Lompat ke konten
Financial Context Wiki

Penyelesaian opsi AM dan PM: kendalikan urutan waktu kedaluwarsa

Kenali seri opsi yang tepat lalu periksa waktu perdagangan terakhir, input AM atau PM, nilai resmi, jumlah kas, dan urutan pembukuannya.

Diperbarui

Hanya untuk tujuan edukasi; bukan merupakan nasihat investasi atau rekomendasi investasi. Investasi dapat mengakibatkan kerugian.

Jawaban langsung

Penyelesaian AM biasanya memperoleh nilai resmi penyelesaian pelaksanaan opsi dari input sesi pembukaan pada tanggal kedaluwarsa. Penyelesaian PM biasanya memperolehnya dari input sesi penutupan. Label ini menunjukkan konvensi pengamatan, bukan jaminan waktu tertentu. Label tersebut tidak menentukan sendiri waktu perdagangan terakhir, gaya pelaksanaan, penyelesaian kas atau fisik, pengali, simbol nilai, waktu publikasi, atau waktu pembukuan broker.

Untuk posisi dengan penyelesaian kas, nilai resmi S_settle, harga pelaksanaan K, pengali M, dan jumlah kontrak Q:

I_call = max(S_settle - K, 0) × M × Q

I_put = max(K - S_settle, 0) × M × Q

I adalah kredit kas bruto bagi posisi long dan debit kas bruto bagi posisi short, sebelum premi, biaya, pajak, dampak margin, atau penyesuaian broker. Gunakan nilai yang ditetapkan bursa untuk seri yang tepat. Penutupan sebelumnya, indeks langsung, ETF terkait, kuotasi berjangka, harga penilaian opsi, atau estimasi broker hanyalah proksi.

Jenis opsi
Siap
Jumlah berdasarkan layar (bukan penyelesaian)
US$400
Jumlah resmi
US$800
Perbedaan pemukiman
US$400

Penyelesaian tunai dengan pengganda 100. Hanya nilai penyelesaian resmi yang menentukan jumlah kontrak; level yang ditampilkan hanyalah perbandingan saja.

Pisahkan lima penunjuk waktu

  1. Waktu perdagangan terakhir: saat terakhir untuk menutup atau menggulirkan seri yang kedaluwarsa, termasuk sesi tambahan atau jadwal hari libur khusus produk.
  2. Pengamatan penyelesaian: harga pembukaan, penutupan, lelang, atau input lain yang ditetapkan kontrak.
  3. Publikasi nilai resmi: otoritas penghitungan menerbitkan nilai penyelesaian pelaksanaan, kadang dengan simbol berbeda dari kode dasar opsi.
  4. Pemrosesan pelaksanaan: aturan yang berlaku, batas waktu broker, dan pemrosesan OCC menentukan posisi yang menimbulkan kewajiban.
  5. Pembukuan dan rekonsiliasi kas: buku kliring dan broker mencatat debit atau kredit; koreksi dan tampilan rekening dapat mengikuti jadwal berbeda.

Menurut spesifikasi Cboe saat ini, opsi SPX standar yang kedaluwarsa pada Jumat ketiga diselesaikan AM dan biasanya berhenti diperdagangkan pada hari kerja sebelumnya; kedaluwarsa SPXW diselesaikan PM dan biasanya diperdagangkan hingga batas waktu pada hari kedaluwarsa. Ini perbedaan tingkat seri: melihat “SPX” di platform belum cukup. Periksa kode dasar, kedaluwarsa, dan spesifikasi produk sekaligus.

Kuotasi pembukaan khusus (SOQ) SPX memakai transaksi pembukaan resmi setiap konstituen di pasar pencatatan utamanya. Semua konstituen tidak dibuka serentak. SOQ baru diterbitkan setelah pembukaan yang diperlukan ditetapkan; jika konstituen tidak dibuka, aturan pengganti yang ditentukan akan berlaku. Karena itu SOQ dapat berbeda dari penutupan sebelumnya, nilai indeks pertama yang tampil, indeks langsung saat SOQ terbit, bahkan rentang tertinggi-terendah yang tampil hari itu.

Penyelesaian PM biasanya memakai input penutupan pada hari kedaluwarsa, tetapi tetap merupakan penghitungan resmi sesuai kontrak. Lelang penutupan, penghentian perdagangan, penutupan lebih awal, aturan penghitungan, dan batas waktu opsi sendiri dapat memisahkan harga opsi terakhir yang dapat diperdagangkan dari nilai penyelesaian akhir.

Penyelesaian AM atau PM terpisah dari:

  • gaya pelaksanaan: Amerika, Eropa, atau jadwal lain yang diizinkan;
  • metode penyelesaian: kas, efek, atau aset lain yang diserahkan;
  • frekuensi pencatatan: bulanan standar, mingguan, harian, triwulanan, atau akhir bulan;
  • skala kontrak: pengali, aset serahan yang disesuaikan, dan jumlah.

