Checkliste zum Verfallstag: Das Konto aus den tatsächlichen Ereignissen rekonstruieren

Jede verfallende Position, tatsächliche Ausführung, Weisung, Ausübung, Zuteilung, Bruttofinanzierung, Bar- oder Aktienabwicklung, Brokerliquidation und verbleibende Kontoposition abstimmen.

Nur zu Bildungszwecken; stellt keine Anlageberatung oder Anlageempfehlung dar. Anlagen können zu Verlusten führen.

Direkte Antwort

Eine Checkliste zum Verfallstag ist eine Kontrolle der Ausführung und Abstimmung auf Kontoebene, kein Auszahlungsdiagramm. Erfassen Sie für jedes Konto Aktien, Barmittel, Optionspositionen, offene Aufträge, tatsächliche Ausführungen und angenommene Weisungen zu einem festen Stichtag; projizieren Sie jede Ausübung und Zuteilung unabhängig; prüfen Sie den Bruttofinanzierungs- und Lieferbedarf; und stimmen Sie anschließend den gebuchten Endbestand ab.

Die maßgebliche Identität lautet ending position = starting position + actual fills + exercise and assignment events. Erteilte, noch aktive, zur Stornierung vorgemerkte, abgelehnte oder nur teilweise ausgeführte Aufträge stellen das Konto nicht glatt. Auch eine Strategie mit begrenztem Risiko kann vor einer wirtschaftlichen Saldierung erhebliche Bruttobewegungen bei Barmitteln und Aktien erzeugen.

Jedes Konto aus vorzeichenbehafteten Ereignissen rekonstruieren

Erstellen Sie eine kontoweite Momentaufnahme, gruppiert nach Basiswert und Verfall: vorhandene Aktien und Barmittel, jede exakte Optionsserie, offene Aufträge, bestätigte Ausführungen, angenommene Weisungen und Mitteilungen zu angepassten Kontrakten.
Erfassen Sie für jede Position Long- oder Short-Vorzeichen, Call oder Put, Anzahl q, Basispreis K, Multiplikator M, aktuelle Lieferkomponente, Ausübungsart, Abwicklungsmethode, letzten Handel, Kundenfrist, offiziellen Wert und Abwicklungstag.
Rekonstruieren Sie die Restmenge ausschließlich aus tatsächlichen Ausführungen: Q_end = Q_start + sum(buy fills) - sum(sell fills). Erfassen Sie aktive, abgelehnte, stornierte, zur Stornierung vorgemerkte und teilweise ausgeführte Mengen getrennt; bestätigen Sie Verhältnis und Paketeinheiten komplexer Aufträge.
Bilden Sie unabhängige Szenarien für Ausübung oder Nichtausübung einer Long-Position, Zuteilung oder Nichtzuteilung einer Short-Position, Teilzuteilung, abweichende Weisungen, Pin- und nachbörsliche Bewegungen, Handelsunterbrechungen, Märkte ohne Geldkurs und Brokerliquidation.
Berechnen Sie vor der Portfoliosaldierung die vorzeichenbehafteten Bruttoereignisse. Bei einem standardmäßig physisch erfüllten Anspruch führt die Ausübung eines Long Calls zu Delta shares = +qM und Delta cash = -KqM; beim Long Put kehren sich die Vorzeichen um. Die Zuteilung eines Short Calls oder Puts erzeugt die entsprechende Verpflichtung des Stillhalters. Angepasste Lieferkomponenten haben Vorrang vor der 100-Aktien-Faustregel.
Aggregieren Sie je Konto zunächst brutto und dann netto Aktien, Basispreisbeträge, Barauszahlungen, Prämien, Gebühren, Zinsen, Margin, Wertpapierleihe, Dividenden, Konzentration und Steuerlose. Prüfen Sie den größten Finanzierungs- und Lieferbedarf einer einzelnen Position, nicht nur die endgültige Strategieauszahlung.
Stimmen Sie nach der Verarbeitung Broker- und OCC-Mitteilungen, ausgebuchte Optionen, Aktien, Barmittel, noch nicht abgewickelte Posten, T+1-Zeitpunkt, Gebühren, Zinsen, Leihe, Dividenden und Steuerlose ab. Untersuchen und steuern Sie jeden Restposten, bevor Sie die Checkliste als abgeschlossen behandeln.

