Daftar Periksa Posisi pada Hari Kedaluwarsa: Bangun Ulang Akun dari Peristiwa Aktual

Rekonsiliasi setiap leg yang kedaluwarsa, fill aktual, instruksi, exercise, assignment, kebutuhan pendanaan bruto, penyelesaian kas atau saham, likuidasi broker, dan posisi akhir akun yang tersisa.

Hanya untuk tujuan edukasi; bukan merupakan nasihat investasi atau rekomendasi investasi. Investasi dapat mengakibatkan kerugian.

Jawaban langsung

Daftar periksa posisi pada hari kedaluwarsa adalah kontrol eksekusi dan rekonsiliasi pada tingkat akun, bukan diagram payoff. Bekukan saldo saham dan kas, setiap leg opsi, order terbuka, fill aktual, serta instruksi yang telah diterima untuk setiap akun; proyeksikan setiap exercise dan assignment secara independen; uji kapasitas pendanaan dan penyerahan secara bruto; lalu rekonsiliasi saldo akhir yang dibukukan pada akun.

Identitas utamanya adalah ending position = starting position + actual fills + exercise and assignment events. Order yang diajukan, masih bekerja, menunggu pembatalan, ditolak, atau baru terisi sebagian tidak membuat posisi akun menjadi nol. Strategi dengan risiko terbatas tetap dapat menimbulkan pergerakan kas dan saham bruto yang besar sebelum netting ekonomi terjadi.

Bangun ulang setiap akun dari peristiwa bertanda

Bekukan snapshot seluruh akun yang dikelompokkan berdasarkan aset acuan dan kedaluwarsa: saham dan kas yang ada, setiap seri opsi yang tepat, order tertunda, fill terkonfirmasi, instruksi yang diterima, serta pemberitahuan kontrak yang disesuaikan.
Untuk setiap leg, catat tanda long atau short, Call atau Put, kuantitas q, harga pelaksanaan K, pengganda M, deliverable yang berlaku, gaya exercise, metode penyelesaian, waktu perdagangan terakhir, tenggat pelanggan, nilai resmi, dan tanggal penyelesaian.
Bangun ulang kuantitas residual hanya dari fill aktual: Q_end = Q_start + sum(buy fills) - sum(sell fills). Catat secara terpisah kuantitas yang masih bekerja, ditolak, dibatalkan, menunggu pembatalan, dan terisi sebagian; pastikan rasio order kompleks dan unit paketnya.
Susun skenario independen untuk exercise atau tidak di-exercise-nya posisi long, assignment atau tidak di-assignment-nya posisi short, alokasi parsial, instruksi yang berlawanan, pergerakan di sekitar strike dan setelah jam bursa, penghentian perdagangan, pasar tanpa bid, serta likuidasi broker.
Hitung peristiwa bruto bertanda sebelum netting portofolio. Untuk klaim fisik standar, exercise Call long membukukan Delta shares = +qM dan Delta cash = -KqM; exercise Put long membalik kedua tanda tersebut. Assignment Call atau Put short menimbulkan kewajiban penjual yang bersesuaian. Deliverable yang disesuaikan menggantikan asumsi praktis 100 saham.
Agregasikan secara bruto lalu neto per akun untuk saham, kas strike, payoff penyelesaian tunai, premi, biaya, bunga, margin, pinjaman saham, dividen, konsentrasi, dan lot pajak. Uji kebutuhan pendanaan dan penyerahan terbesar dari satu leg, bukan hanya payoff akhir strategi.
Setelah pemrosesan, rekonsiliasi pemberitahuan broker dan OCC, penghapusan opsi, saham, kas, pos belum terselesaikan, waktu T+1, biaya, bunga, pinjaman saham, dividen, dan lot pajak. Selidiki dan kelola setiap saldo residual sebelum menyatakan daftar periksa selesai.

Untuk Call long dengan penyelesaian tunai, kas adalah q x M x max(SET - K, 0) dan sahamnya nol; Put menggunakan q x M x max(K - SET, 0). Nilai penyelesaian resmi menurut kontraklah yang berlaku. Exercise dan assignment secara fisik menukarkan deliverable yang berlaku dengan pembayaran strike. Gaya exercise Amerika atau Eropa tidak menentukan apakah penyelesaiannya fisik atau tunai.

Berdasarkan perjanjian dan peraturan yang berlaku, broker dapat memberlakukan tenggat lebih awal, margin internal, pembatasan perdagangan, dan likuidasi risiko. Likuidasi adalah tindakan pengendalian risiko, bukan janji untuk bertindak, mempertahankan rasio strategi, memperoleh harga wajar, atau memilih hasil ekonomi yang diinginkan pelanggan. Hanya fill terkonfirmasi dan peristiwa yang telah dibukukan yang mengubah ledger.

