لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية. قد تؤدي الاستثمارات إلى خسائر.
الإجابة المباشرة
تقدر Vega مدى تغير القيمة النظرية للخيار عندما يتغير التقلب الضمني (IV) بمقدار نقطة تقلب واحدة، مع بقاء السعر الأساسي والوقت والمعدلات والأرباح ومدخلات النموذج الأخرى ثابتة تقريبًا. الانتقال من 47% إلى 48% هو نقطة تقلب واحدة، أو 100 نقطة أساس - وليست زيادة نسبية بنسبة 1%.
تُعرض Vega عادةً كمبلغ بالدولار لكل سهم. تكون Vega موجبة عمومًا في المراكز الطويلة في خيارات الشراء والبيع القياسية؛ أما المراكز القصيرة فتعكس الإشارة. وهي تقيس حساسية السعر تجاه IV، لا اتجاه السهم ولا التقلب المحقق.
النطاق: تستخدم هذه الصفحة أمثلة لخيارات الأسهم وصناديق ETF المدرجة في البورصات الأمريكية، وأسعارًا بالدولار لكل سهم، ومضاعف عقد قدره 100 سهم. تختلف مواصفات العقد والتسوية والمعاملة الضريبية وصلاحيات الحساب والهامش ومتطلبات الإفصاح باختلاف المنتج والسوق والوسيط والحساب والولاية القضائية والتاريخ. تحقّق من وثائق العقد والوسيط السارية؛ ولا تمثل هذه المادة نصيحة استثمارية أو قانونية أو ضريبية فردية.
تعرض العقود والمحفظة
بالنسبة للتغيير الصغير IV المقاس بنقاط التقلب:
option-value change ≈ Vega × IV-point change
للمركز:
position Vega ≈ displayed Vega × multiplier × signed contract quantity
تحقّق من اصطلاح عرض القيمة قبل استخدام الصيغة. في حساب التفاضل والتكامل، قد تُعرض Vega=∂V/∂σ لكل تغير قدره 1.00 في التقلب بصيغة عشرية. والنقطة الواحدة لا تساوي إلا Δσ=0.01؛ لذلك تعادل قيمة نموذجية قدرها $12 لكل وحدة تقلب عشرية قيمة $0.12 لكل نقطة تقلب. وقد تتضمن بعض المنصات المضاعف أو كمية المركز أصلًا؛ وإعادة التسعير بعد رفع IV نقطة واحدة هي أسرع طريقة للتحقق من الوحدة.
بعد ذلك اجمع مساهمة كل ساق بإشارتها. وفق الاصطلاح المعتاد، يساهم مركز الخيار الطويل بـ Vega موجبة، ويساهم المركز القصير بـ Vega سالبة. قد تكون Vega الصافية للسبريد صغيرة رغم كبر الانكشاف الإجمالي لكلتا الساقين؛ لذا اعرض المخاطر الإجمالية والصافية عندما تكون التحركات المختلفة بين الساقين مهمة.
يتغير Vega مع سعر التنفيذ، وانتهاء الصلاحية، وسعر السهم، IV، والوقت. وفي ظل النماذج الشائعة، غالبا ما يكون أكبر بالقرب من المال وأكبر بالنسبة للخيارات الأطول أجلا بسبب بقاء المزيد من عدم اليقين في المستقبل. هذه هي الاتجاهات، وليست تصنيفات ثابتة عبر سطح التقلب بأكمله.
لكل سعر تنفيذ وتاريخ انتهاء IV خاصة به. قد ترفع نتائج الأرباح IV للاستحقاق القريب أكثر بكثير من الاستحقاق الأبعد؛ وقد يتحرك الانحراف الهابط بينما تكاد IV عند سعر السوق لا تتغير. لذلك فإن افتراض «تغير IV للورقة الأساسية» بقيمة واحدة مجرد فرضية. يجب أن تطبق السيناريوهات متعددة الأرجل صدمة على كل نقطة سطح ذات صلة، لا أن تفترض تلقائيًا إزاحة متوازية واحدة.
يتغير Vega نفسه أيضًا عندما يتغير IV. يُطلق على انحناء قيمة الخيار فيما يتعلق بـ IV أحيانًا اسم Vomma أو Volga. تتطلب تحركات التقلب الكبيرة إعادة تسعير كاملة بدلاً من تمديد حركة Vega.
