Wie börsengehandelte Fonds funktionieren

Verstehen Sie ETF-Anteile, Nettoinventarwert, Marktpreis, Auf- und Abschläge, Ausgabe und Rücknahme, Tracking, Kosten, Liquidität und Konzentrationsrisiko.

Nur zu Bildungszwecken; stellt keine Anlageberatung oder Anlageempfehlung dar. Anlagen können zu Verlusten führen.

Direkte Antwort

Ein Exchange Traded Fund (ETF) ist eine Investmentgesellschaft oder ein Investmentprodukt, dessen Anteile an einer Börse gehandelt werden. Je nach Mandat kann er Aktien, Anleihen, Bargeld, Derivate, Rohstoffe oder Beteiligungen an anderen Vermögenswerten halten. Durch den Kauf eines ETF-Anteils erhalten Anleger im Rahmen der rechtlichen Struktur des Fonds ein Exposure gegenüber dessen Portfolio; es handelt sich nicht um direktes Eigentum an jedem Basiswert.

ETF-Anteile haben einen untertägigen Marktpreis, während der Fonds den Nettoinventarwert (NAV) aus Vermögenswerten abzüglich Verbindlichkeiten berechnet. Beide Werte können voneinander abweichen. Ein Fonds kann breit diversifiziert oder stark konzentriert sein, Hebel einsetzen, ein inverses Exposure oder ein anderes spezielles Auszahlungsprofil bieten; die Bezeichnung ETF allein beschreibt daher nicht sein Risiko.

Anteile, Nettoinventarwert und Ausgabe/Rücknahme

Der NAV pro Aktie beträgt im Allgemeinen:

NAV je Anteil = (beizulegender Zeitwert der Vermögenswerte - Verbindlichkeiten) / umlaufende ETF-Anteile

Privatanleger kaufen und verkaufen bestehende ETF-Anteile normalerweise an einer Börse zu Geld- und Briefkursen. Bestimmte große Institutionen, sogenannte autorisierte Teilnehmer, können in großen Creation Units mit dem Fonds Geschäfte abwickeln und Körbe mit Wertpapieren und/oder Bargeld liefern oder empfangen. Ausgabe und Rücknahme können die Zahl der umlaufenden ETF-Anteile erhöhen oder verringern und dazu beitragen, dass die Marktpreise an den Portfoliowert gekoppelt bleiben. Sie garantieren jedoch nicht, dass beide Werte jederzeit gleich sind.

Der Mechanismus hängt von zuverlässigen Preisen, handelbaren Basiswerten, funktionierenden Market Makern und willigen autorisierten Teilnehmern ab. Bei Volatilität, Schließungen ausländischer Märkte oder Stress bei Anleihen und anderen weniger liquiden Vermögenswerten können die NAV-Schätzungen und ETF-Notierungen voneinander abweichen.

Ein Index-ETF versucht, eine bestimmte Benchmark vor Kosten abzubilden; ein aktiver ETF folgt dem Mandat eines Managers. Tracking-Differenzen können aus Kosten, Steuern, Barbeständen, Sampling, Handelskosten, dem Ausführungszeitpunkt, Wertpapierleihe, Derivaten und Indexänderungen resultieren.

Beispiel für Preis, Spread und Kosten

Angenommen, der aktuelle Nettoinventarwert eines ETF beträgt $50,00 je Anteil und seine Geld-Brief-Notierung lautet $49,90 Geld / $50,10 Brief.

Aufschlag des Briefkurses gegenüber dem NAV: ($50,10 - $50,00) / $50,00 = 0,20 %
Abschlag des Geldkurses gegenüber dem NAV: ($49,90 - $50,00) / $50,00 = -0,20 %
Notierter Spread: $50,10 - $49,90 = $0,20 oder 0,40 % des Nettoinventarwerts

Der Kauf von 100 Anteilen zum Briefkurs und der sofortige Verkauf zum unveränderten Geldkurs führt zu einer Differenz von $20 vor Provisionen und Gebühren. Der tatsächliche Nettoinventarwert kann veraltet sein oder geschätzt werden, während sich die zugrunde liegenden Märkte bewegen. Daher ist die Berechnung beschreibend und keine Arbitragegarantie.

Wenn der ETF eine jährliche Kostenquote von 0,20 % ausweist, sind $10.000 × 0,20 % = $20 bei konstantem Anlagebetrag eine grobe Größenordnung für ein Jahr. Normalerweise zieht der Fonds die Betriebskosten im Laufe der Zeit vom Vermögen ab; Anleger erhalten in der Regel keine separate Jahresrechnung, und der tatsächliche Betrag ändert sich je nach Wert und Haltedauer.

Zu untersuchende Risiken

Portfoliorisiko: ETF-Anteile fallen, wenn zugrunde liegende Engagements an Wert verlieren.
Konzentration: Ein Sektor, ein Thema, ein Land oder Top-Positionen können die Ergebnisse dominieren.
Tracking-Differenz: Renditen können von der Benchmark abweichen.
Aufschlag/Abschlag: Der Marktpreis kann sich vom Nettoinventarwert entfernen, insbesondere unter Stress.
Handelskosten: Spread, Slippage, Provisionen und Marktauswirkungen sind unabhängig von der Kostenquote.
Zugrunde liegende Liquidität: Das ETF-Volumen allein verrät nicht die Kapazität im Portfoliokorb.
Strukturrisiko: Derivate, Leverage, Daily Reset, Warenterminkontrakte oder Schuldverschreibungen können zu ungewohnten Auszahlungsprofilen führen.
Schließung und Änderung: Ein Fonds kann vorbehaltlich seiner Dokumente und Regeln auflösen, fusionieren, einen Index ändern oder seine Strategie ändern.
Steuern und Ausschüttungen: Portfolioumschlag, Struktur, Rechtsordnung und Kontotyp wirken sich auf die Ergebnisse aus.

Lesen Sie den Prospekt, den zusammenfassenden Prospekt, die Bestände, gegebenenfalls die Indexmethodik, die Gebührentabelle, die Historie der Auf- und Abschläge, die Geld-Brief-Spanne und das Handelsvolumen. Der Name des Fonds ist kein Ersatz dafür, zu prüfen, was er tatsächlich hält und wie er ein Engagement erzielt.

Häufige Irrtümer

„Jeder ETF ist diversifiziert.“ Ein Fonds kann eine Branche, ein konzentriertes Thema, Derivate oder eine enge Gruppe von Wertpapieren halten.

„Der ETF-Preis muss dem Nettoinventarwert entsprechen.“ Ausgabe und Rücknahme fördern die Verknüpfung, garantieren jedoch keine exakte Übereinstimmung.

„Eine niedrige Kostenquote bedeutet niedrige Gesamtkosten.“ Spread, Aufschlag, Abschlag, Tracking-Differenz, Steuern und Marktauswirkungen sind ebenfalls wichtig.

„Niedriges ETF-Volumen bedeutet, dass er nicht liquide sein kann.“ Die Liquidität der Basiswerte und die Kapazität für die Ausgabe neuer Anteile sind ebenfalls wichtig, obwohl der angezeigte Spread und die Markttiefe weiterhin die Ausführung für Privatanleger beeinflussen.

„Ein Index-ETF garantiert die Indexrendite.“ Kosten und Implementierung führen zu Tracking-Differenzen und Anleger handeln zu Marktpreisen.