EV/EBITDA: 기업가치를 EBITDA로 나눈 배수

교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다

직접 답변

EV/EBITDA는 기업가치를 이자, 세금, 감가상각 및 무형자산상각 전 이익으로 나눈 비율입니다.

EV/EBITDA = 기업가치 ÷ EBITDA

부채 수준, 세율, 감가상각 정책, 인수 자금 조달 구조가 달라 주가수익비율만으로 비교하기 어려운 기업을 볼 때 자주 사용됩니다.

기업가치는 시가총액에서 출발해 부채와 유사 청구권을 더하고 현금을 뺍니다. EBITDA는 금융비용, 세금, 감가상각, 무형자산상각을 차감하기 전의 영업 성과 지표입니다. 이 둘을 함께 쓰면 분자와 분모를 기업 전체 관점에 더 가깝게 맞출 수 있습니다.

이 배수는 사업 모델, 회계 정책, 리스 처리, 자본 집약도, 경기 민감도가 비슷한 기업끼리 비교할 때 더 유용합니다. 최근 12개월 EBITDA, 미래 예상 EBITDA, 정상화 EBITDA 중 무엇을 쓰는지에 따라 결과는 크게 달라질 수 있습니다.

EBITDA는 비 GAAP 지표로 제시되는 경우가 많으므로 GAAP 결과와의 조정 내역을 확인해야 합니다. 반복되는 조정 항목, 주식보상, 구조조정 비용, 인수 관련 비용은 분모의 의미를 바꿀 수 있습니다.

어떤 회사의 시가총액이 100억 달러, 부채가 30억 달러, 현금이 10억 달러라고 가정합니다.

EV = 100억 달러 + 30억 달러 - 10억 달러 = 120억 달러

최근 12개월 EBITDA가 12억 달러라면:

EV/EBITDA = 120억 달러 ÷ 12억 달러 = 10.0배

10.0배라는 숫자만으로 결론을 내릴 수는 없습니다. 유사 기업, 회사의 과거 범위, 예상 성장률, 마진, 자본지출 필요성, 재무상태표 위험, EBITDA 조정의 질과 함께 봐야 합니다.

EV/EBITDA가 낮다고 해서 주식이 자동으로 싸다는 뜻은 아닙니다.

EV/EBITDA는 유지보수 자본지출, 운전자본, 세금을 별도로 분석하지 않으면 현금흐름 배수가 아닙니다.

비용을 많이 자본화하거나, 리스를 많이 쓰거나, 제한 현금을 보유하거나, 동종 기업보다 공격적인 조정을 쓰는 회사와는 단순 비교할 수 없습니다.