จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้
คำตอบโดยตรง
ออปชันดัชนีอ้างอิงระดับดัชนีที่เผยแพร่ แต่สิทธิตามสัญญาขึ้นอยู่กับประเภทและชุดสัญญาที่ระบุอย่างเจาะจง สัญญาสหรัฐฯ ที่สำคัญบางรายการ รวมถึงชุดสัญญา SPX และ NDX บางชุด ใช้สิทธิแบบยุโรปและชำระด้วยเงินสด แต่นี่ไม่ใช่นิยามของออปชันดัชนีทุกประเภท OEX เป็นตัวอย่างแย้งที่ใช้สิทธิแบบอเมริกันและชำระด้วยเงินสด ข้อกำหนดของตลาดซื้อขายฉบับปัจจุบันเป็นตัวกำหนดรูปแบบการใช้สิทธิ ตัวคูณ เวลาซื้อขายสุดท้าย ค่าชำระราคาอย่างเป็นทางการสำหรับการใช้สิทธิ และวันที่ลงบัญชีเงินสด
ระดับดัชนีไม่ใช่สินทรัพย์ที่ส่งมอบได้ ดังนั้นออปชัน SPX จึงไม่ใช่ออปชัน SPY ที่มีขนาดใหญ่กว่า และออปชัน NDX ก็ไม่ใช่ออปชัน QQQ ออปชัน ETF อาจสิ้นสุดด้วยการส่งมอบหน่วยลงทุน และมีบัญชีเงินปันผล การยืมหลักทรัพย์ การถูกใช้สิทธิ เงินทุน และต้นทุนทางภาษีต่างกัน การมีความเสี่ยงต่อตลาดคล้ายกันไม่ได้ทำให้สิทธิเรียกร้องตามสัญญาใช้แทนกันได้
ขั้นตอนควบคุม
- ระบุประเภทและชุดสัญญาให้แน่นอน ได้แก่ สัญลักษณ์หลักและ OSI ตลาดซื้อขาย รุ่นและสกุลเงินของดัชนี คอลหรือพุท ราคาใช้สิทธิ วันหมดอายุ ชุดมาตรฐาน รายสัปดาห์ สิ้นเดือน หรือ FLEX ตลอดจนรูปแบบอเมริกันหรือยุโรป
- อ่านข้อกำหนดตลาดซื้อขายและสำนักหักบัญชีฉบับปัจจุบัน เพื่อยืนยันตัวคูณ หน่วยพรีเมียม การชำระด้วยเงินสดหรือส่งมอบจริง วิธี AM หรือ PM เวลาซื้อขายสุดท้าย เส้นตายคำสั่งใช้สิทธิ สัญลักษณ์ชำระราคา แหล่งคำนวณ กฎการแก้ไข เวลาซื้อขาย และวันที่ลงบัญชีเงินสด
- แยกบัญชีพรีเมียมออกจากบัญชีความเสี่ยง เงินสดพรีเมียมคือ
quote*M*Nส่วนมูลค่าอ้างอิงตามสัญญาของดัชนีคือindex level*product scale*M*Nอย่าปะปนราคาออปชัน ระดับดัชนี ค่าชำระราคาอย่างเป็นทางการ ราคาฟิวเจอร์ส หรือราคาหน่วย ETF - แยกเหตุการณ์ในวงจรสัญญา ผู้ถือขายหรือใช้สิทธิ ส่วนผู้ขายออปชันอาจถูกใช้สิทธิ รูปแบบยุโรปจำกัดเวลาที่ใช้สิทธิ แต่ไม่ยกเลิกการประมวลผลวันหมดอายุหรือภาระชำระราคาของผู้ขาย รูปแบบอเมริกันอาจทำให้มีการใช้สิทธิและถูกใช้สิทธิก่อนกำหนด
- เมื่อหมดอายุ ให้คำนวณแต่ละขาจากค่าทางการที่แก้ไขแล้ว ได้แก่
A_call=max(SET-K,0)*M*NและA_put=max(K-SET,0)*M*Nแล้วกลับเครื่องหมายสำหรับขาฝั่งขาย จากนั้นรวมพรีเมียม รายการซื้อขายที่เกิดขึ้นจริง ค่าธรรมเนียม เงินทุน และภาษีเพื่อหากำไรหรือขาดทุน - ทดสอบภาวะรุนแรงของส่วนต่าง AM กับ PM การเคลื่อนไหวข้ามคืน การเปิดซื้อขายหุ้นองค์ประกอบที่ไม่พร้อมกันหรือล่าช้า การหยุดซื้อขาย การแก้ไข สเปรดต่างชุดสัญญา ความคลาดเคลื่อนของเฮดจ์ การจับคู่บางส่วน มาร์จิน และสภาพคล่องเงินสด คำสั่งหยุดขาดทุนไม่สามารถจัดการค่าที่ทราบหลังการซื้อขายสิ้นสุดแล้ว
