市場回調：從近期高點明顯下跌
僅供教育參考，不構成投資建議
市場回調通常指主要指數或證券從近期高點下跌約 10% 或更多。這個詞是市場慣例，不是法律定義。熊市常被描述為下跌約 20% 或更多，而崩盤更強調速度、失序和流動性壓力。
標籤不如下跌原因重要。主要由估值壓縮造成的 10% 下跌，與盈利下修、信用壓力、被迫去槓桿或投資邏輯破壞造成的下跌不同。
回調可能來自多條路徑：
- 盈利預期穩定，但估值倍數下降；
- 盈利預期被下調；
- 利率上升，折現率提高；
- 信用利差擴大，融資變難；
- 槓桿、追繳保證金或基金贖回導致被迫賣出；
- 某個產業或少數大權重股票拖累加權指數。
回本數學是不對稱的。下跌 10% 後，需要上漲約 11.1% 才能回到舊高點。下跌 20% 後需要 25%。下跌 50% 後需要 100%。
若指數高點為 5,200，之後跌至 4,650，跌幅為：
4,650 ÷ 5,200 − 1 = -10.6%
這符合常見回調標籤。若跌至 4,050，跌幅為：
4,050 ÷ 5,200 − 1 = -22.1%
這符合常見熊市標籤。但幾個月慢慢下跌 22%，與五個交易日下跌 15%、價差擴大、波動率升高和成交品質惡化，是不同風險。
- 標籤風險： 回調或崩盤等詞可能誘發情緒化決策。
- 組合錯配： 指數跌幅可能低估集中、小型或槓桿持倉的損失。
- 流動性風險： 價差擴大和深度變薄會惡化退出價格。
- 槓桿風險： 保證金或選擇權曝險可能在恢復前迫使行動。
- 基本面風險： 低價可能反映未來現金流真實下降。
- 時點風險： 下跌 10% 後買入，不保證已經到底。
「跌 10% 很快就會反彈。」 這個門檻只是標籤，不是估值底部。
「所有急跌都是崩盤。」 速度、流動性和市場功能都重要。
「回調一定是買入機會。」 這取決於估值、現金流、資產負債表和投資者期限。
「指數就代表我的組合。」 產業、規模、槓桿和選股會讓個人回撤非常不同。
- Investor.gov：市場指數背景，用於衡量指數層面的下跌。
- SEC 與 FINRA：關於波動、風險和市場壓力下決策的投資者教育。
- Cboe：VIX 背景，用於理解波動率和壓力指標。