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Optionskontrakt: Multiplikator, Liefergegenstand und Abrechnungseinheit

Trennen Sie den Quotierungsmultiplikator einer Option von Liefergegenstand, Gesamtausübungsbetrag, Barausgleichsfaktor, Futures-Kontrakteinheit, Gebühren und Risikoexposition.

Aktualisiert

Nur zu Bildungszwecken; keine Anlageberatung oder Anlageempfehlung. Anlagen können zu Verlusten führen.

Direkte Antwort

Ein Optionskontrakt wird durch einen einzigen Multiplikator nicht vollständig beschrieben. Erfassen Sie mindestens die Quotierungseinheit, den Quotierung-zu-Cash-Faktor M_quote, den physischen Liefergegenstand N_deliver oder Korb, den Gesamtausübungsbetrag A_ex und gegebenenfalls den Barausgleichsfaktor M_cash oder die Einheit des zugrunde liegenden Futures-Kontrakts. Bei einer Standardaktienoption können diese Felder übereinstimmen, nach einer Kapitalmaßnahme oder bei Index- und Futures-Produkten jedoch auseinanderfallen.

Für eine vorzeichenbehaftete Kontraktzahl q, wobei q>0 eine Long- und q<0 eine Shortposition bezeichnet, erzeugt eine Quotierungsänderung ΔP die lokale Marktwertänderung ΔV_mark=q×ΔP×M_quote. Ein- oder Ausstiegscashflows müssen dagegen die ausführbare Ausführung und Gebühren verwenden. Ein üblicher nicht angepasster US-Aktienoptionskontrakt quotiert die Prämie je Aktie mit M_quote=100 und liefert normalerweise 100 shares; 100 ist jedoch eine Konvention, keine universelle Regel oder Kennzahl für den maximalen Verlust.

Maßgeblich ist die Spezifikation der exakten Serie. Verwenden Sie bei einer angepassten Aktienoption das geltende OCC-Informationsmemo. Verwenden Sie bei einer bar abgerechneten Indexoption den offiziellen Abrechnungswert und den Dollar-pro-Punkt-Faktor. Bei einer Futures-Option entsteht durch Ausübung normalerweise die festgelegte Futures-Position; der Punktwert des Futures wandelt Optionspunkte und Futures-Bewegungen in Geldbeträge um.

Einen Kontrakt korrekt skalieren

  1. Legen Sie den exakten Anspruch fest: Root, Optionstyp, Strike, Verfall, Long- oder Shortseite, Kontraktzahl, Ausübungsart, physische Lieferung oder Barausgleich, Währung, Anpassungskennzeichen sowie Handels- und Abwicklungszeitplan.
  2. Lesen Sie die Quotierungskonvention: Prämieneinheit, M_quote, Mindesttick, Tickwert und ob die Plattform eine Quotierung je Einheit, den gesamten Kontrakt-Cashflow oder den Nettobetrag eines Pakets anzeigt.
  3. Erfassen Sie die Abwicklung getrennt: N_deliver, Korb oder Futures-Kontrakteinheit, A_ex, M_cash, offizielle Abrechnungsquelle, Multiplikator, Barausgleich für Bruchteile und gültige Version des OCC-Memos oder der Produktspezifikation.
  4. Erstellen Sie anhand ausführbarer Ausführungen das vorzeichenbehaftete Transaktionsbuch. Der Prämiencashflow vor Gebühren ist q×P×M_quote; ein Long-Einstieg ist ein Mittelabfluss, ein Short-Einstieg ein Zufluss. Provisionen, Börsenentgelte, Zuteilungs- oder Ausübungsgebühren und Slippage sind getrennt zu erfassen, da sie nicht automatisch mit M_quote skalieren.
  5. Erstellen Sie ein separates Ausübungs- oder Zuteilungsbuch. Eine physische Standardaktienoption tauscht üblicherweise 100 shares gegen Strike-Cash von K×100; ein angepasster Kontrakt tauscht seinen festgelegten Korb gegen A_ex; eine bar abgerechnete Option verwendet ihren offiziellen Wert; eine Futures-Option erzeugt die festgelegte Futures-Position, sofern ihre Bedingungen nichts anderes vorsehen.
  6. Berechnen Sie Risikokennzahlen in ihren nativen Einheiten. Nominalwert, maximaler Verlust, Margin, Delta, Vega und Finanzierung sind verschiedene Größen. Verwenden Sie Delta×M_quote×q nur dann als aktienäquivalente Exposition, wenn Delta je zugrunde liegender Aktie definiert und der Faktor kompatibel ist; das Delta einer Futures-Option kann in Futures-Kontrakten ausgedrückt sein und benötigt den Futures-Punktwert für die Geldsensitivität.
  7. Stimmen Sie Brokerbestätigung, OCC-Memo, Börsenspezifikation, offene Stückzahl, Ausführungen, Gebühren, Liefergegenstand, Barmittel, Wertpapiere oder Futures, offizielle Abrechnung und Steuerunterlagen ab. Wiederholen Sie den Prozess nach Kapitalmaßnahmen, Symbolumstellungen, Korrekturen oder Kontraktanpassungen.