أمثلة على الأحداث والأرجل المتعددة
افترض أن سعر مركز طويل في خيار شراء هو $5.60، وأن Vega تساوي $0.118 لكل سهم ولكل نقطة تقلب، وأن المضاعف 100. بعد الحدث تنخفض IV من 47% إلى 39%، أي تتغير بمقدار -8 نقاط. مع ثبات المدخلات الأخرى، يكون التقدير المنسوب إلى Vega وحدها:
$0.118 × -8 = -$0.944 للسهم الواحد
-$0.944 × 100 = -$94.40 لكل عقد
لنفترض أن مساهمة دلتا وجاما معًا تبلغ +$1.25 لكل سهم، وأن مساهمة مرور الوقت تبلغ -$0.18. إن جمع مكونات الإسناد التوضيحية هذه فقط يعطي:
+$1.25 - $0.944 - $0.18 = +$0.126 لكل سهم، أو +$12.60 لكل عقد
كان اتجاه السعر مواتيًا، لكن انخفاض IV امتص معظم المكسب. وقد يختلف السعر الفعلي لأن Vega وDelta وGamma وskew وBid/Ask تغيرت أثناء الحركة.
لننظر الآن إلى سبريد تقويمي: Vega لمركز الساق الطويلة ذات الاستحقاق الأبعد هي +$0.145، وللساق القصيرة ذات الاستحقاق الأقرب -$0.082. تبلغ Vega الصافية +$0.063 لكل سهم. ولثلاثة سبريدات، تعطي إزاحة متوازية افتراضية قدرها +4 نقاط:
+$0.063 × 100 × 3 × 4 = +$75.60
هذه ليست توقعات ربح للسبريد التقويمي. إذا ارتفع IV للاستحقاق القريب بمقدار 7 نقاط بينما ارتفع IV للاستحقاق الأبعد بمقدار نقطتين فقط، أي 2، فيجب حساب كل ساق منفصلة، مع آثار السعر والوقت والتنفيذ.
المخاطر والضوابط
- التقريب المحلي: تصبح Vega الابتدائية غير موثوقة بعد تغيرات كبيرة في IV أو السعر أو الوقت.
- مخاطر السطح: يعاد تسعير أسعار التنفيذ والاستحقاقات بصورة غير متساوية؛ وقد تخفي تقديرات الإزاحة المتوازية مخاطر الأساس.
- خطر الحدث: يمكن أن ينخفض IV بعد حل حالة عدم اليقين، أو يظل مرتفعًا، أو يرتفع في حالة ظهور حالة عدم يقين جديدة.
- تفاعل الاتجاه: يمكن أن تطغى دلتا وجاما على فيجا؛ الاتجاه المواتي لا يضمن الربح.
- مقايضة ثيتا: غالبًا ما تدفع مراكز Vega الطويلة تناقصًا مستمرًا في الوقت، في حين أن مراكز Vega القصيرة قد تجمعها ولكنها تحتفظ بمخاطر الخسارة غير الخطية.
- مخاطر التسعير والنموذج: أسعار الخيارات القديمة، وفروق Bid/Ask الواسعة، وافتراضات توزيعات الأرباح، واختيار النموذج تشوه Vega المعروضة.
- مخاطر الخيارات القصيرة: قد تقترن Vega السالبة بخسارة غير محدودة، ومتطلبات هامش، ومخاطر الممارسة المبكرة والتعيين.
سجّل العقد المحدد، وجانب السعر المستخدم لاستخراج IV، والطابع الزمني، واصطلاح النقطة، والمضاعف، والكمية بإشارتها. اختبر كل ساق تحت سيناريوهات السعر والوقت وتغيرات IV غير المتوازية قبل الاعتماد على Vega الصافية.
مفاهيم خاطئة شائعة
- “Vega
0.118يعني تغيرًا في السعر بنسبة 11.8%.” ويعني حوالي$0.118للسهم الواحد مقابل IV نقطة واحدة بموجب الاتفاقية المذكورة. - “ارتفاع IV من 47% إلى 48% هو ارتفاع نسبي بنسبة 1%.” إنه ارتفاع بمقدار نقطة واحدة؛ أما الزيادة النسبية فتبلغ نحو
2.13%. - “Vega يتنبأ باتجاه السهم.” فهو يقيس الحساسية النظرية لـ IV، وليس الحركة لأعلى أو لأسفل.
- “جميع خيارات السهم لها IV واحدة وVega واحدة.” تختلف القيمتان باختلاف سعر التنفيذ وتاريخ الانتهاء.
- “الخيارات الطويلة تربح دائمًا عندما يرتفع IV.” يمكن أن تؤدي المدخلات والتنفيذ الأخرى إلى تعويض مساهمة Vega.
- “صافي Vega بالقرب من الصفر يعني عدم وجود خطر التقلبات.” يمكن أن تواجه الأرجل المتعارضة تحركات سطحية مختلفة، مما يترك أساسًا كبيرًا وتعرضًا إجماليًا.
مواضيع ذات صلة
مصادر موثوقة
- فيغا - مجلس صناعة الخيارات
- فهم خيارات اليونانيين - مجلس صناعة الخيارات
- خصائص ومخاطر الخيارات الموحدة - شركة مقاصة الخيارات