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옵션 AM 결제와 PM 결제: 만기 시간표 관리

정확한 옵션 시리즈를 식별하고 최종 거래 시각, AM 또는 PM 결제 입력값, 공식 결제값, 현금 금액과 반영 순서를 확인합니다.

업데이트

교육 목적으로만 제공되며 투자 자문이 아닙니다. 투자에는 손실이 발생할 수 있습니다.

핵심 답변

AM 결제는 일반적으로 만기일 개장 시간대의 입력값으로 옵션의 공식 행사 결제값을 산출합니다. PM 결제는 일반적으로 폐장 시간대의 입력값으로 산출합니다. 이 명칭은 관측 방식을 나타낼 뿐 특정 시각을 보장하지 않습니다. 최종 거래 시각, 행사 방식, 현금 또는 실물 결제, 승수, 결제값 기호, 발표 시각, 증권사 반영 시각은 각각 별도로 확인해야 합니다.

공식 결제값이 S_settle, 행사가가 K, 승수가 M, 계약 수량이 Q인 현금 결제 포지션은 다음과 같습니다.

I_call = max(S_settle - K, 0) × M × Q

I_put = max(K - S_settle, 0) × M × Q

I는 롱 포지션의 총 현금 입금액이자 숏 포지션의 총 현금 출금액이며, 프리미엄, 수수료, 세금, 증거금 영향 또는 증권사 조정 전 금액입니다. 정확한 시리즈에 대해 거래소가 지정한 값을 사용해야 합니다. 전일 종가, 실시간 지수, 관련 ETF, 선물 호가, 옵션 평가가 또는 증권사 추정치는 대용치일 뿐입니다.

옵션 유형
준비
화면 기준 금액(결제액 아님)
US$400
공식 금액
US$800
결제 차이
US$400

현금 결제와 승수 100을 가정합니다. 계약 금액은 공식 결제값으로만 결정되며 화면 값은 비교용입니다.

다섯 개의 시계를 구분하기

  1. 최종 거래 시각: 상품별 연장 거래나 휴일 일정을 포함하여 만기 시리즈를 청산하거나 롤오버할 수 있는 마지막 시각입니다.
  2. 결제 관측: 계약에서 입력값으로 정한 개장가, 종가, 경매 체결가 또는 기타 가격입니다.
  3. 공식 결제값 발표: 산출 기관이 행사 결제값을 계산해 발표하며, 옵션 루트와 다른 기호를 쓸 수 있습니다.
  4. 행사 처리: 적용되는 행사 규정, 증권사 마감 시각, OCC 처리에 따라 어떤 포지션에 결제 의무가 생기는지 결정됩니다.
  5. 현금 반영과 대사: 청산 및 증권사 원장에 입출금이 기록되며, 정정과 계좌 표시는 다른 일정에 따를 수 있습니다.

Cboe의 현행 명세에 따르면 표준 셋째 금요일 만기 SPX 옵션은 AM 결제이며 보통 직전 영업일에 거래가 종료됩니다. 반면 SPXW 만기는 PM 결제이며 보통 만기일 마감 시각까지 거래됩니다. 이는 시리즈 단위의 차이입니다. 플랫폼에서 “SPX”만 확인해서는 부족하며 루트, 만기일, 상품 명세를 함께 확인해야 합니다.

SPX 특별 개장 호가(SOQ)는 각 구성 종목이 주 상장 시장에서 체결된 공식 개장가를 사용합니다. 모든 종목이 동시에 개장하지는 않습니다. 필요한 개장가가 확정된 뒤에야 SOQ가 발표되고, 종목이 개장하지 않으면 정해진 대체 규칙을 적용합니다. 따라서 SOQ는 전일 종가, 첫 표시 지수값, SOQ 발표 시점의 실시간 지수, 심지어 당일 표시 고가·저가 범위와도 다를 수 있습니다.

PM 결제는 보통 만기일 종가 입력값을 쓰지만 이 역시 계약에 따른 공식 계산입니다. 종가 경매, 거래 정지, 조기 폐장, 산출 규정, 옵션 자체의 마감 시각 때문에 마지막 거래 가능 옵션 가격과 최종 결제값이 달라질 수 있습니다.

AM 또는 PM 결제는 다음 항목과 별개입니다.

  • 행사 방식: 미국형, 유럽형 또는 그 밖의 허용 일정;
  • 결제 방법: 현금, 증권 또는 기타 인도물;
  • 상장 주기: 표준 월간, 주간, 일간, 분기 또는 월말;
  • 계약 규모: 승수, 조정된 인도물 및 수량.

