Somente para fins educacionais; não constitui recomendação nem aconselhamento de investimento. Investir pode causar perdas.
Resposta direta
Vega estima quanto o valor teórico de uma opção muda quando sua volatilidade implícita (IV) muda em um ponto de volatilidade, com o preço subjacente, tempo, taxas, dividendos e outros dados do modelo mantidos aproximadamente constantes. Uma mudança de 47% para 48% é um ponto de volatilidade, ou 100 pontos base – e não um aumento relativo de 1%.
Vega costuma ser exibida como um valor em dólares por ação. Posições compradas em calls e puts simples geralmente têm Vega positiva; posições vendidas invertem o sinal. Ela mede a sensibilidade do preço à IV, não a direção da ação nem a volatilidade realizada.
Escopo: esta página usa como exemplos opções sobre ações e ETFs listadas em bolsas dos Estados Unidos, cotações em dólares por ação e um multiplicador de 100 ações. Especificações contratuais, liquidação, tratamento tributário, permissões da conta, margem e deveres de divulgação variam conforme produto, mercado, corretora, conta, jurisdição e data. Consulte os documentos atuais do contrato e da corretora; isto não é aconselhamento individual de investimento, jurídico ou tributário.
Exposição de contrato e portfólio
Para uma pequena mudança de IV medida em pontos de volatilidade:
option-value change ≈ Vega × IV-point change
Para uma posição:
position Vega ≈ displayed Vega × multiplier × signed contract quantity
Verifique a convenção de cotação antes de usar essa fórmula. No cálculo, Vega=∂V/∂σ pode ser declarado por 1.00 mudança na volatilidade decimal. Um movimento de um ponto é apenas Δσ=0.01, portanto, um valor de modelo de $12 por unidade de volatilidade decimal é igual a $0.12 por ponto de volatilidade. Algumas plataformas já incluem o multiplicador ou quantidade de posição; reprecificar com a IV um ponto acima é a verificação de unidade mais rápida.
Em seguida, some todas as pernas com seus sinais. Uma opção comprada contribui com Vega positiva e uma opção vendida, com Vega negativa, segundo a convenção usual. A Vega líquida de um spread pode ser pequena mesmo quando as exposições brutas das duas pernas são grandes; quando movimentos específicos por perna importam, informe tanto o risco bruto quanto o líquido.
Vega muda com o strike, o vencimento, o preço da ação, a IV e o tempo. Em modelos comuns, costuma ser maior perto do preço de exercício e em opções de prazo mais longo, pois ainda existe mais incerteza futura. São tendências, não uma classificação fixa em toda a superfície de volatilidade.
Cada strike e vencimento tem sua própria IV. Um resultado corporativo pode elevar muito mais a IV de um vencimento próximo do que a de um vencimento distante; a inclinação de baixa pode mudar enquanto a IV no dinheiro quase não se altera. Assim, uma única “mudança da IV do ativo” é uma hipótese. Cenários com várias pernas devem aplicar choques a cada ponto relevante da superfície, sem presumir automaticamente um deslocamento paralelo.
A própria Vega também muda quando a IV muda. A curvatura do valor da opção em relação à IV às vezes é chamada de Vomma ou Volga. Grandes movimentos de volatilidade exigem reprecificação completa, em vez de prolongar linearmente a Vega inicial.
Exemplos de eventos e multi-ponta
Suponha que uma call comprada custe $5.60, tenha Vega $0.118 por ação por ponto de volatilidade e multiplicador 100. Após um evento, a IV cai de 47% para 39%, uma mudança de -8 pontos. Mantendo outras entradas constantes, a estimativa apenas de Vega é:
$0.118 × -8 = -$0.944 por ação
-$0.944 × 100 = -$94.40 por contrato
Suponha que Delta e Gamma contribuam juntas com +$1.25 por ação e o tempo contribua com -$0.18. Somar apenas esses componentes ilustrativos de atribuição resulta em:
+$1.25 - $0.944 - $0.18 = +$0.126 por ação ou +$12.60 por contrato
A direção foi favorável, mas o declínio do IV absorveu a maior parte desse ganho. A cotação real pode ser diferente porque Vega, Delta, Gamma, skew e o Bid/Ask mudaram durante a mudança.
Agora considere um spread calendário cuja perna comprada de prazo mais longo tem Vega da posição de +$0.145 e cuja perna vendida de prazo mais curto tem -$0.082. A Vega líquida é +$0.063 por ação. Para três spreads, uma mudança paralela hipotética de +4 pontos resulta em:
+$0.063 × 100 × 3 × 4 = +$75.60
Esta não é uma previsão de lucro do spread calendário. Se a IV de curto prazo subir 7 pontos, enquanto a IV de prazo mais longo subir apenas 2, cada perna deverá ser calculada separadamente, junto com os efeitos de preço, tempo e execução.
Riscos e controles
- Aproximação local: a Vega inicial fica desatualizada após grandes mudanças de IV, preço ou tempo.
- Risco de superfície: strikes e vencimentos são reprecificados de forma desigual; estimativas de deslocamento paralelo podem ocultar o risco de base.
- Risco de evento: o IV pode cair após a resolução da incerteza, permanecer elevado ou aumentar se surgir nova incerteza.
- Interação direcional: Delta e Gamma podem dominar Vega; uma direção favorável não garante lucro.
- Compensação com Theta: posições com Vega positiva costumam pagar a deterioração temporal; posições com Vega negativa podem recebê-la, mas mantêm risco de perda não linear.
- Risco de cotação e modelo: preços de opções defasados, spreads amplos, premissas de dividendos e escolhas de modelo distorcem a Vega exibida.
- Risco de opções vendidas: Vega negativa pode vir acompanhada de perda ilimitada, margem e riscos de exercício antecipado e atribuição.
Registre o contrato exato, o lado do preço usado para a IV, o horário, a convenção por ponto, o multiplicador e a quantidade com sinal. Submeta cada perna a cenários de preço, tempo e mudanças não paralelas da IV antes de confiar na Vega líquida.
Erros comuns
- “Vega
0.118significa uma variação de preço de 11.8%.” Significa cerca de$0.118por ação para um ponto de IV, conforme a convenção declarada. - “A IV subindo de 47% para 48% é um movimento relativo de 1%.” É um ponto; o aumento relativo é de cerca de
2.13%. - “Vega prevê a direção das ações.” Mede a sensibilidade teórica ao IV, não ao movimento de alta ou baixa.
- “Cada opção sobre uma ação compartilha uma IV e uma Vega.” Ambas variam conforme o strike e o vencimento.
- “As opções longas sempre ganham quando o IV sobe.” Outras entradas e execução podem mais do que compensar a contribuição de Vega.
- “Vega líquida próxima de zero significa ausência de risco de volatilidade.” Pernas opostas podem enfrentar movimentos diferentes da superfície, deixando grandes exposições brutas e de base.
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Fontes oficiais
- Vega — Options Industry Council
- Compreendendo os gregos de opções - Options Industry Council
- Características e riscos das opções padronizadas — Options Clearing Corporation