Für einen bar abgerechneten Long Call mit Stückzahl Q>0 beträgt die Bruttoabrechnung Q×max(S_settle−K,0)×M_cash; bei einem Put beträgt sie Q×max(K−S_settle,0)×M_cash. S_settle ist der offizielle Ausübungsabrechnungswert des Kontrakts, nicht ein beliebiger letzter Umsatz, Indexschluss, ETF-Kurs oder Futures-Quote. Der Abrechnungsbetrag ist nicht der Gewinn: Prämie, Gebühren, Finanzierung und andere Cashflows sind abzuziehen.

Mehrbeinige Positionen benötigen dieses Inventar für jeden Schenkel. Verrechnen Sie Kontrakte nicht allein deshalb, weil deren Anzeigen dieselbe 100 zeigen: Quotierungseinheiten, Multiplikatoren, Liefergegenstände, Abrechnungsreferenzen, Verfallstermine und Währungen müssen vor der Aggregation kompatibel sein.

Durchgerechnete Beispiele

  • Standardaktien-Put. Kaufen Sie Q=3 Puts mit K=$85, Aktie bei S=$82, Prämie P=$1.35, M_quote=100, Delta −0.42 und Einstiegsgebühr $1.20 per contract. Die Bruttoprämie beträgt 3×$1.35×100=$405; die Gebühren betragen $3.60; gezahlt werden $408.60. Der Aktiennominalwert beträgt 3×$82×100=$24,600, die aktuelle deltaäquivalente Exposition −0.42×100×3=−126 shares. Würden stattdessen drei Short Puts zugeteilt, betrüge der Brutto-Strike-Cashflow 3×$85×100=$25,500. Die Verteilung von Prämie und Einstiegsgebühren auf 300 shares ergibt analytische wirtschaftliche Kosten von ($25,500−$405+$3.60)÷300=$83.662 per share; die Zuteilung erfolgt dennoch zum Strike, und die steuerliche Basis richtet sich nach den geltenden Regeln.
  • Angepasster Aktien-Call. Das maßgebliche OCC-Memo für einen angepassten Call nenne K=$12, M_quote=100, A_ex=$1,200 und den Liefergegenstand 25 new shares+$180 cash. Bei einem Kurs der neuen Aktien von $50 und einer Optionsquote von $2.40 beträgt der Prämiencashflow $2.40×100=$240; der Liefergegenstand ist 25×$50+$180=$1,430 wert; der Ausübungswert ist max($1,430−$1,200,0)=$230; und der quotierte Zeitwert beträgt $240−$230=$10. Der Quotierungsfaktor 100 bedeutet nicht die Lieferung von 100 neuen Aktien; wenn das Memo maßgeblich ist, darf die Anpassung nicht aus dem Gedächtnis rekonstruiert werden.
  • Bar abgerechneter Index-Call. Kaufen Sie Q=2 Calls mit K=5000, offiziellem S_settle=5038.42, M_cash=$100 per point, Prämie 31.60 points und All-in-Gesamtgebühren von $12.40. Die Bruttoabrechnung beträgt 2×(5038.42−5000)×$100=$7,684; die Prämienbelastung 2×31.60×$100=$6,320; der Bruttogewinn $1,364; und der Nettogewinn $1,351.60. Es werden keine Aktien geliefert; die Ersetzung des offiziellen Werts durch einen Bildschirmschluss oder ETF-Kurs würde das Vertragsergebnis fälschlich verändern.
  • Option auf Micro-E-mini-Futures. Halten Sie Q=4 Optionen auf Micro E-mini S&P 500 Futures mit Futures-Stand F=5200, Punktwert $5, Prämie 36.25 points, Delta 0.38 futures per option, Quoteanstieg 12 points und Gebühren $1.20 per contract per side. Der Prämiencashflow beträgt 4×36.25×$5=$725; der Referenznominalwert der Futures 4×5200×$5=$104,000; die deltaäquivalente Exposition 4×0.38=1.52 MES futures; und das Dollar-Delta 1.52×$5=$7.60 per index point. Der Bruttohandelsgewinn beträgt 4×12×$5=$240; die Roundtrip-Gebühren 4×2×$1.20=$9.60; und der realisierte Nettogewinn bei diesen Ausführungen $230.40. Die Ausübung erzeugt nach den Produktregeln vier zugrunde liegende Futures-Kontrakte, nicht 400 Aktien.