Penutupan bukan nilai penyelesaian

Anggap satu call dan satu put indeks dengan penyelesaian AM berhenti diperdagangkan pada Kamis. Indeks yang tampil ditutup pada 5,000. Pembukaan konstituen Jumat menghasilkan nilai resmi 4,930. Keduanya memiliki harga pelaksanaan 4,950, pengali 100, dan jumlah 1:

Call: max(4,930 - 4,950, 0) × 100 × 1 = $0

Put: max(4,950 - 4,930, 0) × 100 × 1 = $2,000

Pada penutupan Kamis, call tampak in-the-money sebesar 50 poin dan put tampak out-of-the-money. Angka tersebut tidak menentukan penyelesaian. Nilai resmi Jumat membalikkan hasil yang terlihat setelah opsi tidak lagi dapat diperdagangkan.

Sebagai perbandingan, seri PM hipotetis dengan harga pelaksanaan, pengali, dan jumlah yang sama tetapi penutupan resmi kedaluwarsa 5,005 menghasilkan:

Call: max(5,005 - 4,950, 0) × 100 × 1 = $5,500

Ini tidak menjadikan penyelesaian PM lebih aman atau menguntungkan. Contoh ini hanya menunjukkan aturan: pengamatan resmi dari kontrak yang tepat menentukan penyelesaian nilai intrinsik. Untuk spread, hitung semua kaki dengan nilai resmi yang sama, lalu netokan kas; jangan campur harga penilaian Kamis, proksi Jumat, dan nilai resmi.

Alur kendali kedaluwarsa

  1. Kenali serinya. Catat kode dasar opsi, simbol lengkap, indeks acuan, call atau put, harga pelaksanaan, kedaluwarsa, jumlah, dan rekening.
  2. Tetapkan persyaratan kontrak. Catat gaya pelaksanaan, metode penyelesaian, konvensi AM atau PM, pengali, aset serahan, simbol nilai resmi, dan otoritas penghitungan.
  3. Samakan garis waktu. Tempatkan batas perdagangan, sesi pengamatan, perkiraan publikasi, batas pelaksanaan, dan pembukuan kas dalam satu zona waktu; sesuaikan hari libur.
  4. Rencanakan interval tak dapat diperdagangkan. Uji tekanan gap semalam, gerak lelang, pembukaan bertahap, penghentian, dan basis proksi setelah opsi tidak dapat ditutup.
  5. Gunakan nilai resmi. Ambil dari bursa atau otoritas yang ditunjuk dan simpan simbol, waktu, serta sumbernya; jangan simpulkan dari grafik.
  6. Hitung kas bertanda. Terapkan rumus pada setiap kaki dan jumlah, kreditkan long, debitkan short, serta pisahkan premi dan biaya.
  7. Rekonsiliasi rekening. Cocokkan nilai resmi, catatan pelaksanaan atau kedaluwarsa, nilai bruto per kaki, kas neto, biaya, koreksi, dan posisi tersisa dengan buku broker.

Risiko utama

  • Kesalahan seri: kontrak bulanan, mingguan, harian, mini, atau akhir bulan yang berdekatan dapat memakai persyaratan berbeda.
  • Celah tak dapat diperdagangkan: input penyelesaian dapat terbentuk setelah kesempatan terakhir untuk menutup.
  • Sebaran pembukaan atau penutupan: lelang konstituen berlangsung pada harga berbeda dan, saat pembukaan, pada waktu berbeda.
  • Basis proksi: ETF, kontrak berjangka, atau indeks langsung dapat menyimpang dari penghitungan resmi.
  • Kesalahan simbol dan data: kode dasar opsi, tampilan acuan, dan simbol nilai penyelesaian dapat berbeda.
  • Prosedur luar biasa: penghentian, pembukaan yang hilang, hari libur, dan keputusan bursa dapat mengubah input atau waktu.
  • Tekanan kas dan margin: debit short, pembukuan tertunda, atau likuidasi broker tetap penting meski pembayaran kontraktual spread terbatas.
  • Perubahan spesifikasi: pengetahuan lama atau rantai opsi umum dapat usang; dokumen seri terbaru yang berlaku.

Kesalahpahaman umum

  • “AM berarti penutupan sebelumnya.” Penyelesaian AM biasanya memakai input pembukaan yang ditentukan; aturan pengganti bergantung pada kontrak.
  • “PM berarti harga terakhir di layar.” Penghitungan penutupan resmi yang berlaku, bukan sembarang kuotasi.
  • “Opsi tetap dapat diperdagangkan sampai nilai diterbitkan.” Beberapa seri AM berhenti pada hari kerja sebelumnya.
  • “Indeks langsung harus sama dengan SOQ.” Keduanya memakai kumpulan harga berbeda dan tidak sinkron.
  • “Pelaksanaan Eropa berarti penyelesaian AM.” Kesempatan pelaksanaan dan pengamatan penyelesaian adalah dua ketentuan terpisah.
  • “Penyelesaian kas menghapus risiko kedaluwarsa.” Yang hilang hanya penyerahan aset, bukan risiko harga, waktu, likuiditas, kas, atau operasional.
  • “Spread berisiko terbatas tidak perlu direkonsiliasi.” Setiap kaki diselesaikan lebih dahulu menurut kontraknya; rekening harus menunjukkan hasil neto yang benar.

Topik terkait

Sumber otoritatif

Navigasi

Cari di wiki...