종가는 결제값이 아니다

AM 결제 지수 콜 한 계약과 풋 한 계약의 거래가 목요일에 종료된다고 가정합니다. 표시 지수 종가는 5,000이고 금요일 구성 종목 개장가로 산출된 공식 값은 4,930입니다. 두 옵션의 행사가가 4,950, 승수가 100, 수량이 1이라면:

Call: max(4,930 - 4,950, 0) × 100 × 1 = $0

Put: max(4,950 - 4,930, 0) × 100 × 1 = $2,000

목요일 종가에는 콜이 50포인트 내가격이고 풋이 외가격으로 보였습니다. 그러나 이 값들이 결제를 결정하지는 않습니다. 옵션을 더 이상 거래할 수 없게 된 뒤 금요일 공식 값이 겉보기 결과를 뒤집었습니다.

비교를 위해 행사가, 승수, 수량은 같지만 공식 만기 종가가 5,005인 가상의 PM 결제 시리즈라면:

Call: max(5,005 - 4,950, 0) × 100 × 1 = $5,500

이는 PM 결제가 더 안전하거나 유리하다는 뜻이 아닙니다. 정확한 계약이 지정한 공식 관측값이 내재가치 결제를 정한다는 규칙만 보여 줍니다. 스프레드는 모든 레그를 동일한 해당 공식 값으로 계산한 뒤 현금을 상계해야 하며, 목요일 평가가, 금요일 대용치, 공식 값을 섞으면 안 됩니다.

만기 통제 절차

  1. 시리즈를 식별합니다.옵션 루트, 전체 기호, 기초 지수, 콜 또는 풋, 행사가, 만기, 수량, 계좌를 기록합니다.
  2. 계약 조건을 확정합니다.행사 방식, 결제 방법, AM 또는 PM 방식, 승수, 인도물, 공식 결제값 기호, 산출 기관을 기록합니다.
  3. 시간표를 통일합니다.최종 거래 마감, 관측 시간대, 예상 발표, 행사 마감, 예상 현금 반영을 하나의 시간대로 정리하고 휴일을 반영합니다.
  4. 거래 불가 구간에 대비합니다.옵션을 청산할 수 없게 된 뒤의 오버나이트 갭, 경매 변동, 시차 개장, 거래 정지, 대용치 베이시스를 스트레스 테스트합니다.
  5. 공식 값을 사용합니다.거래소 또는 지정 산출 기관에서 가져와 기호, 시각, 출처를 보관하며 차트에서 추정하지 않습니다.
  6. 방향을 반영한 현금을 계산합니다.각 레그와 수량에 공식을 적용해 롱은 입금, 숏은 출금으로 처리하고 프리미엄과 수수료를 결제와 분리합니다.
  7. 계좌를 대사합니다.공식 값, 행사 또는 만기 기록, 레그별 총액, 순현금, 수수료, 정정, 잔여 포지션을 증권사 원장과 맞춥니다.

주요 위험

  • 시리즈 오류:인접한 월간, 주간, 일간, 미니 또는 월말 계약은 조건이 다를 수 있습니다.
  • 거래 불가 공백:마지막 청산 기회가 지난 뒤에 결제 입력값이 형성될 수 있습니다.
  • 개장·폐장 분산:구성 종목 경매 가격이 다르고 개장 시각도 다를 수 있습니다.
  • 대용치 베이시스:ETF, 선물 계약 또는 실시간 지수가 공식 계산과 괴리될 수 있습니다.
  • 기호 및 데이터 오류:옵션 루트, 기초자산 표시, 결제값 기호가 서로 다를 수 있습니다.
  • 예외 절차:거래 정지, 개장가 부재, 휴일, 거래소 결정이 입력값이나 시각을 바꿀 수 있습니다.
  • 현금 및 증거금 압박:계약상 손익이 제한된 스프레드라도 숏 출금, 반영 지연, 증권사 강제 청산이 중요할 수 있습니다.
  • 명세 변경:과거 자료나 일반 옵션 체인은 낡았을 수 있으며 현행 시리즈 문서가 우선합니다.

흔한 오해

  • “AM은 전일 종가다.”AM 결제는 보통 지정된 개장 입력값을 사용하며 대체 규칙은 계약마다 다릅니다.
  • “PM은 화면의 마지막 가격이다.”임의의 호가가 아니라 공식 종가 계산이 적용됩니다.
  • “값이 발표될 때까지 옵션을 거래할 수 있다.”일부 AM 결제 시리즈는 직전 영업일에 거래를 종료합니다.
  • “실시간 지수는 SOQ와 같아야 한다.”두 값은 서로 다르고 비동기적인 가격 집합을 사용합니다.
  • “유럽형 행사는 AM 결제를 뜻한다.”행사 기회와 결제 관측은 별개의 조건입니다.
  • “현금 결제는 만기 위험을 없앤다.”없어지는 것은 자산 인도뿐이며 가격, 시간, 유동성, 현금, 운영 위험은 남습니다.
  • “위험 제한 스프레드는 대사가 필요 없다.”각 레그가 계약에 따라 먼저 결제된 뒤 계좌에 정확한 순액이 반영되어야 합니다.

관련 주제

권위 있는 출처

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