Lompat ke konten
Financial Context Wiki

Moneyness Opsi: In, At, dan Out of the Money

Pelajari bagaimana harga pelaksanaan dan harga aset acuan menentukan status ITM, ATM, dan OTM untuk opsi call dan put, serta mengapa moneyness tidak sama dengan laba, probabilitas, atau nilai.

Diperbarui

Hanya untuk tujuan edukasi; bukan nasihat investasi. Investasi dapat mengakibatkan kerugian.

Jawaban langsung

Moneyness mengelompokkan opsi dengan membandingkan harga pelaksanaan dengan harga atau level terkini aset acuan. Istilah ini menunjukkan apakah opsi memiliki nilai intrinsik pada saat tersebut. Moneyness tidak menunjukkan apakah posisi itu menghasilkan laba.

Untuk opsi call standar, opsi berada dalam kondisi in the money (ITM) ketika harga aset acuan di atas harga pelaksanaan dan out of the money (OTM) ketika harganya di bawah. Untuk opsi put standar, hubungannya terbalik: ITM di bawah harga pelaksanaan dan OTM di atasnya. Secara formal, at the money (ATM) berarti harga pelaksanaan sama dengan harga aset acuan. Karena harga pelaksanaan yang terdaftar bersifat diskret, pelaku pasar lazim menggunakan ATM untuk harga pelaksanaan terdekat atau rentang sempit di sekitar harga spot; tidak ada batas persentase yang berlaku universal untuk penggunaan yang lebih luas tersebut.

Zona moneyness opsi call dan put yang menunjukkan in the money, at the money, dan out of the money di sekitar harga pelaksanaan Zona moneyness opsi call dan put yang menunjukkan in the money, at the money, dan out of the money di sekitar harga pelaksanaan
Moneyness menggambarkan nilai pelaksanaan relatif terhadap harga pelaksanaan; bukan profitabilitas setelah premi, biaya, atau pajak.

Cara mengklasifikasikan moneyness

Misalkan S adalah harga aset acuan dan K adalah harga pelaksanaan:

Kontrak ITM ATM OTM
Call S > K S mendekati K S < K
Put S < K S mendekati K S > K

Nilai intrinsik yang bersesuaian adalah:

Call intrinsic value = max(S - K, 0)

Put intrinsic value = max(K - S, 0)

Harga pelaksanaan biasanya tetap, tetapi moneyness dapat berubah setiap kali harga aset acuan melewatinya. Kontrak yang sama dapat berpindah dari OTM ke ATM lalu ke ITM dan kembali lagi sebelum jatuh tempo.

“Deep ITM” dan “deep OTM” menunjukkan jarak yang lebih besar dari harga pelaksanaan. Tidak ada satu batas yang berlaku untuk setiap saham, indeks, kondisi volatilitas, atau jangka waktu hingga jatuh tempo. Jarak dalam dolar, jarak persentase, Delta, dan probabilitas berbasis model adalah ukuran yang berbeda dan tidak boleh dianggap saling menggantikan.

Sebelum jatuh tempo, opsi OTM tetap dapat memiliki nilai pasar karena masih mungkin berakhir ITM. Premi opsi ITM umumnya mencakup nilai intrinsik dan dapat mencakup nilai waktu. Berdasarkan definisi kesamaan harga yang tepat, opsi ATM memiliki nilai intrinsik nol, tetapi tetap dapat memiliki nilai waktu yang besar. Moneyness saja tidak menunjukkan kontrak yang paling likuid atau yang terbaik untuk suatu strategi.

Satu saham, enam klasifikasi

Anggap sebuah saham diperdagangkan pada $72.00:

Strike Status call Intrinsik call Status put Intrinsik put
$65 ITM $7.00 OTM $0.00
$72 ATM $0.00 ATM $0.00
$80 OTM $0.00 ITM $8.00

Dengan pengali standar 100, call $65 memiliki nilai intrinsik saat ini sebesar $7.00 x 100 = $700. Ini tidak berarti pembelinya memperoleh laba $700. Jika pembeli membayar $10.20, biaya kontrak tersebut adalah $1,020, dan bagian premi yang melebihi nilai intrinsik saat pembukaan posisi adalah $3.20, atau $320.

