옵션 머니니스: 내가격, 등가격, 외가격

교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다

직접 답변

머니니스는 옵션 행사가와 현재 기초자산 가격의 관계를 설명합니다. 즉시 행사할 때 내재가치가 생기는지를 나타내며, 거래가 수익 중인지를 나타내지는 않습니다.

콜은 기초자산이 행사가보다 높으면 내가격(ITM), 낮으면 **외가격(OTM)**입니다. 풋은 반대로 행사가보다 낮으면 ITM, 높으면 OTM입니다. **등가격(ATM)**은 행사가가 기초자산 가격과 같거나 가까운 상태입니다. 여기서 “가까움”은 시장 표현이며 모든 상품에 적용되는 고정 비율은 없습니다.

머니니스 판단 방법

기초자산 가격을 S, 행사가를 K라고 하면 다음과 같습니다.

계약	ITM	ATM	OTM
콜	`S > K`	`S`가 `K` 부근	`S < K`
풋	`S < K`	`S`가 `K` 부근	`S > K`

내재가치는 다음과 같습니다.

콜 내재가치 = max(S - K, 0)

풋 내재가치 = max(K - S, 0)

기초자산이 행사가를 지날 때마다 머니니스는 바뀌지만 행사가 자체는 고정됩니다. 한 계약이 만기 전 OTM, ATM, ITM 사이를 여러 번 오갈 수 있습니다.

“깊은 ITM”과 “깊은 OTM”은 행사가에서 더 멀다는 뜻이지만 모든 주식, 지수, 변동성, 기간에 통용되는 단일 비율 기준은 없습니다. 달러 거리, 현물 대비 비율, 델타, 확률 지표는 관련은 있어도 서로 다른 질문에 답합니다.

만기 전 OTM 옵션도 남은 시간과 ITM으로 끝날 가능성 때문에 시장가치를 가질 수 있습니다. ITM 옵션은 일반적으로 내재가치와 남은 시간가치를 포함합니다. ATM 옵션은 시간가치가 크고 시간과 변동성 변화에 민감한 경우가 많지만 항상 유동성이 가장 좋거나 최적의 계약인 것은 아닙니다.

한 주가에서 여섯 가지 분류

주가가 $72.00이라고 가정합니다.

행사가	콜 상태	콜 내재가치	풋 상태	풋 내재가치
$65	ITM	$7.00	OTM	$0.00
$72	ATM	$0.00	ATM	$0.00
$80	OTM	$0.00	ITM	$8.00

표준 100 승수라면 $65 콜의 현재 내재가치는 $7.00 x 100 = $700입니다. 그렇다고 매수자가 $700 수익을 냈다는 뜻은 아닙니다. 매수가가 $10.20이면 계약 비용은 $1,020이고, 현재 내재가치를 초과한 부분은 $3.20, 즉 $320입니다.

만기 주가가 $73.00이면 $65 콜은 여전히 $8.00 ITM이지만 매수자 결과는 다음과 같습니다.

($73.00 - $65.00 - $10.20) x 100 = -$220

만기 손익분기점은 $75.20입니다. ITM은 $8.00의 행사 가치만 나타내며 지급한 $10.20 프리미엄 전액을 회수하지 못합니다.

$80 콜은 주가 $72에서 OTM이고 내재가치가 없지만 만기 전에는 0보다 높은 가격에 거래될 수 있습니다. 주가가 이후 $83으로 오르면 $3 ITM이 됩니다. 매수자의 수익 여부는 지급 프리미엄에 달려 있습니다. 풋에도 방향을 반대로 한 같은 논리가 적용됩니다.

분류만 볼 때의 위험

수익과 혼동: ITM은 프리미엄, 수수료, 진입가격을 반영하지 않습니다.
저가 옵션 편향: 깊은 OTM이 싼 이유는 만기 전 큰 움직임이 필요하기 때문일 수 있으며 프리미엄 전액을 잃을 수 있습니다.
시간가치 누락: OTM도 만기 전 가치가 있을 수 있고, ITM을 유지해도 옵션 가격은 하락할 수 있습니다.
확률 지름길: 델타나 머니니스가 거친 확률 대용치로 쓰일 때도 있지만 행사 또는 수익 확률을 보장하지 않습니다.
만기 경계 위험: 행사가 주변의 작은 움직임이 행사와 배정 결과를 바꾸어 핀 리스크를 만들 수 있습니다.
조정 계약: 분할, 합병, 분사, 특별 분배로 인도물이나 승수가 바뀌면 현물과 행사가만 비교하는 것은 오해를 낳습니다.
호가 품질: 중간가격 체결은 보장되지 않고 행사가별 스프레드도 크게 다를 수 있습니다.
전략 맥락: 스프레드의 OTM 매도 레그 위험은 모든 레그와 배정 후 노출을 함께 봐야 합니다.

먼저 머니니스로 분류한 뒤 프리미엄, 내재가치와 시간가치, 만기, 내재변동성, 델타, 매수·매도 스프레드, 승수, 결제, 계좌 전체 손익을 확인해야 합니다.

흔한 오해

“ITM이면 수익이다.” 수익은 내재가치뿐 아니라 진입 프리미엄과 모든 거래 비용으로 결정됩니다.

“OTM은 가치가 없다.” 현재 내재가치는 0이지만 만기 전에는 시간가치가 있을 수 있습니다.

“ATM은 행사가와 현물이 정확히 같아야 한다.” 상장 행사가가 이산적이므로 가장 가까운 행사가가 현물보다 높거나 낮을 수 있고, ATM은 보통 그 주변을 뜻합니다.

“깊은 ITM은 가치 없이 만료될 수 없다.” 만기 전에 기초자산이 행사가를 넘어 움직일 수 있습니다.

“머니니스로 수익 확률을 알 수 있다.” 프리미엄 기반 손익분기점, 미래 변동 경로, 거래 비용, 청산 시점을 포함하지 않습니다.

공식 출처

Options Basics - Options Industry Council(2026-07-13 열람)
Characteristics and Risks of Standardized Options - OCC(2026-07-13 열람)