Nur zu Bildungszwecken; keine Anlageberatung. Anlagen können zu Verlusten führen.
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Moneyness klassifiziert eine Option, indem ihr Ausübungspreis mit dem aktuellen Preis oder Stand des Basiswerts verglichen wird. Sie zeigt, ob die Option zu diesem Zeitpunkt einen inneren Wert besitzt. Sie sagt nicht aus, ob die Position profitabel ist.
Bei einem Standard-Call ist die Option im Geld (ITM), wenn der Basiswert über dem Ausübungspreis liegt, und aus dem Geld (OTM), wenn er darunter liegt. Bei einem Standard-Put ist es umgekehrt: Er ist unter dem Ausübungspreis ITM und darüber OTM. Formal bedeutet am Geld (ATM), dass der Ausübungspreis exakt dem Basiswertkurs entspricht. Da börsennotierte Ausübungspreise diskret sind, verwenden Marktteilnehmer ATM üblicherweise auch für den nächstgelegenen Ausübungspreis oder einen engen Bereich um den Kassakurs; für diesen weiter gefassten Gebrauch gibt es keine allgemein gültige prozentuale Grenze.
So wird Moneyness klassifiziert
Sei S der Preis des Basiswerts und K der Ausübungspreis:
| Kontrakt | ITM | ATM | OTM |
|---|---|---|---|
| Call | S > K |
S nahe K |
S < K |
| Put | S < K |
S nahe K |
S > K |
Die entsprechenden inneren Werte lauten:
Call intrinsic value = max(S - K, 0)
Put intrinsic value = max(K - S, 0)
Der Ausübungspreis bleibt normalerweise unverändert, die Moneyness kann sich jedoch jedes Mal ändern, wenn der Basiswert diesen Preis durchläuft. Derselbe Kontrakt kann vor dem Verfall von OTM zu ATM zu ITM und wieder zurück wechseln.
„Deep ITM“ und „Deep OTM“ bezeichnen einen größeren Abstand zum Ausübungspreis. Es gibt keinen einheitlichen Schwellenwert, der für jede Aktie, jeden Index, jedes Volatilitätsumfeld oder jede Restlaufzeit gilt. Abstand in Dollar, prozentualer Abstand, Delta und modellbasierte Wahrscheinlichkeiten sind unterschiedliche Messgrößen und sollten nicht gleichgesetzt werden.
Vor dem Verfall kann eine OTM-Option weiterhin einen Marktwert haben, weil sie noch ITM enden könnte. Die Prämie einer ITM-Option umfasst im Allgemeinen den inneren Wert und kann zusätzlich Zeitwert enthalten. Eine ATM-Option hat nach der Definition der exakten Gleichheit keinen inneren Wert, kann aber einen erheblichen Zeitwert besitzen. Die Moneyness allein zeigt weder den liquidesten Kontrakt noch den besten Kontrakt für eine Strategie an.
Eine Aktie, sechs Klassifizierungen
Angenommen, eine Aktie wird zu $72.00 gehandelt:
| Ausübungspreis | Call-Status | Innerer Wert des Calls | Put-Status | Innerer Wert des Puts |
|---|---|---|---|---|
| $65 | ITM | $7.00 | OTM | $0.00 |
| $72 | ATM | $0.00 | ATM | $0.00 |
| $80 | OTM | $0.00 | ITM | $8.00 |
Bei einem Standardmultiplikator von 100 hat der Call mit Ausübungspreis $65 einen aktuellen inneren Wert von $7.00 x 100 = $700. Das bedeutet nicht, dass sein Käufer einen Gewinn von $700 erzielt hat. Hat der Käufer $10.20 bezahlt, kostete der Kontrakt $1,020, und $3.20 beziehungsweise $320 dieser Prämie lagen beim Einstieg über dem inneren Wert.
Angenommen, die Aktie steht bei Verfall bei $73.00. Der Call mit Ausübungspreis $65 ist weiterhin um $8.00 ITM, aber das Ergebnis seines Käufers lautet:
($73.00 - $65.00 - $10.20) x 100 = -$220
Sein Break-even bei Verfall liegt vor Gebühren und Steuern bei $75.20. „ITM“ beschreibt den inneren Wert von $8.00 bei Verfall; die vollständige Prämie von $10.20 wird dadurch nicht wieder hereingeholt.