Bei einem bar erfüllten Long Call beträgt die Zahlung q x M x max(SET - K, 0), während keine Aktien entstehen; für einen Put gilt q x M x max(K - SET, 0). Maßgeblich ist der vertraglich bestimmte offizielle Abrechnungswert. Bei physischer Ausübung und Zuteilung werden dagegen die aktuelle Lieferkomponente und der Basispreisbetrag ausgetauscht. Amerikanische oder europäische Ausübungsart bestimmt nicht, ob physisch oder bar abgewickelt wird.

Der Broker kann aufgrund des Vertrags und der anwendbaren Regeln frühere Fristen, eigene Marginanforderungen, Handelsbeschränkungen und eine risikobedingte Liquidation vorsehen. Eine Liquidation ist eine Risikokontrolle, kein Versprechen, überhaupt tätig zu werden, das Strategieverhältnis zu erhalten, einen fairen Preis zu erzielen oder das wirtschaftlich bevorzugte Kundenergebnis zu wählen. Nur bestätigte Ausführungen und gebuchte Ereignisse verändern das Kontobuch.

Vier durchgerechnete Beispiele

Auftragsmenge ist nicht Ausführungsmenge. Ein Konto erteilt einen Glattstellungs-Kaufauftrag für 10 Short-Put-Kontrakte zu $0.12, aber nur 6 werden ausgeführt. Der tatsächliche Zahlungsmittelabfluss für die Schließung beträgt -$72; vor Gebühren verbleiben 4 Short Puts. Haben alle K = $50 und M = 100 und werden alle vier zugeteilt, lautet die Restverpflichtung Delta cash = -$20,000 und Delta shares = +400.
Physische Bruttoverpflichtungen gehen der Saldierung voraus. Die Ausübung von zwei Long Calls mit K = $50 verbucht Delta cash = -$10,000 und Delta shares = +200; die Zuteilung eines Short Calls mit K = $55 verbucht Delta cash = +$5,500 und Delta shares = -100. Netto ergeben sich Delta cash = -$4,500 und Delta shares = +100, doch möglicherweise muss das Konto zunächst den Bruttobetrag von $10,000 tragen. Werden die Long Calls nicht ausgeübt, der Short Call aber zugeteilt, lautet das Ergebnis stattdessen +$5,500 und -100 shares.
Eine Teilzuteilung verändert den vorhandenen Aktienbestand. Ausgangspunkt sind +150 shares und zwei Short Calls nahe dem Basispreis K = $100. Die Zuteilung von null, einem oder zwei Kontrakten lässt +150, +50 beziehungsweise -50 shares zurück und erzeugt Basispreiszahlungen von $0, +$10,000 beziehungsweise +$20,000. Bei zwei Zuteilungen kostet ein verbindlicher Kauf von 50 Aktien zu $101.20 genau -$5,060; es verbleiben 0 shares und vor Gebühren sowie ursprünglicher Prämie ein Nettoereignis-Cashflow von +$14,940.
Bar erfüllte Ansprüche erzeugen keine Aktien. Drei Long Index Puts haben K = 4,000, einen offiziellen Wert von SET = 3,988.40 und M = $100/point. Die Zahlung beträgt 3 x (4,000 - 3,988.40) x $100 = +$3,480 und Delta shares = 0. Für ein ähnlich bezeichnetes physisches oder angepasstes Produkt ist ein eigenes Buch für Lieferkomponente und Basispreisbetrag erforderlich.

