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Prezzo di riferimento

Il prezzo di riferimento è un valore definito dalla piattaforma per il rischio dei derivati. Scopri differenze da indice e ultimo prezzo, calcolo e limiti.

Aggiornato

Solo a scopo educativo; non è consulenza finanziaria. I derivati crypto sono prodotti a leva e possono causare perdite rapide e rilevanti.

Risposta diretta

Il prezzo di riferimento è calcolato dalla piattaforma per valutare una posizione derivata aperta e applicare le regole di rischio. In base al contratto governa P&L non realizzato, valore, margine e controlli di liquidazione. Riduce l’effetto di uno scambio breve, illiquido o manipolato.

Non è necessariamente eseguibile. L’ultimo prezzo è l’ultimo scambio nel book; il prezzo indice rappresenta un mercato sottostante esterno; il prezzo di riferimento parte di solito dall’indice e aggiunge una stima controllata di premio, sconto o base di funding. Il P&L realizzato dipende normalmente dalle esecuzioni reali o dal prezzo di regolamento, non da un’ipotetica esecuzione al riferimento.

Non esiste una formula universale. Bybit, OKX, BitMEX e Deribit pubblicano input, finestre, mediane, limiti e fallback diversi. Anche perpetual, future a scadenza, opzioni e prodotti pre-lancio possono differire. Fanno fede specifiche e metodologia corrente.

Come funziona

  1. Scegliere il riferimento sottostante. La piattaforma stabilisce indice, orario e contratto. Le debolezze dell’indice passano al riferimento.
  2. Stimare la base. Può usare base di funding decrescente, media del prezzo medio meno indice, prezzi d’impatto o dati impliciti delle opzioni. L’astrazione è M_t = I_t + B_t: M_t è il riferimento, I_t l’indice e B_t l’aggiustamento.
  3. Stabilizzare. Mediane, pesi temporali, clamp, bande o limiti di velocità riducono gli scambi isolati ma possono ritardare un vero movimento.
  4. Gestire eccezioni. Input mancanti o distorti possono attivare altra formula, ultimo prezzo protetto, apertura stimata o un fallback meno indipendente.
  5. Calcolare il rischio. Il valore può aggiornare P&L, nozionale, margine iniziale o di mantenimento e liquidazione. Dipende da prodotto e modalità.
  6. Separare l’esecuzione. Gli ordini incontrano liquidità reale. Uno stop può seguire riferimento, indice o ultimo prezzo, ma l’esecuzione dipende dal book.

Esempio numerico

  • Con indice $100,000 e base consentita +0.20%, M_t = I_t x (1 + b_t) dà $100,200.
  • Un ultimo scambio sottile a $98,000 non cambia da solo il calcolo. Un long può mostrare rischio e P&L vicino a $100,200 se la candela segna $98,000.
  • Una vendita a mercato chiude contro i bid, non al riferimento. Un’esecuzione media a $99,700 determina il P&L realizzato, più commissioni e funding.

L’esempio è illustrativo, non una formula di piattaforma. Prima di fidarsi della distanza di liquidazione, verificare input, frequenza, limiti, fallback, margine, commissioni e trigger reali.

Rischi

  • Rischio indice: componenti obsoleti, assenti, mal pesati o distorti muovono il riferimento.
  • Rischio del modello: lo smoothing può ritardare un repricing o conservare un premio superato.
  • Rischio fallback: senza dati esterni aumenta il peso dell’ultimo prezzo o book interno.
  • Rischio liquidazione: il riferimento può toccare la soglia anche se il grafico dell’ultimo prezzo non lo fa.
  • Rischio esecuzione: il riferimento non è liquidità; spread e slippage peggiorano l’uscita.
  • Trigger discordanti: uno stop sull’ultimo prezzo può seguire una liquidazione sul riferimento, o viceversa.
  • Rischio regole: formule, prodotti, intervalli, limiti ed emergenze possono cambiare.
  • Rischio piattaforma e leva: la protezione non elimina guasti, custodia, funding o perdite amplificate.

Mantenere un margine dalla soglia, monitorare riferimento e prezzi eseguibili e testare insieme guasto dell’indice, base più ampia e book più sottile. Un dato più stabile riduce un guasto, ma non rende sicura una posizione a leva.

Errori comuni

  • “Posso chiudere al prezzo di riferimento.” È un dato contabile e di rischio; l’esecuzione segue ordini o regolamento.
  • “Riferimento e indice coincidono.” L’indice è spesso un input; il riferimento può aggiungere base, funding, smoothing o protezione.
  • “Impedisce la manipolazione della liquidazione.” Riduce un singolo scambio locale, ma input, modello e fallback possono fallire.
  • “Se il grafico non ha toccato la soglia, la liquidazione è errata.” Il grafico può mostrare l’ultimo prezzo mentre il contratto usa il riferimento.
  • “Tutti gli exchange calcolano allo stesso modo.” Metodi e regole cambiano; leggere la specifica aggiornata.

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