Geschäfts- oder Firmenwert: Erwerbsbilanzierung, Wertminderung und Renditeanalyse

Erfahren Sie, wie der Geschäfts- oder Firmenwert bei Akquisitionen bemessen und zugeordnet, auf Wertminderung geprüft und nach US-GAAP und IFRS in der Bilanz- und Renditeanalyse verwendet wird.

Nur zu Bildungszwecken; stellt keine Anlageberatung oder Anlageempfehlung dar. Anlagen können zu Verlusten führen.

Direkte Antwort

Der Geschäfts- oder Firmenwert (Goodwill) ist der Residualposten, der erfasst wird, wenn der ermittelte Erwerbswert eines Unternehmenszusammenschlusses den beizulegenden Zeitwert des erworbenen identifizierbaren Nettovermögens übersteigt. Er kann erwartete Synergien, eine eingespielte Belegschaft, den Fortführungswert und andere Vorteile widerspiegeln, die nicht die Voraussetzungen für eine gesonderte Erfassung erfüllen. Er ist jedoch weder ein separat handelbarer Vermögenswert noch ein Beleg dafür, dass diese Vorteile eintreten werden.

Der Geschäfts- oder Firmenwert ist akquisitionsspezifisch. Selbst geschaffener Ruf, der Wert der Belegschaft und viele intern entwickelte Marken werden im Allgemeinen nicht als Geschäfts- oder Firmenwert erfasst. Bei der Analyse börsennotierter Unternehmen sollte er als historisch für Akquisitionen eingesetztes Kapital betrachtet werden; anschließend sind die heutige Ertragskraft des erworbenen Geschäfts, der Spielraum bis zu einer Wertminderung, die Mittelgenerierung und die Rendite auf das tatsächlich eingesetzte Kapital gesondert zu beurteilen.

Funktionsweise

Analysieren Sie den Geschäfts- oder Firmenwert in dieser Reihenfolge:

Transaktion und Rechnungslegungsrahmen bestimmen. Bestätigen Sie, dass es sich um einen Unternehmenszusammenschluss handelt und nicht um einen Erwerb von Vermögenswerten, eine Übertragung unter gemeinsamer Kontrolle, die Gründung eines Gemeinschaftsunternehmens oder eine andere Transaktion mit abweichenden Regeln. Halten Sie fest, ob der Abschluss nach US-GAAP oder IFRS erstellt wird und ob eine zulässige Bilanzierungsalternative für Privatunternehmen oder gemeinnützige Unternehmen gewählt wurde.
Bestandteile zum Erwerbszeitpunkt bewerten. Die vollständige Residualformel lautet goodwill = consideration transferred + fair value of noncontrolling interest + fair value of previously held interest - fair value of identifiable net assets acquired. Die Gegenleistung kann Zahlungsmittel, Aktien, bedingte Gegenleistungen und andere übertragene Werte umfassen. Akquisitionsbezogene Beratungskosten werden im Allgemeinen als Aufwand erfasst und nicht in den Geschäfts- oder Firmenwert einbezogen, vorbehaltlich der jeweils für die betreffende Kostenart geltenden Regel.
Identifizierbare Vermögenswerte und Schulden zuerst erfassen. Bewerten Sie erworbene Sachwerte und Schulden neu und erfassen Sie qualifizierende Kundenbeziehungen, Technologien, Marken, Verträge oder andere identifizierbare immaterielle Vermögenswerte gesondert. Das identifizierbare Nettovermögen entspricht fair value of identifiable assets - fair value of liabilities assumed. Eine mangelhafte Kaufpreisallokation kann den Geschäfts- oder Firmenwert zu hoch und spätere Abschreibungen zu niedrig ausweisen.
Negativen Residualwert untersuchen. Ist der berechnete Betrag negativ, müssen Ansatz, Bewertung und Transaktionsbedingungen erneut geprüft werden, bevor nach dem einschlägigen Regelwerk ein Gewinn aus einem günstigen Erwerb erfasst wird. Negativer Geschäfts- oder Firmenwert darf nicht ohne diese erneute Prüfung schematisch ausgewiesen werden.
Vorläufige Beträge und spätere Änderungen nachverfolgen. Die Erwerbsbilanzierung kann vorläufige Werte verwenden, solange notwendige Informationen beschafft werden. Zulässige Anpassungen innerhalb des Bewertungszeitraums beziehen sich auf Verhältnisse zum Erwerbszeitpunkt und sind durch das einschlägige Regelwerk begrenzt; sie bieten keinen Weg, jede spätere Prognoseänderung rückwirkend im Geschäfts- oder Firmenwert zu erfassen. Nach IFRS 3 darf der Bewertungszeitraum ein Jahr ab Erwerb nicht überschreiten.
Geschäfts- oder Firmenwert auf der vorgeschriebenen Ebene und zum vorgeschriebenen Zeitpunkt prüfen. Nach den allgemeinen US-GAAP wird er Berichtseinheiten zugeordnet und mindestens jährlich sowie bei auslösenden Ereignissen unterjährig auf Wertminderung geprüft; anhand einer optionalen qualitativen Beurteilung kann entschieden werden, ob ein quantitativer Test erforderlich ist. Ein quantitativer Wertminderungsaufwand nach US-GAAP beträgt impairment = min(carrying amount of reporting unit - fair value of reporting unit, carrying amount of reporting-unit goodwill), sofern die erste Differenz positiv ist. Nach IFRS wird der Geschäfts- oder Firmenwert zahlungsmittelgenerierenden Einheiten oder Gruppen solcher Einheiten zugeordnet, jährlich sowie bei Anzeichen für eine Wertminderung geprüft und mit dem erzielbaren Betrag verglichen.
Bilanzierung mit Anlagerenditen verknüpfen. Stimmen Sie Zugänge, Wertminderungen, Abgänge, Währungsumrechnung und sonstige Veränderungen ab. Vergleichen Sie das ausgewiesene Eigenkapital mit tangible equity = total equity - goodwill - other intangible assets, wobei der materielle Buchwert nicht mit einem Liquidationswert gleichzusetzen ist. Berechnen Sie Renditen sowohl einschließlich als auch ohne den Geschäfts- oder Firmenwert aus Akquisitionen, kennzeichnen Sie den jeweiligen Nenner und erläutern Sie, welche Frage jede Variante beantwortet.

