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Piano operativo sul funding dei perpetual

Un piano sul funding deve fissare contratto, tasso regolato, copertura, margine, basis e costi complessivi; il tasso annualizzato mostrato non è un rendimento garantito.

Aggiornato

Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite.

Risposta diretta

Un trade sul funding di un perpetual è una posizione in derivati soggetta alle regole della venue, non un deposito. Di norma un tasso regolato positivo fa pagare i long agli short, mentre uno negativo fa pagare gli short ai long; segno, intervallo, nozionale, riferimento di prezzo, limiti e criteri di ammissibilità dipendono però dal contratto. Il tasso successivo mostrato o previsto non è cassa: è realizzato solo il funding contabilizzato nel conto.

Long spot e short perpetual possono ridurre l’esposizione al prezzo di primo ordine, ma restano rischi di basis, margine, liquidazione, prestito, esecuzione, custodia e controparte. Il risultato netto è spot P&L + perpetual P&L + settled funding - trading fees - borrow cost - slippage - transfer and other costs. Annualizzare un intervallo serve al confronto, non è una previsione.

Finanziamento cumulativo
$21
Intervalli di finanziamento
21
Tasso di finanziamento per intervallo
0,01%

I risultati sono approssimazioni didattiche. Escludono regole della sede, tasse, latenza, comportamento degli oracoli e altri parametri specifici del protocollo se non indicati.

Come funziona

Le venue usano il funding per avvicinare il perpetual a un indice o a un oracolo, ma i meccanismi variano. Il regolamento può essere orario o seguire intervalli dinamici. Il tasso può derivare da un premio, includere interessi, clamp o cap e applicarsi al nozionale di contratti lineari, inversi o diversi. Mark price, index price, ultimo prezzo e prezzo eseguibile sono grandezze distinte.

Se la convenzione prevede che i long paghino con tasso positivo, si definisce side = +1 per il long e side = -1 per lo short. Una formula didattica è funding cash to trader = -side x position value x settled rate. La specifica determina position value, asset di regolamento, istante e arrotondamento. La formula non va riutilizzata con una convenzione di segno diversa.

In un cash-and-carry nominale, quantità spot long e delta perpetual short devono corrispondere a moltiplicatore e unità. Anche se spot delta + perpetual delta approximately equals 0, variazioni della basis, convessità dei contratti inversi, fill parziali, haircut o ribilanciamenti separano le gambe. Una copertura esterna al conto derivati può non fornire margine in prossimità della liquidazione.

Procedura:

  1. Fissare entità legale, giurisdizione, simbolo, struttura lineare o inversa, moltiplicatore, asset di margine e regolamento, indice o oracolo, mark price, intervallo, cap, clamp e prossima valutazione.
  2. Acquisire con timestamp book spot e perpetual eseguibili, tasso corrente, previsto e storico regolato; indicare intervallo e fonte.
  3. Scrivere segno del pagatore e formula di cassa della venue; testare tassi regolati positivi, nulli e negativi e il limite di ammissibilità.
  4. Dimensionare inventario spot o preso a prestito e perpetual da nozionale e moltiplicatore; registrare delta obiettivo, basis iniziale e tolleranza.
  5. Costruire un budget su fill effettivi per commissioni, spread, slippage, prestito, trasferimenti, costo opportunità e intervalli di pareggio.
  6. Stressare equity, margine di mantenimento, liquidazione, fondo assicurativo e ADL con ampliamento della basis, gap, addebiti di funding, haircut e indisponibilità della venue.
  7. Eseguire con limiti e controlli sui fill parziali; riconciliare fill, funding regolato, prestito, equity e saldi a ogni intervallo, con trigger di uscita espliciti.

Esempi

  • Funding lineare e annualizzazione. Uno short su perpetual lineare di 1 BTC ha mark price 60,000 USDT e tasso regolato ammissibile +0.03%. Con la convenzione usuale riceve 60,000 x 0.0003 = 18 USDT. Tre regolamenti identici al giorno darebbero 54 USDT/day e un tasso semplice di 0.03% x 3 x 365 = 32.85%. La capitalizzazione ipotetica è (1.0003)^1095 - 1 = 38.8814818476%; nessuna misura prevede i tassi o prova il reinvestimento.
  • Previsione e regolamento. Uno short di 200,000 USDT vede +0.04%, che suggerisce 80 USDT. Il tasso finale è invece -0.01%, quindi paga 20 USDT. Cassa effettiva meno prevista: -20 - 80 = -100 USDT.
  • Ledger cash-and-carry completo. Acquisto di 1 BTC spot a 60,000 e short di 1 BTC perpetual a 60,060. Uscita spot a 59,400 e perpetual a 59,430: P&L spot -600, perpetual +630, basis +30 USDT. Un regolamento di +0.03% su mark 59,800 aggiunge 17.94. Con 4 bps sui quattro fill, commissioni 24 + 24.024 + 23.76 + 23.772 = 95.556; netto 30 + 17.94 - 95.556 = -47.616 USDT prima degli altri costi.
  • Addebito e margine di mantenimento. In uno screen illustrativo, un long ha nozionale 50,000, equity 1,100 e requisito del 2%, pari a 1,000. Il funding +0.05% addebita 25, lasciando 1,075 e buffer 75. Una perdita ulteriore di 80 lascia 995, sotto mantenimento. Non è una formula di liquidazione: mostra perché una copertura spot esterna può non proteggere il conto.

Rischi

  • Segno o convenzione del pagatore errati.
  • Confusione tra tasso previsto, corrente e regolato.
  • Cambio di intervallo, orario o fuso.
  • Perdita della finestra di ammissibilità.
  • Modifica di premio, cap, clamp o interesse.
  • Moltiplicatore o nozionale errati.
  • Confusione tra unità lineari, inverse, quanto o di regolamento.
  • Mark, indice o oracolo obsoleto, interrotto o manipolato.
  • Ampliamento della basis spot-perpetual.
  • Deriva della quantità o delta residuo non lineare.
  • Fill parziali ed esecuzione per gambe.
  • Costi, spread, slippage e trasferimenti superiori al funding.
  • Variazione di disponibilità, tasso o richiamo del prestito.
  • Addebito di funding che riduce l’equity.
  • Cambio di livello di mantenimento o liquidazione.
  • Depeg, haircut o contagio cross-margin.
  • Fondo insufficiente o ADL di una gamba redditizia.
  • Fallimento di venue, custode, prelievo o controparte.
  • API indisponibile, cache obsoleta o clock skew.
  • Ipotesi fiscali, legali, di accesso o registrazione errate.

Idee sbagliate comuni

  • Funding positivo garantisce profitto allo short. Basis, costi, prestito, esecuzione e liquidazione possono superare l’incasso.
  • Delta-neutral significa senza rischio. Restano rischi di margine, basis, venue e non linearità.
  • L’APR mostrato è un rendimento fisso. Tasso, intervallo e nozionale cambiano; l’annualizzazione è una convenzione.
  • Chiudere vicino all’orario garantisce incasso o esclusione. Valutazione e processo dipendono dalla venue.
  • Fondo assicurativo e ADL proteggono il capitale. Sono controlli, possono chiudere posizioni redditizie e non eliminano le perdite della piattaforma.

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