지수 옵션: 결제, 행사 및 계약 위험

교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다

직접 답변

지수 옵션은 양도 가능한 주식이 아니라 공표된 지수 수준을 기초자산으로 합니다. 표준 SPX와 NDX를 포함한 미국 광범위 지수 옵션 다수는 현금결제와 유럽형 행사 방식으로, 구성 종목 대신 현금 차액을 주고받고 일반적으로 만기 전 행사가 불가능합니다. 지수 옵션은 추종 ETF 옵션과 같은 계약이 아닙니다. SPX는 SPY가 아니며 NDX는 QQQ가 아닙니다. 세부사항은 거래소 계약 명세를 따릅니다.

계약 작동 방식

현금결제 콜은 max(0, 결제값 - 행사가) × 승수, 풋은 max(0, 행사가 - 결제값) × 승수로 결제됩니다. 프리미엄에도 승수를 곱합니다. 유럽형은 일반적인 조기 행사·조기 배정 위험을 없애지만 매도자는 만기에 내가격으로 결제될 수 있습니다. PM 시리즈는 보통 종가 관련 값을 사용합니다. AM 시리즈는 일찍 거래를 끝내고 다음 날 구성 종목 시가로 결제할 수 있습니다. 종목들이 동시에 개장하지 않으므로 공식 값은 전일 종가나 화면의 개장 지수와 다를 수 있습니다.

현금결제와 익일 위험

행사가 5,000, 승수 100, 공식 결제값 5,027.40인 콜은 max(0, 5,027.40 - 5,000) × 100 = $2,740로 현금결제되며 주식은 인도되지 않습니다. AM 계약 최종 거래 시 지수가 4,998이어도 야간 뉴스로 공식 값이 5,027.40이면 거래 종료 후 $27.40 내가격으로 결제됩니다. 이는 마지막 호가 오류가 아니라 결제 위험입니다.

거래 전 점검표

루트 심볼, 거래소, 행사 방식, 승수, 만기일과 최종 거래 시각을 확인합니다.
현금 또는 실물 결제와 결제값의 공식 출처 및 계산 시각을 확인합니다.
AM 표준 만기와 PM 주간물 등을 구분합니다.
프리미엄과 만기 익스포저에 승수를 적용합니다.
Bid/Ask, 거래 시간, 휴일과 연장 세션을 확인합니다.
야간 갭, 결제값 베이시스, 변동성, 마감 후 거래 불능을 스트레스 테스트합니다.
ETF 옵션의 인도, 미국형 행사, 배당, 배정 가정을 옮기지 않습니다.
브로커 증거금과 만기 처리 절차를 확인합니다.
적격 광범위 지수 옵션은 세금 처리가 다를 수 있습니다. 구체적 계약은 최신 IRS 규칙과 전문가를 확인합니다.
조건이 바뀔 수 있으므로 최신 거래소 명세와 OCC 공시를 읽습니다.

흔한 오해

“모든 구성 주식을 인도한다.” 현금결제 계약은 순현금액만 지급합니다.
“SPX는 큰 SPY 옵션이다.” 기초자산과 구조가 다릅니다.
“유럽형은 유럽에서만 거래한다는 뜻이다.” 행사 가능 시점을 뜻합니다.
“조기 배정이 없으면 만기 위험도 없다.” 큰 현금 의무가 생길 수 있습니다.
“마지막 종가가 모든 만기를 결정한다.” AM과 PM은 방법이 다를 수 있습니다.
“현금결제면 저위험이다.” 승수, 레버리지, 갭과 변동성은 남습니다.
“모든 지수 옵션의 세금 처리는 같다.” 계약과 법률에 따라 다릅니다.