Für börsennotierte Unternehmen, die die allgemeinen US-GAAP anwenden, und für Unternehmen nach vollständigen IFRS wird der Geschäfts- oder Firmenwert im Allgemeinen nicht planmäßig abgeschrieben, sondern weiterhin auf Wertminderung geprüft. Berechtigte Privatunternehmen und gemeinnützige Unternehmen können nach US-GAAP eine Alternative wählen, nach der der Geschäfts- oder Firmenwert grundsätzlich linear über 10 years oder eine kürzere nachgewiesene Nutzungsdauer abgeschrieben und ein vereinfachtes Wertminderungsmodell verwendet wird. Forschungsarbeiten oder vorläufige Beschlüsse des FASB zu künftigen Vereinfachungen sind erst dann geltende Rechnungslegungsvorschriften, wenn ein endgültiger Standard dies festlegt.

Ein Wertminderungsaufwand vermindert den Geschäfts- oder Firmenwert sowie das Ergebnis vor Steuern in der Erfassungsperiode. Er führt normalerweise nicht selbst zu einer gegenwärtigen Zahlung; wegen Steuereffekten kann die Auswirkung auf das Eigenkapital jedoch vom Vorsteueraufwand abweichen. Bei der indirekten Kapitalflussrechnung wird eine im Periodenergebnis enthaltene nicht zahlungswirksame Wertminderung bei der Überleitung zum operativen Cashflow im Allgemeinen wieder hinzugerechnet. Der Aufwand kann dennoch wirtschaftlich aufschlussreich sein und auf eine frühere Überzahlung, schwächere Aussichten, höhere Abzinsungssätze oder einen geringeren Bewertungspuffer hinweisen. Eine erfasste Wertminderung des Geschäfts- oder Firmenwerts wird weder nach US-GAAP noch nach IFRS später rückgängig gemacht.

