Lista de posições no vencimento: reconstrua a conta com eventos reais

Reconcilie cada ponta vencendo, execução real, instrução, exercício, atribuição, necessidade bruta de financiamento, liquidação, venda forçada e posição residual.

Somente para fins educacionais; não constitui recomendação nem aconselhamento de investimento. Investir pode causar perdas.

Resposta direta

Uma lista de posições no vencimento é um controle de execução e reconciliação no nível da conta, não um gráfico de payoff. Congele ações, caixa, pontas de opções, ordens abertas, execuções reais e instruções aceitas de cada conta; projete cada exercício e atribuição separadamente; teste a capacidade bruta de financiamento e entrega; depois reconcilie a conta final contabilizada.

A identidade central é ending position = starting position + actual fills + exercise and assignment events. Ordens enviadas, ativas, pendentes de cancelamento, rejeitadas ou parcialmente executadas não deixam a conta zerada. Uma estratégia de risco definido ainda pode criar grandes movimentos brutos de caixa e ações antes de qualquer compensação econômica.

Reconstrua cada conta com eventos sinalizados

Congele uma fotografia da conta agrupada por subjacente e vencimento: ações e caixa existentes, cada série exata, ordens pendentes, execuções confirmadas, instruções aceitas e avisos de contratos ajustados.
Para cada ponta, registre sinal comprado ou vendido, call ou put, quantidade q, strike K, multiplicador M, entregável vigente, estilo de exercício, liquidação, última negociação, prazo do cliente, valor oficial e data de liquidação.
Reconstrua a quantidade residual somente a partir das execuções reais: Q_end = Q_start + sum(buy fills) - sum(sell fills). Registre separadamente quantidades ativas, rejeitadas, canceladas, pendentes de cancelamento e parciais; confirme a proporção e as unidades do pacote.
Monte cenários independentes de exercício ou não exercício comprado, atribuição ou não atribuição vendida, alocação parcial, instruções contrárias, pin, movimentos após o pregão, interrupções, mercados sem bid e liquidação forçada da corretora.
Calcule eventos brutos com sinal antes de compensar a carteira. Num direito físico padrão, o exercício de call comprada registra Delta shares = +qM e Delta cash = -KqM; o exercício de put comprada inverte esses sinais. Atribuição de call ou put vendida cria a obrigação correspondente do lançador. Entregáveis ajustados prevalecem sobre o atalho de 100 ações.
Agregue primeiro bruto e depois líquido: ações, caixa do strike, pagamentos financeiros, prêmio, tarifas, juros, margem, aluguel, dividendos, concentração e lotes fiscais por conta. Teste a maior exigência de financiamento e entrega de uma ponta, não apenas o payoff final.
Após o processamento, reconcilie avisos da corretora e OCC, baixa da opção, ações, caixa, itens não liquidados, calendário T+1, tarifas, juros, aluguel, dividendos e lotes fiscais. Investigue todo residual e gerencie-o antes de concluir a lista.

Para uma call comprada liquidada financeiramente, o caixa é q x M x max(SET - K, 0) e as ações são zero; uma put usa q x M x max(K - SET, 0). Prevalece o valor oficial contratual. Exercício e atribuição físicos trocam o entregável vigente e a contraprestação do strike. O estilo americano ou europeu não determina se a liquidação é física ou financeira.

A corretora pode impor prazos anteriores, margem interna, restrições e liquidação de risco conforme o contrato e as regras. Liquidação é ação de controle de risco, não promessa de agir, preservar a proporção, obter preço justo ou escolher o resultado preferido do cliente. Somente execuções confirmadas e eventos contabilizados alteram o livro.

