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Auto-Deleveraging (ADL)

L'auto-deleveraging riduce forzatamente posizioni opposte selezionate secondo la cascata di assorbimento delle perdite della piattaforma; trigger, priorità, prezzo, quantità e commissioni non sono universali.

Aggiornato

Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite.

Risposta diretta

L’auto-deleveraging (ADL) è la riduzione forzata, da parte di una piattaforma di derivati, di posizioni selezionate opposte a posizioni in difficoltà o in bancarotta. Di norma è una fase avanzata della cascata di perdite, dopo che la liquidazione ordinaria o altri strumenti di protezione risultano insufficienti. Una posizione redditizia può essere chiusa integralmente o in parte a un prezzo definito dalla piattaforma. L’ADL non è la liquidazione ordinaria di quel trader, un indennizzo assicurativo o necessariamente un meccanismo on-chain.

Non esistono trigger, formula di priorità, prezzo di abbinamento o commissione universali. Bybit documenta drawdown del fondo, rendimento con leva e abbinamento al prezzo di bancarotta. OKX documenta soglie del fondo, priorità per PnL con leva e normalmente abbinamento al mark price, con possibile prezzo di bancarotta vicino all’esaurimento. Hyperliquid documenta valore negativo del conto o della posizione isolata e regole proprie. Coinbase descrive una cascata che può comprendere liquidazione parziale, fornitori di liquidità, assicurazione, ADL e clawback. Ogni affermazione dipende da prodotto, entità, regione e versione delle regole.

La perdita economica non è una semplice “confisca dei profitti”. La realizzazione forzata può eliminare profitti futuri, spezzare una copertura, cancellare ordini, liberare o modificare il margine e imporre un rientro con base peggiore. Il saldo pubblico di un fondo non è un’assicurazione dell’utente né prova di capacità sufficiente in tempo reale.

Come funziona

  1. Identificare piattaforma ed entità legale, giurisdizione, prodotto e simbolo, contratto lineare, inverso o quanto, moltiplicatore, asset di regolamento, modalità di margine e posizione, fascia di rischio e versione delle regole o API all’evento.
  2. Congelare il registro precedente: quantità con segno, ingresso, indice, mark e ultimo prezzo, nozionale, collateral, equity, margine iniziale e di mantenimento, funding, commissioni, ordini aperti e compensazioni di copertura o portafoglio.
  3. Ricostruire la cascata dalla liquidazione, passando per liquidazione parziale, book, backstop o fornitore di liquidità, fondo assicurativo, ADL, clawback o perdita socializzata.
  4. Calcolare il deficit al prezzo di bancarotta e ambito, saldo e condizione di avvio o arresto del fondo. Non sostituire la regola con “il fondo è arrivato a zero”.
  5. Ricalcolare la priorità corrente per prodotto e modalità di margine. Indicatori e percentili sono istantanee dinamiche, non probabilità o promesse di esecuzione.
  6. Applicare quantità, prezzo, moltiplicatore, arrotondamento e commissione effettivi; riconciliare PnL realizzato, dimensione e margine residui, ordini cancellati, collateral liberato e copertura interrotta.
  7. Sottoporre a stress ulteriori ADL, gap, funding, base di rientro, guasti API e modifiche delle regole; fissare limiti e conservare avvisi, eseguiti e regole.

Prezzo di liquidazione, prezzo di bancarotta, mark price, indice, ultimo prezzo e prezzo effettivo di esecuzione o abbinamento ADL vanno separati. Contratti lineari, inversi e quanto possono esprimere nozionale, PnL e collateral in unità diverse. Un ordine reduce-only o stop può ridurre l’esposizione, ma non impedire l’azione del motore di rischio.

Esempio

  • Drawdown specifico. Nell’esempio Bybit, massimo a 8 ore di 20,000 USDC, margine aperto di 1,000 USDC e perdite di 8,000 USDC producono (8,000 - 1,000) / 20,000 = 35%. Supera il trigger del 30%; tornare al 30% richiede 8,000 - 20,000 x 30% = 2,000 USDC. È un esempio datato, non una formula di settore.
  • Allocazione parziale. A, B e C sono ordinati così con 5,500, 2,500 e 2,000 contracts. Se vanno ridotti 7,000 contracts, A perde 5,500, B perde 1,500 e conserva 1,000, C resta invariato. Priorità ed esposizione vanno ricalcolate.
  • Registro della chiusura forzata. Uno short lineare USDT ha 2 BTC con ingresso 70,000; l’ADL riduce 0.75 BTC a 60,000. Il PnL realizzato è (70,000 - 60,000) x 0.75 = 7,500 USDT, con 1.25 BTC residui. Se il rientro eseguibile è 58,000, la parte chiusa rinuncia a (60,000 - 58,000) x 0.75 = 1,500 USDT di ulteriore profitto prima dei costi.
  • Unità contrattuali. Un long lineare di 2 BTC da 30,000 a 31,000 guadagna 2 x (31,000 - 30,000) = 2,000 USDC. Una posizione inversa di 60,000 USD guadagna 60,000 x (1 / 30,000 - 1 / 31,000) = 0.0645161290 BTC. Esposizione simile in dollari non rende intercambiabili unità o input di priorità.

Rischi

  • Piattaforma, entità, giurisdizione o versione errata.
  • Prodotto, simbolo o asset di regolamento non applicabile.
  • Moltiplicatori e unità lineari, inverse o quanto mescolati.
  • Confusione tra mark, indice, ultimo, liquidazione, bancarotta e abbinamento.
  • Cascata o ordine del backstop interpretato male.
  • Ambito errato del fondo assicurativo.
  • Saldo pubblicato ritardato o indisponibile.
  • Soglia nascosta, dinamica o modificata.
  • Formula di priorità o modalità di margine errata.
  • Indicatore o percentile scambiato per probabilità.
  • L’ADL parziale cambia dimensione, margine e rischio residui.
  • Il margine cross o portfolio trasmette stress al conto.
  • Una gamba della copertura viene ridotta, esponendo delta o base.
  • Ordini attivi cancellati o stato reduce-only modificato.
  • Spread, slippage, commissioni e base di rientro omessi.
  • Funding regolato inaspettatamente durante l’evento.
  • Liquidità sottile, gap o errore dell’oracolo del mark amplifica le perdite.
  • ADL ripetuti aggravano la cascata di liquidazioni.
  • API, interfaccia, avviso o prova sono tardivi o incompleti.
  • Fallimento di custodia, solvibilità, governance, legge, fisco o disaster recovery.

Errori comuni

  • ADL è liquidazione ordinaria. La liquidazione tratta prima la posizione in difficoltà; l’ADL riduce posizioni opposte selezionate in un’altra fase.
  • ADL parte solo quando il fondo arriva a zero. Le piattaforme usano regole diverse su drawdown, soglie, equity negativa e capacità.
  • La percentuale di profitto più alta viene sempre prima. La priorità dipende da piattaforma, prodotto, margine, metriche, coperture e dati correnti.
  • ADL prende tutto il profitto o equivale a clawback. Di norma realizza PnL su quantità e prezzo definiti; clawback e perdita socializzata sono distinti.
  • Stop, leva inferiore o indicatore impediscono ADL. Possono ridurre esposizione o priorità, ma non garantiscono l’esenzione.

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