Nur zu Bildungszwecken; stellt keine Anlageberatung oder Anlageempfehlung dar. Anlagen können zu Verlusten führen.
Direkte Antwort
Die Anleiheduration ist ein Maß für die Zinssensitivität. Wenn man sagt, dass eine Anleihe eine Duration von 7 hat, bedeutet dies normalerweise: Bei einem kleinen parallelen Renditeanstieg um 1 Prozentpunkt würde ihr Preis näherungsweise um 7 % fallen, bevor Konvexität und andere Effekte berücksichtigt werden.
Duration ist nicht dasselbe wie Restlaufzeit. Eine zehnjährige Anleihe mit hohem Kupon kann eine kürzere Duration haben als eine zehnjährige Nullkuponanleihe, weil ein Teil des Werts durch Kuponzahlungen früher zurückfließt.
7 Jahre, 5 % Jahreskupon, 5 % Basisrendite
- Genauer Preis
- USD 94,42
- Modifizierte Duration
- 5,79
- Konvexität
- 41,9
- Duration-Fehler
- USD -0,20
Wichtigste Duration-Arten
Die Macaulay-Duration ist der mit den Barwerten gewichtete durchschnittliche Zeitpunkt, zu dem die Cashflows der Anleihe eingehen. Ihre Einheit sind Jahre.
Die modifizierte Duration wandelt die Macaulay-Duration in lokale Preissensitivität um:
ΔP / P ≈ -modifizierte Duration × Δy
Δy muss als Dezimalzahl geschrieben werden. Eine Erhöhung um 25 Basispunkte ist 0.0025, nicht 25.
Die effektive Duration schätzt die Sensitivität, indem die Anleihe in einem Zinsanstiegs- und einem Zinssenkungsszenario neu bewertet wird. Sie eignet sich besser für kündbare Anleihen, hypothekenbesicherte Wertpapiere und andere Instrumente, deren erwartete Cashflows sich bei Zinsänderungen verändern können.
Die Key-Rate-Duration verteilt die Sensitivität auf Laufzeitpunkte der Kurve, etwa die 2-, 5-, 10- und 30-Jahres-Rendite. Das ist wichtig, weil sich Renditekurven häufig verformen, statt sich nur parallel zu verschieben.
Ausgearbeitetes Beispiel
Angenommen, eine Anleihe hat einen Preis von 100 und eine modifizierte Duration von 6.5. Steigt ihre Rendite von 4,00 % auf 4,25 %, beträgt die Renditeänderung 0.0025.
ΔP / P ≈ -6.5 × 0.0025 = -1,625 %
Der geschätzte Preis beträgt etwa 98,38. Sinkt die Rendite um denselben Betrag, beträgt die lineare Schätzung etwa +1,625 %. Der tatsächliche Preis kann wegen der gekrümmten Preis-Rendite-Beziehung abweichen; bei größeren Bewegungen gewinnt daher die Konvexität an Bedeutung.
Der DV01 drückt dieselbe Sensitivität als Geldbetrag aus. Ein Portfolio von 20,000,000 mit einer Duration von 5.5 hat näherungsweise folgenden DV01:
20,000,000 × 5.5 × 0.0001 = 11,000
Das bedeutet, dass ein Renditeanstieg um 1 Basispunkt den Wert schätzungsweise um etwa 11,000 verringert, vor Konvexitäts-, Kredit- und Kurveneffekten.
Praktische Kontrollen
- Prüfen Sie, ob die Zahl eine Macaulay-, modifizierte, effektive oder Key-Rate-Duration bezeichnet.
- Verwenden Sie Renditeänderungen in Dezimalform.
- Prüfen Sie, ob es sich bei der Duration eines Anleihen-ETFs um eine aktuelle Portfolioschätzung und nicht um eine feste Laufzeitzusage handelt.
- Trennen Sie die Zinsduration von der Credit-Spread-Duration.
- Verwenden Sie für kündbare oder hypothekenbezogene Wertpapiere die effektive Duration und die zugrunde liegenden Modellannahmen.
- Vergleichen Sie die Duration mit Rendite, Kupon, Konvexität, Liquidität, Kreditqualität und Kostenquote.
- Prüfen Sie das Datum erneut; ausgewiesene Fonds-Durationen sind häufig nur Momentaufnahmen.
Häufige Irrtümer
Duration bedeutet nicht „Jahre, bis Sie Ihr Geld zurückbekommen“. Sie verbindet den barwertgewichteten Zeitpunkt der Cashflows mit der Preissensitivität.
Eine Duration-Schätzung ist keine Garantie. Große Zinsbewegungen, Verformungen der Kurve, eingebettete Optionen, Credit Spreads und Handelskosten können das Ergebnis verändern.
Ein Anleihen-ETF mit einer Duration von sieben Jahren wird nicht automatisch nach sieben Jahren fällig. Viele Anleihen-ETFs passen ihre Zusammensetzung laufend an, um das angestrebte Engagement beizubehalten.
Couponeinnahmen können einen gewissen Preisrückgang ausgleichen, aber ob sie den Rückgang ausgleichen, hängt von Zinsbewegungen, Haltedauer, Reinvestition, Bonitätsänderungen und Gebühren ab.
Verwandte Themen
Quellen
- FINRA, „Auffrischung von Anleihen: Zinsänderungen und Laufzeit.“
- SEC (U.S. Securities and Exchange Commission, US-Wertpapieraufsicht), „Investor Bulletin: Zinsrisiko – Wenn die Zinssätze steigen, fallen die Preise für festverzinsliche Anleihen.“
- Investor.gov, „Zinsrisiko.“