Beispiel

Angenommen, ein Erwerber zahlt 1,200 million dollars für das gesamte Zielunternehmen. Die identifizierbaren Vermögenswerte haben zum Erwerbszeitpunkt einen beizulegenden Zeitwert von 1,100 million dollars, die übernommenen Schulden einen beizulegenden Zeitwert von 300 million dollars:

Kaufpreisallokation: Das identifizierbare Nettovermögen beträgt 1,100 million dollars - 300 million dollars = 800 million dollars. Ohne nicht beherrschende oder bereits gehaltene Anteile beläuft sich der Geschäfts- oder Firmenwert auf 1,200 million dollars - 800 million dollars = 400 million dollars. Der Residualbetrag entspricht 33.3333% der Gegenleistung; allein dieser Prozentsatz belegt jedoch keine Überzahlung.
Wertminderung nach US-GAAP: Angenommen, eine Berichtseinheit hat später einen Buchwert von 900 million dollars, darin enthalten 300 million dollars Geschäfts- oder Firmenwert, und einen beizulegenden Zeitwert von 760 million dollars. Der Unterschiedsbetrag von 900 million dollars - 760 million dollars = 140 million dollars liegt unter der Obergrenze des Geschäfts- oder Firmenwerts. Die beispielhafte Wertminderung beträgt daher 140 million dollars, der verbleibende Geschäfts- oder Firmenwert 160 million dollars. Eine spätere Werterholung macht diese Wertminderung nicht rückgängig.
Bilanzvergleich: Verfügt das Unternehmen vor der Wertminderung über Gesamtvermögenswerte von 2,000 million dollars und Eigenkapital von 900 million dollars, entspricht der bei der Akquisition erfasste Geschäfts- oder Firmenwert 20.0000% der Vermögenswerte und 44.4444% des Eigenkapitals. Bei sonstigen immateriellen Vermögenswerten von 100 million dollars beträgt das materielle Eigenkapital 900 million dollars - 400 million dollars - 100 million dollars = 400 million dollars. Dies ist eine buchhalterische Zwischensumme und keine Schätzung des Veräußerungserlöses.
Renditenenner: Beträgt der operative Gewinn nach Steuern 90 million dollars und das investierte Kapital einschließlich des Geschäfts- oder Firmenwerts aus Akquisitionen 1,200 million dollars, ergibt sich ein ROIC von 90 million dollars / 1,200 million dollars = 7.5000%. Ohne 400 million dollars Geschäfts- oder Firmenwert ergibt sich 90 million dollars / 800 million dollars = 11.2500%. Die erste Sicht prüft die Rendite auf das tatsächlich gezahlte Kapital; die zweite isoliert eine engere operative Kapitalbasis nach der Akquisition. Keine der beiden sollte ohne Angabe der Nennerdefinition dargestellt werden.

Risiken

Klären Sie, ob die Transaktion ein Unternehmenszusammenschluss, ein Erwerb von Vermögenswerten, eine Übertragung unter gemeinsamer Kontrolle oder eine andere Vereinbarung ist.
Erfassen Sie den Rechnungslegungsrahmen, den Unternehmenstyp und jede gewählte Alternative für den Geschäfts- oder Firmenwert oder immaterielle Vermögenswerte.
Stimmen Sie Zahlungsmittel, Aktien, bedingte Gegenleistungen, Ersatzprämien, übernommene Verpflichtungen und andere Bestandteile der Gegenleistung ab.
Trennen Sie die Gegenleistung zum Erwerbszeitpunkt von Beratungskosten, Finanzierungskosten, Integrationskosten und Vergütung nach dem Zusammenschluss.
Überprüfen Sie Erwerbszeitpunkt, Beteiligungsquote, bereits gehaltene Anteile und die Bewertung nicht beherrschender Anteile.
Stimmen Sie identifizierbare Sachanlagen, identifizierbare immaterielle Vermögenswerte, übernommene Schulden, latente Steuern und den residualen Geschäfts- oder Firmenwert ab.
Hinterfragen Sie Nutzungsdauern, Abwanderungsraten, Lizenzgebührensätze, Prognosen, Abzinsungssätze, Steuerannahmen und Bewertungsmethoden der Allokation.
Unterscheiden Sie vorläufige Werte und zulässige Anpassungen im Bewertungszeitraum von späteren Schätzungs- oder Leistungsänderungen.
Untersuchen Sie ein Ergebnis aus günstigem Erwerb und bestätigen Sie, dass Ansatz und Bewertung erneut geprüft wurden.
Ordnen Sie den Geschäfts- oder Firmenwert den korrekten Berichtseinheiten nach US-GAAP beziehungsweise den zahlungsmittelgenerierenden Einheiten oder Gruppen solcher Einheiten nach IFRS zu.
Halten Sie den jährlichen Testzeitpunkt fest und identifizieren Sie unterjährige Auslöser wie Minderleistung, Umstrukturierung, Kundenverluste, höhere Zinsen oder Rückgänge des Marktwerts.
Unterscheiden Sie eine qualitative Vorprüfung von einer quantitativen Wertminderungsbemessung und dokumentieren Sie, wann welche Methode verwendet wurde.
Vergleichen Sie den Buchwert der Einheit mit dem nach dem einschlägigen Regelwerk korrekt definierten beizulegenden Zeitwert oder erzielbaren Betrag.
Prüfen Sie, dass die Wertminderung beim Test der US-GAAP-Berichtseinheit den zugeordneten Geschäfts- oder Firmenwert nicht übersteigt und die IFRS-Zuordnung IAS 36 entspricht.
Machen Sie eine erfasste Wertminderung des Geschäfts- oder Firmenwerts nicht rückgängig, selbst wenn sich das Geschäft oder die Bewertung später erholt.
Stimmen Sie Anfangsbestand, Akquisitionen, Bewertungsanpassungen, Wertminderungen, Abgänge, Währungsumrechnung und Endbestand des Geschäfts- oder Firmenwerts ab.
Lesen Sie Angaben zu Segmenten, Berichtseinheiten, zahlungsmittelgenerierenden Einheiten, Wertminderungsspielraum, Sensitivitäten und Akquisitionsentwicklung im Zusammenhang.
Vergleichen Sie den Geschäfts- oder Firmenwert mit Gesamtvermögen und Eigenkapital, setzen Sie den materiellen Buchwert aber nicht mit dem Liquidationswert gleich.
Berechnen Sie den ROIC mit und ohne Geschäfts- oder Firmenwert und erworbene immaterielle Vermögenswerte anhand konsistent abgestimmter Gewinn- und Kapitaldefinitionen.
Behandeln Sie die Hinzurechnung einer nicht zahlungswirksamen Wertminderung in der Cashflow-Analyse als Klassifizierung, nicht als Beleg dafür, dass die Akquisition keine wirtschaftlichen Kosten verursacht hat.

