Nur zu Bildungszwecken; stellt keine Anlageberatung oder Anlageempfehlung dar. Anlagen können zu Verlusten führen.
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Ein Anleihen-ETF ist ein börsengehandelter Fonds, der ein Portfolio aus Anleihen hält, beispielsweise US-Staatsanleihen, Unternehmensanleihen, Kommunalanleihen, Anleihen staatlicher Agenturen oder hypothekenbesicherte Wertpapiere. Anleger kaufen Fondsanteile und keine bestimmte Anleihe mit einem eigenen Fälligkeitstermin.
Anleihen-ETFs können den Handel mit festverzinslichen Wertpapieren und die Diversifizierung erleichtern, sie beseitigen jedoch nicht das Zinsrisiko, das Kreditrisiko, das Liquiditätsrisiko oder das Ausführungsrisiko. Ihre Preise können im Laufe des Tages steigen oder fallen, und der Marktpreis kann vom Nettoinventarwert abweichen, insbesondere wenn der zugrunde liegende Anleihenmarkt angespannt ist.
Wie sich die Preise von Anleihen-ETFs bewegen
Die Kurse von Anleihen bewegen sich normalerweise in die entgegengesetzte Richtung zu den Marktrenditen. Bieten neu emittierte Anleihen höhere Renditen, müssen ältere Festkuponanleihen in der Regel im Preis fallen, um konkurrenzfähig zu bleiben. Anleihen-ETFs halten viele solcher Anleihen, sodass ihr Nettoinventarwert auf Veränderungen der Renditekurven reagiert.
Die Duration ermöglicht eine schnelle Einschätzung der Zinssensitivität. Ein Portfolio mit einer modifizierten Duration von 6 kann etwa 6 % verlieren, wenn die relevanten Renditen um 1 Prozentpunkt steigen, bevor Konvexität, Erträge, Credit Spreads und Handelskosten berücksichtigt werden.
Anleihen-ETFs weisen auch ein Credit-Spread-Risiko auf. Ein ETF auf Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating kann selbst dann fallen, wenn die Renditen von Staatsanleihen sinken, wenn sich die Unternehmensanleihen-Spreads ausreichend weiten. Hochzinsanleihen-ETFs werden häufig mehr von Ausfallerwartungen und Risikobereitschaft als nur von den Zinssätzen der Staatsanleihen bestimmt.
Renditekennzahlen sind nicht austauschbar. Die Ausschüttungsrendite basiert auf den ausgezahlten Beträgen. Die SEC-Rendite konzentriert sich auf ein standardisiertes Maß des jüngsten Ertrags. Die Rendite bis zur Fälligkeit oder der Yield to Worst hängt von den Cashflow-Annahmen des Portfolios ab. Keine dieser Kennzahlen garantiert eine zukünftige Rendite.
Ausgearbeitetes Beispiel
Fonds A hält US-Staatsanleihen mit einer Laufzeit von 1 bis 3 Jahren und hat eine Duration von 1.8. Fonds B hält langfristige US-Staatsanleihen und hat eine Duration von 16. Wenn die relevante Zinsstrukturkurve um 0,75 % steigt:
Fund A ≈ -1.8 × 0.0075 = -1,35 %
Fund B ≈ -16 × 0.0075 = -12,00 %
Bei beiden handelt es sich um Treasury-Anleihen-ETFs, ihre Zinssensitivität ist jedoch sehr unterschiedlich.
Betrachten Sie nun die Gesamtrendite. Wenn ein Anleger einen Anleihen-ETF zu 100 kauft, 4 an Ausschüttungen erhält und der Jahresendpreis 94 beträgt, beträgt die ungefähre Gesamtrendite vor Steuern:
(94 + 4 - 100) / 100 = -2 %
Bei der Ausschüttung handelte es sich um einen echten Cashflow, der jedoch eine negative Gesamtrendite nicht verhinderte.
Praktische Kontrollen
- Lesen Sie den Index oder die Strategie: Treasury, Gesamtanleihe, Unternehmensanleihe, Kommunalanleihe, Hypothek, Hochzinsanleihe oder Ziellaufzeit.
- Überprüfen Sie die effektive Duration, die durchschnittliche Restlaufzeit, die Konvexität und das Aktualisierungsdatum.
- Vergleichen Sie Ertragskennzahlen mit demselben Datum und derselben Definition.
- Überprüfen Sie die Verteilung der Kreditqualität, nicht nur eine Durchschnittsbewertung.
- Beobachten Sie die Geld-Brief-Spannen, das Handelsvolumen, die Fondsgröße und die Liquidität der zugrunde liegenden Anleihen.
- Verwenden Sie Limit-Orders für große oder sensible Geschäfte; zu Handelsbeginn und Handelsschluss können die Kurse stärker schwanken.
- Prüfen Sie, ob es sich bei dem ETF um ein gewöhnliches rollierendes Engagement oder ein Produkt mit Ziellaufzeit handelt.
- Berücksichtigen Sie Gebühren und Steuern, wenn Sie die Ergebnisse nach Steuern vergleichen.
Häufige Irrtümer
Anleihen-ETFs sind keine garantierten Kapitalprodukte. Fondsanteile werden zu Marktpreisen gehandelt und können an Wert verlieren.
Eine hohe Ausschüttungsrendite ist nicht automatisch besser. Sie kann auf eine längere Duration, eine geringere Kreditqualität, jüngste Kursrückgänge oder Sonderausschüttungen zurückzuführen sein.
Zinssenkungen garantieren nicht, dass alle Anleihen-ETFs steigen. Entscheidend sind die bereits eingepreisten Markterwartungen, das jeweilige Kurvensegment, die Credit Spreads und der weitere Zinspfad.
Ein Abschlag auf den Nettoinventarwert ist nicht automatisch eine Arbitrage. Der ETF-Preis spiegelt möglicherweise aktuellere Informationen wider als veraltete zugrunde liegende Anleihenkurse.
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Quellen
- SEC (U.S. Securities and Exchange Commission, US-Wertpapieraufsicht), „Investor Bulletin: Exchange Traded Funds (ETFs).“
- FINRA, „Anleihen-ETFs“.
- Investor.gov, „Zinsrisiko.“