Vega：ボラティリティ・ポイント感応度と曲面リスク

教育目的のみであり、投資助言ではありません

直接の答え

Vegaは他の入力がほぼ一定でIVが1ボラティリティ・ポイント変化した際の理論価値変化を推定します。47%から48%は1ポイント（100ベーシスポイント）上昇で、相対1%増ではありません。

通常1株当たりドルで表示されます。プレーンなコール・プットのロングは一般に正Vega、ショートは逆符号です。IV価格感応度であり、株価方向や実現変動ではありません。

契約・ポートフォリオ

小さなIV変化では：

価値変化 ≈ Vega × IVポイント変化

ポジションでは：

ポジションVega ≈ 表示Vega × 倍率 × 符号付き契約数

この式を使う前に表示規約を確認します。微積分の Vega=∂V/∂σ は小数ボラティリティ 1.00 の変化当たりで示される場合があります。1ボラティリティポイントは Δσ=0.01 なので、小数1単位当たり $12 と1ポイント当たり $0.12 は同じ感応度です。乗数やポジション数量を既に含む画面もあり、IVを1ポイント上げて再評価するのが最も早い単位確認です。

全レッグをネットします。通常ロングは正、ショートは負です。ネットが小さくても両レッグのグロスが大きい場合があり、個別移動には両方を管理します。

Vegaは行使価格、満期、株価、IV、時間で変わります。一般的モデルではATM付近が大きく、将来不確実性が長い長期契約が高い傾向ですが、曲面全体の固定順位ではありません。

各行使価格・満期に固有IVがあります。決算は近月を遠月以上に上げ、下方スキューはATM不変でも動きます。「原資産IV変化」は仮定であり、多レッグは関連曲面点を個別ショックします。

IV変化でVega自体も変わり、IVに対する価値の曲率はVomma/Volgaとも呼ばれます。大幅変化は完全再評価します。

イベント・多レッグ例

ロングコール価格$5.60、Vegaが1株・1ポイント$0.118、倍率100とします。イベント後IVが47%から39%へ-8ポイント変化すると：

$0.118 × -8 = -$0.944/株

-$0.944 × 100 = -$94.40/契約

DeltaとGammaが合計+$1.25/株、時間が-$0.18なら、これら一次項だけで：

+$1.25 - $0.944 - $0.18 = +$0.126/株、1契約+$12.60

方向は有利でもIV低下が大半を吸収します。実際はVega、Delta、Gamma、スキュー、Bid/Askが変わります。

カレンダースプレッドの遠月ロングVega +$0.145、近月ショート-$0.082ならネット+$0.063/株。3組で仮想平行+4ポイントなら：

+$0.063 × 100 × 3 × 4 = +$75.60

利益予測ではありません。近月7ポイント、遠月2ポイントなら各レッグを別計算し、株価、時間、執行も加えます。

リスクと管理

**局所近似：**IV、株価、時間の大幅変化で開始Vegaは古くなります。
**曲面：**行使価格・満期は不均一に動き、平行想定はベーシスを隠します。
**イベント：**不確実性解消で低下、または新リスクで維持・上昇します。
**方向連動：**Delta・GammaがVegaを上回り、有利方向でも利益を保証しません。
**Theta取引：**正Vegaは時間減価を払い、負Vegaは非線形損失を残します。
**気配・モデル：**古い契約、広いスプレッド、配当、モデルが表示を歪めます。
**ショート：**負Vegaは大損失、証拠金、行使、アサインを伴い得ます。

契約、IV価格側、時刻、ポイント規約、倍率、符号付き数量を記録し、非平行IVを各レッグでストレスします。

よくある誤解

「Vega 0.118は価格11.8%変化。」 IV1ポイントで理論価値約$0.118/株です。
「47%から48%は相対1%増。」 1ポイントで相対約2.13%増です。
「Vegaは株価方向を予測。」 IV感応度で上昇・下落ではありません。
「同一株の全契約は同じIV・Vega。」 行使価格と満期で異なります。
「IV上昇ならロングは必ず利益。」 他入力と執行が相殺できます。
「ネットVegaゼロなら無リスク。」 レッグ別曲面移動でグロス・ベーシスが残ります。

権威ある情報源

Vega — Options Industry Council
Understanding Options Greeks — Options Industry Council
Characteristics and Risks of Standardized Options — Options Clearing Corporation