不代表股票一定便宜。
EV/EBITDA 不是現金流倍數，除非另外分析維護性資本支出、營運資本和稅費。
如果一家公司將大量成本資本化、高度依賴租賃、持有受限制現金，或採用比同業更激進的調整項，這個比率就不能直接比較。
相關主題
來源
- SEC：財務報表、10-K 與非 GAAP 指標指引。