لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو قانونية أو ضريبية فردية. قد تؤدي الخيارات والاستثمارات الأخرى إلى خسائر.
الإجابة المباشرة
يُظهر مخروط التقلب التوزيع التاريخي للتقلبات المحققة بشكل منفصل لآفاق قياس متعددة. بالنسبة لكل نافذة متجددة، مثل 10، 20، 60، 120، أو 250 أيام التداول، فإنه يرسم الكميات المحددة - في كثير من الأحيان النسب المئوية 10 و25 و50 و75 و90. ربط الكميات المتساوية عبر الآفاق يشكل المخروط.
وسؤالها الصحيح هو: “أين تقع التقلبات اليوم نسبة إلى تاريخ هذه الأصول في أفق مماثل؟” فهو لا يتنبأ بالخطوة التالية، أو يثبت الارتداد المتوسط، أو يعلن عن خيار رخيص أو مكلف. تنتمي المراقبة لمدة 20 يومًا إلى التوزيع التاريخي لمدة 20 يومًا، وليس المتوسط الذي يبلغ 250 يومًا.
يستخدم هذا المثال أسعار إغلاق يومية معدلة لسهم أو مؤشر مدرج في الولايات المتحدة حتى 2026-08-23، مع سنونة قدرها 252 يوم تداول. يؤدي اختلاف المنتج أو جلسة السوق أو العملة أو مزود البيانات أو معالجة التوزيعات إلى مخروط مختلف. يعتمد نوع الحساب والتنفيذ والتخصيص والهامش والالتزامات الضريبية والإفصاح على المنتج والاختصاص القضائي؛ وثيقة OCC تخص الخيارات الأمريكية الموحدة.
البناء والمعنى الإحصائي
باستخدام أسعار الإغلاق المعدلة، قم بحساب عوائد السجل اليومية المتسقة r_i = ln(P_i/P_(i−1)). أحد المقدرات القريبة إلى القريبة الشائعة لنافذة n هو:
RV_n = sqrt(252) × sqrt[Σ(r_i − r̄)^2 / (n − 1)]
قم بتدوير النافذة يومًا واحدًا للتداول في كل مرة، ثم قم بحساب الكميات التاريخية لكل أفق. احفظ مصدر السعر، وسياسة التعديل، والمنطقة الزمنية، وتواريخ العينة، ومعالجة القيمة المفقودة، وتعريف الإرجاع، وعامل التصنيف السنوي، وما إذا كان اليوم الحالي متضمنًا، والخوارزمية الكمية. يمكن للانقسامات والتوزيعات الخاصة والأسعار التي لا معنى لها والقراد السيئ أن تؤدي إلى تقلبات كاذبة.
وعادة ما يكون للفترات القصيرة توزيعات أوسع لأن عوائد قليلة وفجوة واحدة تهيمن على التقدير. تعمل النوافذ الأطول على تخفيف الصدمات المعزولة وتبدو أكثر سلاسة. ولا يعني تأثير أخذ العينات هذا أن المخاطر الاقتصادية طويلة المدى محدودة بشكل طبيعي.
الملاحظات المتداولة تعتمد بقوة. تتقاسم التقديرات المتتالية لمدة 60 يومًا 59 عائدًا، لذا فإن الخط المئوي التسعين هو تصنيف تجريبي، وليس “احتمال 90٪” مقدر بشكل مستقل. عرض أعداد الملاحظات، والنظر في عينات المتانة غير المتداخلة، وتجنب الكميات التي يكون فيها التاريخ قصيرًا جدًا.
تتضمن التقلبات القريبة من القريبة فجوات بين عشية وضحاها ولكن ليس المسار اللحظي. يستخدم المقدرون المعتمدون على النطاق معلومات أخرى ويمكنهم الإجابة على سؤال مختلف. اختر المُقدِّر قبل النظر إلى النتيجة وحافظ عليه ثابتًا خلال المقارنة.
مثال الأفق المتطابق
لنفترض أن خمس سنوات من البيانات المعدلة تنتج هذه الكميات المتقلبة المحققة:
| نافذة | العاشر | الوسيط | 90 | الحالي |
|---|---|---|---|---|
| 20 يوما | 16% |
24% |
43% |
46% |
| 60 يوما | 19% |
27% |
38% |
31% |
| 250 يوم | 22% |
29% |
34% |
28% |
يقع المسار الأخير لمدة 20 يومًا فوق النسبة المئوية التسعين التاريخية، والقيمة البالغة 60 يومًا مرتفعة بشكل معتدل، والقيمة البالغة 250 يومًا قريبة من متوسطها. وهذا يصف الصدمة الأخيرة المركزة التي لم تهيمن بعد على النافذة الطويلة. فهو لا يثبت أن التقلبات لمدة 20 يومًا يجب أن تقع بعد ذلك.