- กระทบยอดเงินสดของโบรกเกอร์และสำนักหักบัญชี ค่าธรรมเนียม การใช้สิทธิหรือการถูกใช้สิทธิ วันที่ลงบัญชี และล็อตภาษี สำหรับภาษีสหรัฐฯ ให้ตรวจสอบการจัดประเภทดัชนีแบบกว้างหรือแคบ สถานะ Section 1256 การตีราคาตามราคาตลาด สตราเดิล เฮดจ์ ผู้ค้า นิติบุคคล รัฐ และเขตอำนาจสำหรับสัญญาและผู้เสียภาษีรายนั้น
ตัวอย่างคำนวณ
- เงินชำระราคาไม่ใช่กำไรหรือขาดทุน: คอลฝั่งซื้อมี
K=5,000ค่าอย่างเป็นทางการSET=5,027.40ตัวคูณM=100พรีเมียมเปิดสถานะ18.60ค่าธรรมเนียมเปิด$1.20และค่าธรรมเนียมชำระราคา$0.75เงินสดขั้นต้นคือ(5,027.40-5,000)*100=$2,740เงินสดพรีเมียมคือ$1,860และผลสุทธิคือ2,740-1,860-1.20-0.75=$878.05จุดคุ้มทุนเมื่อหมดอายุหลังหักค่าธรรมเนียมคือ5,018.6195โดยไม่มีการส่งมอบหน่วยดัชนี - ส่วนต่างฐานของการชำระแบบ AM: สมมติว่าระดับดัชนีล่าสุดที่แสดงและยังซื้อขายได้คือ
4,998ส่วนค่า AM อย่างเป็นทางการถัดไปคือ5,027.40ส่วนต่างฐานเท่ากับ+29.40จุดดัชนี คอลฝั่งขายหนึ่งสัญญาที่K=5,000มีภาระ-$2,740แม้ระดับที่แสดงก่อนหน้านี้จะต่ำกว่าราคาใช้สิทธิ นี่คือความเสี่ยงตามเงื่อนไขการชำระราคา ไม่ใช่ความผิดพลาดของราคาล่าสุด - บัญชีสเปรดชุดสัญญาเดียวกัน: คอลฝั่งซื้อที่
K=5,000และคอลฝั่งขายที่K=5,050ใช้SET=5,032.70และM=100ร่วมกัน ขาทั้งสองชำระที่+$3,270และ$0เมื่อเดบิตแพ็กเกจเท่ากับ16.80และค่าธรรมเนียมรวม$2.40ต้นทุนคือ$1,682.40และผลสุทธิที่เกิดขึ้นจริงคือ$1,587.60มูลค่าสเปรดขั้นต้นสูงสุดคือ$5,000และสุทธิสูงสุดคือ$3,317.60วันหมดอายุหรือวิธีชำระราคาที่ไม่ตรงกันทำให้สมการนี้ใช้ไม่ได้ - หน่วยตัวคูณและภาษีแบบมีเงื่อนไข: เมื่อ
N=3ดัชนี5,200ตัวคูณM=100พรีเมียม72.50และเดลตา0.42มูลค่าอ้างอิงตามสัญญาคือ$1,560,000การเปลี่ยนแปลงหนึ่งจุดดัชนีทำให้ยอดชำระเปลี่ยน$300เงินสดพรีเมียมคือ$21,750และความไวเทียบเท่าเดลตาคือ$126ต่อจุดดัชนี อีกกรณีหนึ่ง หากและเฉพาะเมื่อกำไร$10,000เข้าเกณฑ์ Section 1256 แบบง่ายโดยไม่มีข้อยกเว้น การแบ่ง 60/40 คือระยะยาว$6,000และระยะสั้น$4,000ตัวเลขเหล่านี้ไม่ใช่จำนวนภาษีที่ต้องชำระ
ความเสี่ยงและการตรวจสอบ
- ความเสี่ยงด้านประเภท: สัญลักษณ์หลักหรือชุดสัญญาที่ผิดอาจมีเงื่อนไขต่างกัน
- ความเสี่ยงด้านสิ่งอ้างอิง: สิทธิเรียกร้องบนดัชนี ETF และฟิวเจอร์สใช้แทนกันไม่ได้
- ความเสี่ยงด้านรูปแบบ: การใช้สิทธิแบบอเมริกันและยุโรปทำให้ความเสี่ยงตลอดวงจรต่างกัน
- ความเสี่ยงด้านการส่งมอบ: การชำระด้วยเงินสดและการส่งมอบจริงต้องใช้บัญชีต่างกัน
- ความเสี่ยงด้านวิธี: ชุดสัญญา AM และ PM อาจใช้ข้อมูลและเส้นตายต่างกัน
- ความเสี่ยงด้านเวลา: เวลาซื้อขายสุดท้าย วันหมดอายุ เส้นตายใช้สิทธิ และวันที่ลงบัญชีไม่ใช่เวลาเดียวกัน
- ความเสี่ยงด้านค่า: ดัชนีบนหน้าจอ ราคาประเมินออปชัน และ
SETอย่างเป็นทางการเป็นคนละค่า - ความเสี่ยงด้านการเปิดตลาด: การเปิดของหุ้นองค์ประกอบที่ไม่พร้อมกันหรือล่าช้าอาจเปลี่ยนการชำระแบบ AM
- ความเสี่ยงด้านเหตุขัดข้อง: การหยุดซื้อขาย ราคาที่ขาดหาย และการแก้ไขเป็นไปตามกฎผลิตภัณฑ์