Quatro exemplos resolvidos

Quantidade da ordem não é quantidade executada. Uma conta envia ordem de compra para encerrar 10 puts vendidas a $0.12, mas apenas 6 executam. O caixa real de fechamento é -$72; restam 4 puts vendidas, antes das tarifas. Se cada uma tem K = $50, M = 100 e as quatro são atribuídas, a obrigação residual é Delta cash = -$20,000 e Delta shares = +400.
Obrigações físicas brutas precedem a compensação. O exercício de duas calls compradas com K = $50 registra Delta cash = -$10,000 e Delta shares = +200; a atribuição de uma call vendida com K = $55 registra Delta cash = +$5,500 e Delta shares = -100. O líquido é Delta cash = -$4,500 e Delta shares = +100, mas a conta talvez precise antes suportar os $10,000 brutos. Se as compradas não forem exercidas e a vendida for atribuída, o resultado será +$5,500 e -100 shares.
Atribuição parcial altera as ações existentes. Comece com +150 shares e duas calls vendidas com K = $100 perto do strike. Atribuir zero, um ou dois contratos deixa +150, +50 ou -50 shares e produz caixa de strike de $0, +$10,000 ou +$20,000. Com duas atribuições, comprar 50 ações a $101.20 custa -$5,060, deixa 0 shares e caixa líquido do evento +$14,940 antes de tarifas e prêmio original.
Direitos liquidados financeiramente não criam ações. Três puts compradas sobre índice têm K = 4,000, SET = 3,988.40 oficial e M = $100/point. O caixa é 3 x (4,000 - 3,988.40) x $100 = +$3,480 e Delta shares = 0. Um produto físico ou ajustado de nome parecido exige seu próprio livro de entregável e strike.

Controles em sete etapas e modos de falha

A fotografia pode omitir ações existentes, outra conta ou ordens pendentes.
Raiz, série, vencimento, sinal, tipo ou quantidade podem ser mapeados errado.
Multiplicador, strike agregado, entregável ajustado, cash-in-lieu ou termos societários podem estar errados.
Quantidade pretendida, enviada, ativa, cancelada ou rejeitada pode ser confundida com execução real.
Ordem complexa pode executar parcialmente, por pontas, ser rejeitada ou alterar a proporção.
Cancelamento e substituição podem cruzar execuções e criar exposição duplicada.
Ponto médio, último negócio ou tamanho exibido podem ser tratados como preço ou quantidade garantidos.
Payoff líquido final pode ocultar financiamento bruto, entrega, margem e prazos.
Última negociação, prazo do cliente, decisão do titular, reporte do membro ou aviso OCC podem ser confundidos.
Pode-se usar fechamento, SET, série AM/PM, ETF, futuro ou preço após o pregão errado.
Ex-by-Ex, instruções contrárias, exceções ou procedimentos de interrupção podem ser presumidos incorretamente.
Atribuição pode ser desconhecida, tardia, parcial ou diferente entre contas.
Pode-se presumir que uma proteção comprada se exerça automaticamente após atribuição vendida.
Poder de compra, margem interna, concentração, caixa agregado ou entrega podem ser insuficientes.
Aluguel, locate, recall, dividendo substitutivo ou buy-in podem ser ignorados.
Pin e gaps após o pregão podem mudar a economia das ações residuais.
A liquidação da corretora pode ocorrer em momento, preço, quantidade, custo ou sequência desfavorável.
Interrupção, mercado sem bid, spread amplo, roll malsucedido ou fechamento parcial podem derrotar o plano.
Liquidação física/financeira ou estilo americano/europeu podem ser confundidos.
T+1, feriados, tarifas, juros, dividendos, lotes fiscais, pendências ou reconciliação podem estar errados.

Equívocos comuns

“Risco definido significa liquidação líquida automática.” Eventos brutos de exercício e atribuição permanecem separados.
“Enviar fechamento ou roll significa que o risco acabou.” Apenas execuções reais reduzem a quantidade sinalizada.
“A corretora fechará a conta a preço justo ou ótimo.” A liquidação de risco não oferece essa garantia.
“Somente o fechamento determina todo exercício e atribuição.” Instruções, alocação, valores oficiais e economia após o pregão diferem.
“Cada contrato gera sempre 100 ações.” Produtos ajustados, financeiros e outros podem ter direitos diferentes.