Solo con fines educativos; no constituye asesoramiento de inversión. Invertir puede ocasionar pérdidas.
Respuesta directa
Vega estima cuánto cambia el valor teórico de una opción cuando su volatilidad implícita (IV) cambia un punto de volatilidad, manteniendo aproximadamente constantes el precio del subyacente, el tiempo, las tasas, los dividendos y las demás entradas del modelo. Pasar de 47% a 48% es un punto de volatilidad, o 100 puntos básicos, no un aumento relativo del 1%.
Vega suele mostrarse como un importe en dólares por acción. Las posiciones largas en opciones call y put estándar suelen tener Vega positiva; en posiciones cortas, el signo se invierte. Mide sensibilidad del precio a la IV, no la dirección de la acción ni la volatilidad realizada.
Alcance: esta página usa como ejemplos opciones sobre acciones y ETF cotizadas en mercados estadounidenses, precios en dólares por acción y un multiplicador de 100 acciones. Las especificaciones, la liquidación, el tratamiento fiscal, los permisos de la cuenta, el margen y las obligaciones de información varían según producto, mercado, bróker, cuenta, jurisdicción y fecha. Comprueba la documentación contractual y del bróker vigente; esto no es asesoramiento individual de inversión, jurídico ni fiscal.
Exposición por contrato y cartera
Para un cambio pequeño de IV medido en puntos de volatilidad:
option-value change ≈ Vega × IV-point change
Para una posición:
position Vega ≈ displayed Vega × multiplier × signed contract quantity
Antes de aplicar la fórmula, comprueba la convención de la cotización. En cálculo, Vega=∂V/∂σ puede expresarse por cada cambio de 1.00 en volatilidad decimal. Un punto solo equivale a Δσ=0.01; por eso, un valor del modelo de $12 por unidad de volatilidad decimal equivale a $0.12 por punto de volatilidad. Algunas plataformas ya incorporan el multiplicador o la cantidad de la posición; recalcular con la IV un punto más alta es la comprobación de unidades más rápida.
Después, suma todas las patas con su signo. Una opción larga aporta Vega positiva y una corta, negativa, según la convención habitual. La Vega neta de un spread puede ser pequeña aunque las exposiciones brutas de ambas patas sean grandes; cuando importan movimientos distintos por pata, informa tanto la exposición bruta como la neta.
Vega cambia con el strike, el vencimiento, el precio de la acción, la IV y el tiempo. En modelos habituales suele ser mayor cerca del dinero y en opciones con vencimientos más lejanos, porque queda más incertidumbre futura. Son tendencias, no un orden fijo en toda la superficie de volatilidad.
Cada strike y vencimiento tiene su propia IV. Un anuncio de resultados puede elevar mucho más la IV de un vencimiento cercano que la de uno lejano; el sesgo bajista puede moverse mientras la IV en el dinero apenas cambia. Por tanto, un único “cambio de IV del subyacente” es un supuesto. En estrategias con varias patas se debe aplicar el escenario a cada punto relevante de la superficie, no imponer automáticamente un desplazamiento paralelo.
La propia Vega también cambia cuando cambia la IV. La curvatura del valor de la opción respecto de la IV se denomina a veces Vomma o Volga. Los movimientos grandes de volatilidad requieren una revaloración completa, no prolongar linealmente la Vega inicial.
Ejemplos de evento y varias patas
Supón que una call larga cuesta $5.60, tiene una Vega de $0.118 por acción y por punto de volatilidad, y un multiplicador de 100. Tras un evento, la IV cae de 47% a 39%, un cambio de -8 puntos. Manteniendo constantes las demás entradas, la estimación atribuible solo a Vega es:
$0.118 × -8 = -$0.944 por acción
-$0.944 × 100 = -$94.40 por contrato
Supón que Delta y Gamma aportan juntas +$1.25 por acción y el paso del tiempo aporta -$0.18. Al sumar solo estos componentes ilustrativos de atribución se obtiene:
+$1.25 - $0.944 - $0.18 = +$0.126 por acción, o +$12.60 por contrato
La dirección fue favorable, pero la caída de la IV absorbió casi toda la ganancia. La cotización real puede diferir porque Vega, Delta, Gamma, el skew y el Bid/Ask cambiaron durante el movimiento.
Ahora considera un spread calendario cuya pata larga de vencimiento lejano tiene una Vega de posición de +$0.145 y cuya pata corta de vencimiento cercano tiene -$0.082. La Vega neta es +$0.063 por acción. Para tres spreads, un desplazamiento paralelo hipotético de +4 puntos da:
+$0.063 × 100 × 3 × 4 = +$75.60
No es una previsión de beneficio del spread calendario. Si la IV cercana sube 7 puntos y la lejana solo 2, hay que calcular cada pata por separado e incluir los efectos del precio, el tiempo y la ejecución.
Riesgos y controles
- Aproximación local: la Vega inicial queda desactualizada tras cambios grandes de IV, precio o tiempo.
- Riesgo de superficie: strikes y vencimientos se revalorizan de forma desigual; un desplazamiento paralelo puede ocultar riesgo de base.
- Riesgo de evento: la IV puede caer al resolverse la incertidumbre, permanecer elevada o subir si aparece nueva incertidumbre.
- Interacción direccional: Delta y Gamma pueden dominar a Vega; acertar la dirección no garantiza un beneficio.
- Compensación con Theta: las posiciones con Vega positiva suelen pagar el deterioro temporal; las de Vega negativa pueden cobrarlo, pero conservan riesgo de pérdida no lineal.
- Riesgo de cotización y modelo: opciones con precios obsoletos, spreads amplios, supuestos de dividendos y elecciones de modelo distorsionan la Vega mostrada.
- Riesgo de opciones cortas: una Vega negativa puede coexistir con pérdidas sin límite, margen y riesgo de ejercicio anticipado y asignación.
Registra el contrato exacto, el lado de precio usado para la IV, la hora, la convención por punto, el multiplicador y la cantidad con signo. Somete cada pata a escenarios de precio, tiempo y cambios no paralelos de IV antes de confiar en la Vega neta.
Errores comunes
- “Vega
0.118significa que el precio cambia un 11.8%.” Significa aproximadamente$0.118por acción por un punto de IV, según la convención indicada. - “Que la IV pase del 47% al 48% es un movimiento relativo del 1%.” Es un punto; el aumento relativo es aproximadamente
2.13%. - “Vega predice la dirección de la acción.” Mide la sensibilidad teórica a la IV, no un movimiento alcista o bajista.
- “Todas las opciones sobre una acción comparten una IV y una Vega.” Ambas varían según strike y vencimiento.
- “Las opciones largas siempre ganan cuando sube la IV.” Otras entradas y la ejecución pueden compensar sobradamente el aporte de Vega.
- “Una Vega neta cercana a cero elimina el riesgo de volatilidad.” Las patas opuestas pueden afrontar movimientos distintos de la superficie y dejar grandes exposiciones brutas y de base.
Temas relacionados
Fuentes autorizadas
- Vega — Options Industry Council
- Understanding Options Greeks — Options Industry Council
- Characteristics and Risks of Standardized Options — Options Clearing Corporation