Häufige Irrtümer

„Der Geschäfts- oder Firmenwert ist der Marktwert der Marke und Belegschaft eines Unternehmens.“ Der erfasste Geschäfts- oder Firmenwert ist ein Residualposten aus bestimmten Unternehmenszusammenschlüssen; intern geschaffene Stärken fließen nicht auf dieselbe Weise in diesen Bilanzposten ein.
„Der Geschäfts- oder Firmenwert entspricht dem Kaufpreis abzüglich des alten Buchwerts des Zielunternehmens.“ Die Erwerbsbilanzierung verwendet die beizulegenden Zeitwerte identifizierbarer Vermögenswerte und Schulden zum Erwerbszeitpunkt und kann auch nicht beherrschende und bereits gehaltene Anteile einbeziehen.
„Eine nicht zahlungswirksame Wertminderung ist bedeutungslos.“ Sie verbraucht bei der Erfassung normalerweise keine Zahlungsmittel, kann aber auf eine schwächere Ertragskraft, frühere Überzahlung, geringere Puffer bei Kreditauflagen oder Eigenkapital und Schätzungsrisiken hinweisen.
„Der Geschäfts- oder Firmenwert wird stets über zehn Jahre abgeschrieben.“ Die allgemeinen US-GAAP für börsennotierte Unternehmen und die vollständigen IFRS sehen grundsätzlich ein reines Wertminderungsmodell vor; der Zehnjahresansatz ist eine wählbare US-GAAP-Alternative für berechtigte Unternehmen.
„Der Ausschluss des Geschäfts- oder Firmenwerts ergibt immer den richtigen ROIC und die richtige Bewertung.“ Der Ausschluss kann die operativen Vermögenswerte verdeutlichen, doch die Einbeziehung prüft, ob das für die Akquisition eingesetzte Kapital eine angemessene Rendite erwirtschaftet hat. Bei wesentlichen Beträgen sollten Analysten beide Varianten zeigen und kennzeichnen.

Quellen

FASB Accounting Standards Codification: ASC 805, Unternehmenszusammenschlüsse.
FASB Accounting Standards Codification: ASC 350, immaterielle Vermögenswerte - Geschäfts- oder Firmenwert und sonstige.
FASB: ASU 2017-04, Vereinfachung der Prüfung des Geschäfts- oder Firmenwerts auf Wertminderung.
FASB: ASU 2014-02, Bilanzierung des Geschäfts- oder Firmenwerts durch Privatunternehmen.
IFRS Foundation: IFRS 3, Unternehmenszusammenschlüsse.
IFRS Foundation: IAS 36, Wertminderung von Vermögenswerten.