Der Call mit Ausübungspreis $80 ist bei $72 OTM und hat keinen inneren Wert, kann vor dem Verfall aber dennoch über null gehandelt werden. Steigt die Aktie später auf $83, ist er um $3 ITM. Ob der Käufer einen Gewinn erzielt, hängt weiterhin von der Prämie und den Transaktionskosten ab. Für Puts gilt dieselbe Logik in umgekehrter Richtung.
Risiken einer alleinigen Einordnung nach Moneyness
- Verwechslung mit Gewinn: ITM berücksichtigt weder die Prämie und Gebühren noch den Preis, zu dem die Position eröffnet wurde.
- Verzerrung durch billige Optionen: Ein weit aus dem Geld liegender Kontrakt kann wenig kosten, weil er vor dem Verfall eine große Kursbewegung benötigt und die gesamte Prämie verlieren kann.
- Ausblendung des Zeitwerts: Eine OTM-Option kann vor dem Verfall einen Wert besitzen, während eine ITM-Option an Wert verlieren kann, obwohl sie ITM bleibt.
- Wahrscheinlichkeitsabkürzung: Delta und Moneyness werden mitunter als grobe Näherung für Wahrscheinlichkeiten verwendet, doch keines von beiden garantiert eine bestimmte Wahrscheinlichkeit für Ausübung, Zuteilung oder Gewinn.
- Risiko an der Verfallsgrenze: Eine kleine Bewegung rund um den Ausübungspreis kann das Ergebnis von Ausübung und Zuteilung verändern. Auch Fristen des Brokers und Verfahren zur automatischen Ausübung sind relevant.
- Angepasste Kontrakte: Aktiensplits, Fusionen, Abspaltungen oder Sonderausschüttungen können den Liefergegenstand oder Multiplikator verändern, sodass ein einfacher Vergleich von Kassakurs und Ausübungspreis irreführen kann.
- Qualität der Kurse: Mittelpunkte sind keine garantierten Ausführungspreise, und die Spreads können sich zwischen den Ausübungspreisen erheblich unterscheiden.
- Strategiekontext: Ein OTM-Short-Leg in einem Spread ist kein isolierter Lotterieschein; sein Risiko hängt von allen Legs und dem daraus entstehenden Zuteilungsrisiko ab.
Nutzen Sie die Moneyness als erste Klassifizierung. Prüfen Sie anschließend Prämie, inneren Wert und Zeitwert, Verfall, implizite Volatilität, Delta, Geld-Brief-Spanne, Multiplikator, Liefergegenstand, Abrechnungsbedingungen und das Auszahlungsprofil der gesamten Position.
Häufige Irrtümer
„ITM bedeutet profitabel.“ Der Gewinn hängt von der beim Einstieg gezahlten Prämie, dem Ausstiegs- oder Abrechnungswert, Gebühren und Steuern ab, nicht nur vom inneren Wert.
„OTM bedeutet wertlos.“ Die Option hat derzeit keinen inneren Wert, kann vor dem Verfall aber weiterhin Zeitwert besitzen.
„ATM bedeutet immer, dass der Ausübungspreis exakt dem Kassakurs entspricht.“ Exakte Gleichheit ist die formale Definition, doch börsennotierte Ausübungspreise sind diskret. Im Marktgebrauch bezeichnet ATM üblicherweise den nächstgelegenen Ausübungspreis oder einen engen Bereich um den Kassakurs.
„Eine tiefer im Geld liegende Option kann nicht wertlos verfallen.“ Der Basiswert kann den Ausübungspreis vor dem Verfall durchlaufen.
„Die Moneyness gibt die Gewinnwahrscheinlichkeit an.“ Sie berücksichtigt weder den prämienbasierten Break-even noch künftige Volatilität, Kursverlauf, Handelskosten oder Ausstiegszeitpunkt.
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Maßgebliche Quellen
- Optionen im, am und aus dem Geld erklärt - Options Industry Council (abgerufen 2026-08-22)
- Optionsüberblick für Anleger - Options Industry Council (abgerufen 2026-08-22)
- Merkmale und Risiken standardisierter Optionen - OCC (abgerufen 2026-08-22)