خيار ATM مع 21 من أيام التداول المتبقية لديه IV من 52%. يمكن أن تكون مقارنة 52% مع التوزيع القريب لمدة 20 يومًا شاشة مفيدة، ولكن IV هو تسعير الخيارات التطلعية في حين أن المخروط هو تقلب محقق رجعي. إذا حدثت الأرباح خلال 8 يومًا وكان السوق يشير إلى تحرك حدث 9% تقريبًا، فقد يمثل جزء كبير من IV قفزة مستقبلية غائبة عن النوافذ التاريخية العادية. 52% − 43% = 9 النقاط ليست مراجحة أو عائد متوقع.
سير عمل وضوابط موثوقة
- استخدم العائد الإجمالي أو البيانات المعدلة بشكل صحيح وقم بتوثيق كل تحويل.
- حساب آفاق متعددة مع تعريف عائد واحد واتفاقية السنوية.
- الحفاظ على مخروط النظام الحديث ومخروط الدورة الكاملة؛ اشرح لماذا يختلفون.
- تحديد الأرباح والتوقفات والاندماجات والأزمات والتغيرات الهيكلية في الأعمال بدلاً من خلط الأنظمة بصمت.
- مطابقة خيار النضج المتبقي مع النافذة المحققة القريبة وفصل تباين الأحداث المعروفة.
- مقارنة المستوى المطلق والنسبة المئوية للتاريخ بشكل منفصل؛ يمكن أن تكون نسبة 35% من الأسهم عادية بينما تكون نسبة 25% متطرفة بالنسبة لأصل آخر.
- الإبلاغ عن حجم العينة والاعتماد على النوافذ المتداخلة؛ أضف حساسية غير متداخلة أو تمهيدية حيث تعتمد القرارات على الكمية الخلفية.
- استخدم الكميات العالية التاريخية لمعايرة السيناريو، وليس كحدود صارمة للمخاطر. الفجوات المستقبلية يمكن أن تتجاوز كل ملاحظة.
- إعادة إنتاج النتائج من إصدارات البيانات المجمدة قبل النشر أو تغيير حد المخاطر.
- التعامل مع الآفاق غير المتاحة على أنها غير متاحة. لا تقم باستقراء مخروط مدته
250يومًا إذا كان عدد العوائد الصالحة أقل منn.
مفاهيم خاطئة شائعة
- “أعلى من المئين التسعين يعني احتمال انخفاض بنسبة 90%.” فهو يحدد فقط التقدير الحالي ضمن عينة تاريخية.
- “يتنبأ المخروط بمتوسط الارتداد.” ولا يوفر توقيتًا أو اتجاهًا أو احتمالية انتقال.
- “IV أعلى المخروط العلوي يكون مكلفًا تلقائيًا.” IV يشمل الأحداث الآجلة، والانحراف، علاوة المخاطر، والسيولة، وتكاليف التحوط.
- “الحد الأقصى التاريخي هو أسوأ نتيجة ممكنة.” وهي فقط أكبر ملاحظة في عينة واحدة.
- “جميع النقاط المتداولة مستقلة.” تشترك النوافذ المجاورة في جميع عوائدها تقريبًا.
- “يمكن مقارنة أي أفق مع أي انتهاء.” الآفاق غير المتطابقة تخلط بين أخذ العينات وتأثيرات المصطلح.
- “النافذة الطويلة الأكثر سلاسة تعني مخاطر أقل.” لا يؤدي تجانس المقدر إلى إزالة القفزات أو تغيير النظام في المستقبل.
- “فترة عينة واحدة هي الهدف.” يمكن لشمول الأزمات، وبقاء المكونات، وتغيير هيكل الأعمال أن يحرك كل شريحة بشكل ملموس.
مواضيع ذات صلة
مصادر موثوقة
- طريقة القيمة القصوى لتقدير تباين معدل العائد — مايكل باركنسون، مجلة الأعمال (1980)
- تقدير التقلب المستقل عن الانجراف بناءً على الأسعار المرتفعة والمنخفضة والمفتوحة والإغلاق - دينيس يانج وتشيانج تشانغ، مجلة الأعمال (2000)
- التقلب الضمني - مجلس صناعة الخيارات
- خصائص ومخاطر الخيارات الموحدة - شركة مقاصة الخيارات