Перейти к содержанию
Financial Context Wiki

Расчёты AM и PM по опционам: контроль графика экспирации

Определите точную серию и проверьте время окончания торгов, данные AM или PM, официальный расчётный уровень, сумму и порядок проводок.

Обновлено

Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.

Краткий ответ

При расчётах AM официальный уровень исполнения опциона обычно выводят из данных сессии открытия в дату экспирации. При расчётах PM обычно используют данные закрытия. Эти обозначения задают способ наблюдения, а не гарантированное время. Сами по себе они не определяют окончание торгов, стиль исполнения, денежные или физические расчёты, множитель, тикер расчётного уровня, время публикации или проводки брокера.

Для позиции с денежными расчётами, официальным уровнем S_settle, страйком K, множителем M и числом контрактов Q:

I_call = max(S_settle - K, 0) × M × Q

I_put = max(K - S_settle, 0) × M × Q

I — валовое зачисление длинной позиции и такое же валовое списание короткой до учёта премии, комиссий, налогов, влияния маржи и корректировок брокера. Используйте значение, назначенное биржей для точной серии. Предыдущее закрытие, текущий индекс, связанный ETF, фьючерс, оценка опциона или брокера — лишь ориентиры.

Тип опциона
Готово
Сумма на экране (не расчет)
400 $
Официальная сумма
800 $
Расчетная разница
400 $

Наличный расчет с коэффициентом 100. Контрактную сумму определяет только официальная расчетная стоимость; отображаемый уровень предназначен только для сравнения.

Разделите пять моментов времени

  1. Окончание торгов: последний момент для закрытия или роллирования истекающей серии с учётом дополнительной сессии и праздничного расписания продукта.
  2. Наблюдение для расчётов: установленные контрактом цены открытия, закрытия, аукциона или иные входные данные.
  3. Публикация официального уровня: расчётный орган публикует уровень исполнения, иногда под тикером, отличным от корня опциона.
  4. Обработка исполнения: применимые правила, сроки брокера и обработка OCC определяют позиции, создающие обязательства.
  5. Проводка и сверка денежных средств: клиринговые и брокерские книги отражают списания или зачисления; исправления и отображение в счёте могут идти по другому графику.

По текущей спецификации Cboe стандартные опционы SPX с экспирацией в третью пятницу имеют расчёты AM и обычно прекращают торги в предшествующий рабочий день. Экспирации SPXW имеют расчёты PM и обычно торгуются до установленного срока в день экспирации. Различие относится к серии: надписи «SPX» в терминале недостаточно. Вместе проверяйте корень, дату экспирации и спецификацию.

Специальная котировка открытия SPX (SOQ) использует официальную первую сделку каждого компонента на его основном рынке листинга. Компоненты открываются не одновременно. SOQ публикуют только после установления необходимых цен открытия; для не открывшегося компонента применяется предусмотренная замена. Поэтому SOQ может отличаться от предыдущего закрытия, первого показанного уровня, текущего индекса при публикации и даже от показанного дневного диапазона.

Для расчётов PM обычно используют данные закрытия в день экспирации, но это всё равно официальный контрактный расчёт. Аукционы закрытия, приостановки, сокращённые сессии, правила расчёта и срок торговли самим опционом могут отделять последнюю торгуемую цену от окончательного расчётного уровня.

Расчёты AM или PM не зависят от:

  • стиля исполнения: американского, европейского или иного разрешённого расписания;
  • способа расчётов: денежного, ценными бумагами или иным предметом поставки;
  • частоты листинга: стандартной месячной, недельной, дневной, квартальной или на конец месяца;
  • масштаба контракта: множителя, скорректированного предмета поставки и количества.

Закрытие не является расчётным уровнем

Предположим, индексные call и put с расчётами AM перестают торговаться в четверг. Отображаемый индекс закрывается на 5,000. Открытия компонентов в пятницу дают официальный уровень 4,930. Страйк обоих опционов — 4,950, множитель — 100, количество — 1:

Call: max(4,930 - 4,950, 0) × 100 × 1 = $0

Put: max(4,950 - 4,930, 0) × 100 × 1 = $2,000

На закрытии четверга call казался в деньгах на 50 пунктов, а put — вне денег. Эти показатели не определяли расчёты. Официальный уровень пятницы изменил видимый результат после прекращения торговли опционами.