- ความเสี่ยงด้านขนาด: อาจใช้มาตราส่วนผลิตภัณฑ์ ตัวคูณ หรือหน่วยพรีเมียมผิด
- ความเสี่ยงด้านกำไรขาดทุน: เงินชำระขั้นต้นไม่รวมพรีเมียม ค่าธรรมเนียม เงินทุน และภาษี
- ความเสี่ยงด้านเครื่องหมาย: อาจสลับเงินรับของฝั่งซื้อกับภาระของฝั่งขาย
- ความเสี่ยงด้านราคา: Bid, Offer, Midpoint และราคาซื้อขายล่าสุดเป็นคนละข้อมูลอ้างอิง
- ความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง: ขนาดที่แสดง การจับคู่บางส่วน และการซื้อขายแยกขาอาจเปลี่ยนผลตอบแทน
- ความเสี่ยงด้านช่วงเวลา: สภาพคล่องและการเข้าถึงอาจต่างกันระหว่างเวลาปกติกับช่วงขยาย
- ความเสี่ยงด้านสเปรด: วันหมดอายุหรือวิธีชำระต่างกันอาจต้องใช้เงินทุนเต็มจำนวนแยกแต่ละขา
- ความเสี่ยงด้านมาร์จิน: ผลตอบแทนปลายทางที่จำกัดไม่ป้องกันการเรียกหลักประกันระหว่างทาง
- ความเสี่ยงด้านเฮดจ์: เฮดจ์ด้วย ETF หรือฟิวเจอร์สยังมีส่วนต่างจากเงินปันผล การต่ออายุ และการชำระราคา
- ความเสี่ยงด้านวิธีจัดทำดัชนี: องค์ประกอบและกฎคำนวณดัชนีเปลี่ยนได้
- ความเสี่ยงด้านภาษี: การชำระด้วยเงินสดหรือชื่อดัชนีไม่รับประกันเกณฑ์ Section 1256
ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย
- “ออปชันดัชนีทุกประเภทใช้สิทธิแบบยุโรปและชำระด้วยเงินสด” ข้อกำหนดของประเภทสัญญาที่แน่นอนเป็นเกณฑ์ และมีออปชันดัชนีแบบอเมริกันที่ชำระด้วยเงินสด
- “SPX เป็นเพียงออปชัน SPY ที่ใหญ่กว่า” สิทธิเรียกร้องอ้างอิง การส่งมอบ การใช้สิทธิ และส่วนต่างฐานแตกต่างกัน
- “ค่าชำระ AM เท่ากับราคาปิดก่อนหน้าหรือดัชนีเปิดบนหน้าจอ” การคำนวณทางการจากราคาเปิดหุ้นองค์ประกอบอาจต่างออกไป
- “การชำระด้วยเงินสดกำจัดความเสี่ยงจากการถูกใช้สิทธิ เงินทุน และช่องว่างราคา” การชำระด้วยเงินสดเปลี่ยนสิ่งส่งมอบ แต่ไม่เปลี่ยนภาระหรือเลเวอเรจ
- “ออปชันดัชนีทุกสัญญาได้สิทธิภาษี 60/40 โดยอัตโนมัติ” ต้องตรวจสอบคุณสมบัติและสถานการณ์ของผู้เสียภาษี
หัวข้อที่เกี่ยวข้อง
แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้
- OCC Characteristics and Risks - สิทธิและความเสี่ยงตลอดวงจรของออปชันมาตรฐาน ไม่ใช่ข้อกำหนดปัจจุบันของทุกชุดสัญญา
- OIC Equity vs. Index Options - ความแตกต่างด้านรูปแบบและการชำระราคาเพื่อการศึกษา ไม่ใช่ข้อกำหนดควบคุม
- ข้อกำหนด SPX ของ Cboe - เงื่อนไขเฉพาะ SPX ไม่ใช่ออปชันดัชนีทั้งหมด
- SPX Weeklys ของ Cboe - ชุดสัญญา PM ที่ระบุและรายละเอียดผลิตภัณฑ์ปัจจุบัน
- ข้อกำหนด OEX ของ Cboe - ตัวอย่างแย้งแบบอเมริกันที่ชำระด้วยเงินสดและใช้กับ OEX เท่านั้น
- ค่าชำระราคาดัชนีของ Cboe - ค่าทางการที่เผยแพร่ ไม่ใช่ราคาดัชนีหรือออปชันที่ซื้อขายได้
- IRS Publication 550 - กฎภาษีรัฐบาลกลางสหรัฐฯ ทั่วไปสำหรับออปชันและ Section 1256 ไม่ใช่คำแนะนำเฉพาะบุคคล
- IRS Form 6781 - กรอบรายงานสัญญาและสตราเดิลที่เข้าเกณฑ์ ไม่ใช่คำตัดสินการจัดประเภท