Misalkan saham berada di $73.00 saat jatuh tempo. Call $65 masih ITM sebesar $8.00, tetapi hasil bagi pembelinya adalah:

($73.00 - $65.00 - $10.20) x 100 = -$220

Titik impas saat jatuh tempo, sebelum biaya dan pajak, adalah $75.20. “ITM” menggambarkan nilai intrinsik $8.00 saat jatuh tempo; status tersebut tidak mengembalikan seluruh premi $10.20.

Call $80 berstatus OTM ketika saham berada di $72 dan tidak memiliki nilai intrinsik, tetapi opsi itu dapat diperdagangkan di atas nol sebelum jatuh tempo. Jika saham kemudian naik ke $83, opsi tersebut menjadi ITM sebesar $3. Apakah pembeli memperoleh laba tetap bergantung pada premi dan biaya transaksi. Logika yang sama berlaku secara terbalik untuk opsi put.

Risiko jika hanya mengandalkan label

  • Kekeliruan tentang laba: ITM tidak memperhitungkan premi, biaya, atau harga ketika posisi dibuka.
  • Bias opsi murah: kontrak yang deep OTM dapat berharga rendah karena memerlukan pergerakan besar sebelum jatuh tempo dan seluruh preminya dapat hilang.
  • Mengabaikan nilai waktu: opsi OTM dapat memiliki nilai sebelum jatuh tempo, sedangkan opsi ITM dapat kehilangan nilai meskipun tetap ITM.
  • Jalan pintas probabilitas: Delta dan moneyness kadang digunakan sebagai perkiraan kasar probabilitas, tetapi keduanya tidak menjamin probabilitas pelaksanaan, assignment, atau laba.
  • Risiko batas jatuh tempo: pergerakan kecil di sekitar harga pelaksanaan dapat mengubah hasil pelaksanaan dan assignment. Batas waktu broker serta prosedur exercise by exception juga berpengaruh.
  • Kontrak yang disesuaikan: pemecahan saham, merger, pemisahan usaha, atau distribusi khusus dapat mengubah aset yang diserahkan atau pengali, sehingga perbandingan sederhana antara spot dan strike dapat menyesatkan.
  • Kualitas kuotasi: nilai titik tengah bukan harga eksekusi yang dijamin, dan spread dapat berbeda secara signifikan antar-harga pelaksanaan.
  • Konteks strategi: posisi short OTM dalam sebuah spread bukanlah taruhan tersendiri; risikonya bergantung pada setiap posisi dalam strategi tersebut dan eksposur assignment yang dihasilkan.

Gunakan moneyness sebagai klasifikasi awal. Setelah itu, periksa premi, nilai intrinsik dan nilai waktu, jatuh tempo, volatilitas tersirat, Delta, bid-ask spread, pengali, aset yang diserahkan, ketentuan penyelesaian, serta profil payoff seluruh posisi.

Kesalahpahaman umum

“ITM berarti untung.” Laba bergantung pada premi saat masuk, nilai saat keluar atau penyelesaian, biaya, dan pajak, bukan hanya nilai intrinsik.

“OTM berarti tidak bernilai.” Nilai intrinsiknya sekarang nol, tetapi opsi dapat mempertahankan nilai waktu sebelum jatuh tempo.

“ATM selalu berarti harga pelaksanaan persis sama dengan spot.” Kesamaan tepat adalah definisi formalnya, tetapi harga pelaksanaan yang terdaftar bersifat diskret. Dalam pembicaraan pasar, ATM lazim berarti harga pelaksanaan terdekat atau rentang sempit di sekitar spot.

“Opsi yang lebih deep ITM tidak mungkin kedaluwarsa tanpa nilai.” Harga aset acuan dapat melewati harga pelaksanaan sebelum jatuh tempo.

“Moneyness menunjukkan probabilitas laba.” Moneyness tidak memasukkan titik impas berdasarkan premi, volatilitas masa depan, lintasan harga, biaya perdagangan, atau waktu keluar.

Topik terkait

Sumber tepercaya

Navigasi

Cari di wiki...