Vertrags-, Skalierungs- und Abwicklungsrisiken

  • Prüfen Sie exakten Root, Serie, Optionstyp, Verfall und Anpassungskennzeichen.
  • Unterscheiden Sie Quotierungseinheiten vom gesamten Cashflow und von der Preiseinheit des Basiswerts.
  • Verwenden Sie das serienspezifische M_quote; nehmen Sie nicht für jeden Kontrakt 100 an.
  • Lesen Sie den tatsächlichen Liefergegenstand, statt ihn aus dem Quotierungsmultiplikator abzuleiten.
  • Verwenden Sie das gültige OCC-Memo und überwachen Sie spätere Korrekturen oder Symbolumstellungen.
  • Behalten Sie die vorzeichenbehaftete Kontraktzahl und Long- oder Shortrichtung in jeder Berechnung bei.
  • Verwenden Sie ausführbare Geld- oder Briefkurse, verfügbare Größe und tickgültige Preise statt Mittelpunkten.
  • Erfassen Sie Provisionen, Börsenentgelte, Ausübungs- oder Zuteilungsgebühren und Slippage getrennt.
  • Reservieren Sie gegebenenfalls den Brutto-Strike-Cashflow und operative Puffer für physische Zuteilungen.
  • Behandeln Sie amerikanische Ausübung und Zuteilung als andere Lebenszyklusereignisse als den Handelsschluss.
  • Verwenden Sie den offiziellen Barausgleichswert, nicht Schluss, letzten Umsatz, ETF oder Näherungswert.
  • Legen Sie AM- oder PM-Abrechnung, letzte Handelszeit, Verfall, Veröffentlichung und Buchungsdaten fest.
  • Unterscheiden Sie physische Wertpapierlieferung, Barausgleich und Entstehung einer Futures-Position.
  • Bestätigen Sie Futures-Kontrakteinheit, Punktwert, Verfall und Verpflichtungen nach der Ausübung.
  • Prüfen Sie, ob Delta je Aktie, Indexpunkt oder Future, prämienbereinigt oder bereits skaliert angegeben ist.
  • Prüfen Sie, ob Vega je dezimaler Volatilitätseinheit oder je Volatilitätspunkt angegeben ist.
  • Verwechseln Sie Basiswertnominal, gezahlte Prämie, Margin, Zuteilungsfinanzierung und maximalen Verlust nicht.
  • Skalieren Sie jedes Verhältnis einer mehrbeinigen Position separat, wenn Multiplikatoren, Währungen oder Liefergegenstände abweichen.
  • Prüfen Sie offene Orders und Positionen nach Splits, Fusionen, Ausschüttungen und anderen Kapitalmaßnahmen erneut.
  • Stimmen Sie Brokeranzeigen, Clearingunterlagen, Barmittel, Positionen, Finanzierung und Steuern nach Abwicklung ab.

Häufige Irrtümer

  • Jeder US-Optionskontrakt repräsentiert genau 100 Stammaktien.
  • Multiplikator, physischer Liefergegenstand und Gesamtausübungsbetrag sind dasselbe Feld.
  • Die Multiplikation jeder angezeigten Optionsquote mit 100 ergibt stets den richtigen Kontrakt-Cashflow.
  • Die Multiplikation jedes angezeigten Delta mit 100 ergibt stets eine stabile aktienäquivalente Exposition.
  • Prämie, Nominalwert, Margin oder Multiplikator allein bestimmen den maximalen Verlust.

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Maßgebliche Quellen

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