期权 AM 与 PM 结算：到期时间线

仅供教育参考，不构成投资建议

直接答案

AM 结算通常根据到期日上午交易时段的输入确定最终价值；PM 结算通常使用收盘时段输入。这些标签描述结算观察口径，本身不说明最后交易时间、行权方式、乘数、最终价值代码或现金何时入账。

现金结算期权的官方结算值为 S_settle、行权价为 K、乘数为 M 时：

Call 结算额 = max(S_settle - K, 0) × M

Put 结算额 = max(K - S_settle, 0) × M

必须使用交易所为准确系列公布的官方价值，不能用前一日收盘、实时指数、相关 ETF、期货价格或券商估计代替。

一个仓位可能经历四个不同时间点：

部分 AM 结算指数系列在到期日上午形成特别开盘报价（SOQ）之前就停止交易。因此期权本身无法再交易后，持有人仍承担隔夜市场与开盘分散风险。成分股不必同时开盘，官方计算可与连续显示指数明显不同。

PM 结算系列通常使用到期日收盘输入，但“PM”不保证期权一直交易到所有底层收盘价已知。收盘竞价、停牌、延迟开盘、计算规则和系列截止时间仍然重要。

AM/PM 结算不同于：

到期前应核对交易所产品规格、系列标识、最后交易日期和时间、结算方式、行权方式、最终价值代码、乘数、计算方法、券商截止时间及预计入账计划。

假设一张 AM 结算指数期权周四停止交易，显示指数收于 5,000。周五上午成分股开盘形成官方 SOQ 4,930。行权价 4,950、乘数 100 时：

4,950 Call 结算额 = max(4,930 - 4,950, 0) × 100 = $0

4,950 Put 结算额 = max(4,950 - 4,930, 0) × 100 = $2,000

周四显示收盘时，Call 看似实值 50 点、Put 看似虚值，但两者都不能决定现金结算。周五官方价值反转了表面结果，而周四截止后仓位无法再平。

作为对比，假设一项 PM 结算系列行权价相同，官方到期收盘为 5,005，则 Call 结算额为：

max(5,005 - 4,950, 0) × 100 = $5,500

这不证明 PM 更安全或更盈利，只说明合约指定观察与官方价值决定支付。

垂直价差应使用同一官方结算值逐腿计算后净额相抵，不能用不同时间戳估值两条腿。