Siebenstufige Kontrollen und Fehlerquellen

In der Kontomomentaufnahme können vorhandene Aktien, ein anderes Konto oder offene Aufträge fehlen.
Kürzel, Serie, Verfall, Long- oder Short-Vorzeichen, Call oder Put oder Anzahl können falsch zugeordnet werden.
Multiplikator, aggregierter Basispreisbetrag, angepasste Lieferkomponente, Barausgleich für Bruchteile oder Kapitalmaßnahme können falsch sein.
Beabsichtigte, erteilte, aktive, stornierte oder abgelehnte Mengen können mit tatsächlichen Ausführungen verwechselt werden.
Ein komplexer Auftrag kann teilweise ausgeführt, in Einzelpositionen zerlegt oder abgelehnt werden oder ein anderes Strategieverhältnis hinterlassen.
Stornierungs- und Ersatznachrichten können sich mit Ausführungen überschneiden und doppelte oder unerwartete Exponierung erzeugen.
Mittelkurs, letzter Preis oder angezeigte Größe können fälschlich als garantierter ausführbarer Preis oder Menge gelten.
Die endgültige Nettoauszahlung kann den Bruttobedarf an Basispreisbetrag, Aktienlieferung, Margin und zeitlicher Liquidität verdecken.
Letzter Handel, Kundenfrist, Entscheidung des Inhabers, Meldung des Mitglieds oder wirksame OCC-Weisung können verwechselt werden.
Falscher Schlusskurs, offizieller SET, AM- oder PM-Serie, ETF-, Futures- oder nachbörslicher Preis kann verwendet werden.
Exercise-by-Exception, abweichende Weisungen, Klassenausnahmen oder Verfahren bei Handelsunterbrechung können falsch angenommen werden.
Die Zuteilung kann unbekannt, verzögert, teilweise oder zwischen Konten unterschiedlich sein.
Es kann fälschlich angenommen werden, dass ein schützender Long nach Zuteilung des Short automatisch ausgeübt wird.
Kaufkraft, Broker-Margin, Konzentrationsgrenze, aggregierter Basispreisbetrag oder Lieferbestand können unzureichend sein.
Leihe, Verfügbarkeit, Rückruf, Dividendenersatz oder Eindeckungsrisiko einer Short-Aktienposition können übersehen werden.
Pin-Risiko und nachbörsliche Kurssprünge können die Wirtschaftlichkeit des nach Verarbeitung verbleibenden Aktienbestands verändern.
Eine Brokerliquidation kann zu ungünstiger Zeit, ungünstigem Preis, ungünstiger Menge, zusätzlichen Gebühren oder ungünstiger Positionsreihenfolge erfolgen.
Handelsunterbrechung, Markt ohne Geldkurs, breite Spanne, gescheiterter Roll oder Teilschließung können den Plan vereiteln.
Physische und Barabwicklung oder amerikanische und europäische Ausübungsart können verwechselt werden.
T+1, Feiertage, Gebühren, Zinsen, Dividenden, Steuerlose, offene Abwicklungsposten oder die Endabstimmung können falsch sein.

Häufige Fehlannahmen

„Begrenztes Risiko bedeutet automatische Nettoabwicklung.“ Bruttoereignisse aus Ausübung und Zuteilung bleiben getrennt.
„Ein erteilter Schließungs- oder Rollauftrag beseitigt das Risiko.“ Nur tatsächliche Ausführungen verringern die vorzeichenbehaftete Menge.
„Der Broker schließt das Konto zu einem fairen oder optimalen Preis.“ Für eine Risikoliquidation gibt es keine solche Garantie.
„Alle Ausübungen und Zuteilungen richten sich allein nach dem Schlusskurs.“ Weisungen, Zuteilung, offizielle Werte und nachbörsliche Wirtschaftlichkeit unterscheiden sich.
„Jeder Kontrakt erzeugt dasselbe Ergebnis von 100 Aktien.“ Angepasste, bar erfüllte und andere Produkte können abweichende Ansprüche haben.