Для сравнения гипотетическая серия PM с тем же страйком, множителем и количеством, но официальным закрытием на экспирацию 5,005, даёт:

Call: max(5,005 - 4,950, 0) × 100 × 1 = $5,500

Это не делает расчёты PM безопаснее или прибыльнее. Пример лишь показывает правило: внутреннюю стоимость определяет официальное наблюдение точного контракта. Для спреда рассчитайте каждую ногу по одному применимому официальному уровню и затем сальдируйте деньги; не смешивайте оценки четверга, ориентиры пятницы и официальный уровень.

Порядок контроля экспирации

  1. Определите серию. Запишите корень и полный символ опциона, базовый индекс, call или put, страйк, экспирацию, количество и счёт.
  2. Зафиксируйте условия. Запишите стиль исполнения, способ расчётов, AM или PM, множитель, предмет поставки, тикер официального уровня и расчётный орган.
  3. Приведите время к одной шкале. Укажите срок торгов, сессию наблюдения, ожидаемую публикацию, срок исполнения и проводку в одном часовом поясе; учтите праздники.
  4. Спланируйте неторгуемый интервал. Проверьте ночные гэпы, движения аукциона, несинхронные открытия, остановки и базис ориентира после утраты возможности закрыть опцион.
  5. Используйте официальный уровень. Получите его у биржи или назначенного органа и сохраните символ, время и источник; не выводите его из графика.
  6. Рассчитайте деньги со знаком. Примените формулу к каждой ноге и количеству, зачислите длинные, спишите короткие, отделите премии и комиссии.
  7. Сверьте счёт. Сопоставьте с книгой брокера официальный уровень, запись исполнения или экспирации, валовые суммы ног, чистые деньги, комиссии, исправления и остаточные позиции.

Основные риски

  • Ошибка серии: соседние месячные, недельные, дневные, мини-контракты или контракты на конец месяца могут иметь разные условия.
  • Неторгуемый разрыв: данные для расчёта могут сформироваться после последней возможности закрытия.
  • Разброс на открытии или закрытии: аукционы компонентов проходят по разным ценам, а открытия — и в разное время.
  • Базис ориентира: ETF, фьючерс или текущий индекс могут отклоняться от официального расчёта.
  • Ошибка символа или данных: корень опциона, индикатор базового актива и тикер расчётного уровня могут различаться.
  • Исключительная процедура: остановки, отсутствие открытия, праздники и решения биржи могут менять входные данные или сроки.
  • Давление на деньги и маржу: списание по короткой позиции, задержка проводки или ликвидация брокером важны даже при ограниченной выплате спреда.
  • Изменение спецификации: архивные сведения или общая цепочка могут устареть; действует текущий документ серии.

Распространённые заблуждения

  • «AM означает предыдущее закрытие». Обычно используются заданные цены открытия; замена определяется контрактом.
  • «PM означает последнюю цену на экране». Действует официальный расчёт закрытия, а не произвольная котировка.
  • «Опцион торгуется до публикации уровня». Некоторые серии AM прекращают торги в предшествующий рабочий день.
  • «Текущий индекс должен совпадать с SOQ». Они используют разные несинхронные наборы цен.
  • «Европейское исполнение означает расчёты AM». Возможность исполнения и наблюдение для расчётов — разные параметры.
  • «Денежные расчёты устраняют риск экспирации». Они устраняют поставку актива, но не ценовой, временной, ликвидностный, денежный или операционный риск.
  • «Спред с ограниченным риском не нужно сверять». Каждая нога сначала рассчитывается по своему контракту; счёт должен отражать правильное сальдо.

Связанные темы

Авторитетные источники

Навигация

Поиск по вики...