Empat contoh terhitung

Kuantitas order bukan kuantitas fill. Sebuah akun mengajukan order buy-to-close untuk 10 kontrak Put short pada $0.12, tetapi hanya 6 yang terisi. Kas penutupan aktual adalah -$72; tersisa 4 Put short, sebelum biaya. Jika masing-masing memiliki K = $50, M = 100, dan keempatnya di-assignment, kewajiban residual adalah Delta cash = -$20,000 dan Delta shares = +400.
Kewajiban fisik bruto terjadi sebelum netting. Exercise dua Call long dengan K = $50 membukukan Delta cash = -$10,000 dan Delta shares = +200; assignment satu Call short dengan K = $55 membukukan Delta cash = +$5,500 dan Delta shares = -100. Hasil netonya adalah Delta cash = -$4,500 dan Delta shares = +100, tetapi akun mungkin perlu lebih dahulu menyediakan kebutuhan bruto $10,000. Jika Call long tidak di-exercise sementara Call short di-assignment, hasilnya menjadi +$5,500 dan -100 shares.
Assignment parsial mengubah saham yang sudah ada. Mulai dengan +150 shares dan dua Call short dengan K = $100 di dekat strike. Assignment nol, satu, atau dua kontrak menyisakan +150, +50, atau -50 shares dan menghasilkan kas strike sebesar $0, +$10,000, atau +$20,000. Dalam kasus dua assignment, pembelian oleh perusahaan sebanyak 50 saham pada $101.20 memerlukan -$5,060, sehingga tersisa 0 shares dan kas neto dari peristiwa sebesar +$14,940 sebelum biaya dan premi awal.
Klaim dengan penyelesaian tunai tidak menimbulkan saham. Tiga Put indeks long memiliki K = 4,000, SET = 3,988.40 resmi, dan M = $100/point. Kasnya adalah 3 x (4,000 - 3,988.40) x $100 = +$3,480 dan Delta shares = 0. Produk fisik atau yang disesuaikan dengan nama serupa memerlukan ledger deliverable dan kas strike tersendiri.

Kontrol tujuh langkah dan titik kegagalan

Snapshot akun dapat mengabaikan saham yang ada, akun lain, atau order tertunda.
Root, seri, kedaluwarsa, tanda long atau short, Call atau Put, atau kuantitas dapat dipetakan secara keliru.
Pengganda, agregat strike, deliverable yang disesuaikan, cash-in-lieu, atau ketentuan aksi korporasi dapat salah.
Kuantitas yang diinginkan, diajukan, masih bekerja, dibatalkan, atau ditolak dapat dianggap sebagai fill aktual.
Order kompleks dapat terisi sebagian, tereksekusi per leg, ditolak, atau meninggalkan rasio strategi yang berbeda.
Pesan batal dan ganti dapat beradu dengan fill dan menimbulkan eksposur ganda atau tidak terduga.
Midpoint, transaksi terakhir, atau ukuran yang ditampilkan dapat dianggap sebagai harga atau kuantitas eksekusi yang dijamin.
Payoff neto akhir dapat menyembunyikan pendanaan strike, penyerahan saham, margin, dan kebutuhan waktu secara bruto.
Waktu perdagangan terakhir, tenggat pelanggan, keputusan pemegang, laporan anggota, atau pemberitahuan OCC yang efektif dapat tertukar.
Designated close, SET resmi, seri AM atau PM, ETF, futures, atau harga setelah jam bursa yang salah dapat digunakan.
Ex-by-Exception, instruksi yang berlawanan, pengecualian kelas, atau prosedur penghentian dapat diasumsikan secara keliru.
Alokasi assignment dapat tidak diketahui, tertunda, parsial, atau berbeda antar akun.
Opsi long pelindung dapat diasumsikan exercise secara otomatis setelah assignment opsi short.
Daya beli, margin internal, konsentrasi, agregat kas strike, atau kapasitas penyerahan saham dapat tidak mencukupi.
Pinjaman saham short, locate, recall, pembayaran pengganti dividen, atau eksposur buy-in dapat terabaikan.
Risiko pin dan gap setelah jam bursa dapat mengubah ekonomi saham yang tersisa setelah pemrosesan.
Likuidasi broker dapat terjadi pada waktu, harga, kuantitas, biaya, atau urutan leg yang tidak menguntungkan.
Penghentian, pasar tanpa bid, spread lebar, roll yang gagal, atau penutupan parsial dapat menggagalkan rencana.
Penyelesaian fisik dan tunai atau gaya exercise Amerika dan Eropa dapat tertukar.
T+1, hari libur, biaya, bunga, dividen, lot pajak, pos belum terselesaikan, atau rekonsiliasi akhir dapat salah.

Kesalahpahaman umum

“Risiko terbatas berarti penyelesaian neto otomatis.” Peristiwa exercise dan assignment bruto tetap terpisah.
“Order penutupan atau roll yang diajukan berarti risikonya hilang.” Hanya fill aktual yang mengurangi kuantitas bertanda.
“Broker akan menutup akun pada harga yang wajar atau optimal.” Likuidasi risiko tidak memberikan jaminan tersebut.
“Harga penutupan saja menentukan setiap exercise dan assignment.” Instruksi, alokasi, nilai resmi, dan ekonomi setelah jam bursa berbeda.
“Setiap kontrak menghasilkan 100 saham yang sama.” Produk yang disesuaikan, diselesaikan tunai, dan produk lain dapat memiliki klaim berbeda.