Opsi Beli (Call) dan Opsi Jual (Put): Hak, Kewajiban, dan Penyelesaian

Pahami opsi beli (call) dan opsi jual (put) melalui hak pemegang, kewajiban penjual, bidang kontrak yang tepat, laba rugi long dan short saat jatuh tempo, jalan keluar yang dapat dieksekusi, pelaksanaan, assignment, dan penyelesaian.

Hanya untuk tujuan edukasi; bukan merupakan nasihat investasi atau rekomendasi investasi. Investasi dapat mengakibatkan kerugian.

Jawaban langsung

Opsi adalah hak kontraktual bagi pembeli opsi, atau pemegang opsi, dan kewajiban yang bersesuaian bagi penjual opsi. Opsi call standar dengan penyelesaian fisik memberi pembeli hak untuk membeli serahan yang ditentukan pada harga pelaksanaan (strike price) K; opsi put memberi pembeli hak untuk menjualnya pada K, sesuai ketentuan exercise dalam kontrak. Opsi dengan penyelesaian tunai sebaliknya menukarkan jumlah kas kontraktual berdasarkan nilai penyelesaian resmi. Istilah call dan put saja tidak menentukan gaya pelaksanaan, penyelesaian, pengganda, atau serahan.

Pemegang membayar premi P dan memilih untuk menjual opsi, melaksanakannya bila diizinkan, atau membiarkannya kedaluwarsa. Penjual opsi menerima premi dan dapat membeli untuk menutup; jika pemegang melaksanakan, kewajiban penjual opsi dapat timbul melalui rantai assignment lembaga kliring dan broker. Untuk opsi sederhana yang sepadan pada jatuh tempo, dengan S_settle resmi, hasil per unit sebelum biaya adalah: long call max(S_settle − K, 0) − P; short call P − max(S_settle − K, 0); long put max(K − S_settle, 0) − P; dan short put P − max(K − S_settle, 0). Kalikan dengan pengganda aktual M dan kuantitas Q, lalu masukkan biaya dan arus kas penyelesaian.

Proses kontrak tujuh langkah

Kunci seri yang tepat. Catat aset acuan dan root, call atau put, harga pelaksanaan, jatuh tempo, waktu perdagangan terakhir, mata uang, pengganda, serahan, dan status penyesuaian. Opsi saham standar umumnya mengacu pada 100 saham, tetapi kontrak yang disesuaikan, indeks, berjangka, dan kontrak lain berbeda.
Identifikasi posisi dan kas masuk. Buy to open menciptakan hak long dan debit premi; sell to open menciptakan kewajiban short dan kredit premi. Gunakan ask yang dapat dieksekusi untuk pembelian dan bid untuk penjualan, beserta kuantitas aktual dan biaya. Premi yang diterima adalah kompensasi atas kewajiban terbuka, bukan laba yang telah diperoleh.
Susun linimasa lengkap. Pisahkan pelaksanaan gaya Amerika atau Eropa, tenggat pelanggan dan broker, waktu perdagangan terakhir, jatuh tempo, penilaian resmi, exercise-by-exception, pemberitahuan assignment, serta penyelesaian tunai atau fisik. Gaya pelaksanaan tidak bergantung pada geografi maupun metode penyelesaian.
Petakan setiap tindakan yang diizinkan. Pemegang dapat menjual untuk menutup, melaksanakan ketika diizinkan, atau melepaskan melalui instruksi berlawanan jika diperbolehkan. Penjual dapat membeli untuk menutup sebelum assignment sebelumnya terbentuk. Pelaksanaan oleh pemegang, assignment kepada anggota kliring, dan alokasi broker kepada nasabah short merupakan peristiwa berbeda.
Hitung hasil jatuh tempo. Gunakan S_settle resmi dan keempat rumus long atau short, lalu terapkan M × Q. Tampilkan payoff, laba rugi premi, kas harga pelaksanaan, dan serahan secara terpisah. Titik impas konvensional berlaku saat jatuh tempo dan bukan ambang perdagangan sebelum jatuh tempo.
Bandingkan penjualan, pelaksanaan, dan assignment. Sebelum jatuh tempo, gunakan bid atau ask yang dapat dieksekusi dan pisahkan nilai intrinsik dari ekstrinsik. Menjual opsi long dapat mempertahankan nilai ekstrinsik yang hilang akibat pelaksanaan. Pelaksanaan call dan put fisik dapat menciptakan saham, posisi short saham, atau kebutuhan dana harga pelaksanaan; penyelesaian tunai tidak menciptakan saham tetapi tetap menciptakan kewajiban pembayaran.
Kendalikan dan rekonsiliasi rekening. Konfirmasikan persetujuan, margin, peminjaman, dividen, harga limit, likuiditas, instruksi pelaksanaan, dan kapasitas setelah jatuh tempo. Rekonsiliasikan eksekusi, kontrak terbuka, assignment, serahan, penyelesaian tunai resmi, kas harga pelaksanaan, biaya, dan lot pajak dengan catatan akhir broker.

Contoh terhitung

Call fisik, pemegang dan penjual. Satu call saham memiliki K = $50.00, premi P = $2.40 per share, dan M = 100, sehingga pembeli membayar $240. Pada S_settle = $60.00 resmi, payoff intrinsik adalah max(60 − 50, 0) × 100 = $1,000; laba long adalah ($60.00 − $50.00 − $2.40) × 100 = $760, sedangkan hasil penjual yang sepadan adalah ($2.40 − ($60.00 − $50.00)) × 100 = −$760 sebelum biaya. Titik impas long adalah $52.40. Pelaksanaan mengharuskan pemegang membayar $5,000 dan menerima 100 shares; penjual yang menerima assignment memperoleh $5,000 dan menyerahkannya.
Menjual put dibanding melaksanakannya. Satu put fisik memiliki K = $50.00, premi masuk $2.10 × 100 = $210, saham pada $40.00, dan bid put yang dapat dieksekusi $10.35 sebelum jatuh tempo. Nilai intrinsiknya $1,000, dan nilai ekstrinsik yang dapat dieksekusi ($10.35 − $10.00) × 100 = $35. Penjualan mengembalikan $1,035 dan menghasilkan laba rugi perdagangan $1,035 − $210 = +$825. Pelaksanaan memberi $1,000 − $210 = +$790, sehingga mengorbankan $35; tindakan itu juga memerlukan penyerahan 100 shares dengan imbalan $5,000. Tanpa saham, pelaksanaan dapat menciptakan −100 shares, bergantung pada izin broker dan ketersediaan pinjaman, sedangkan penjual yang menerima assignment membayar $5,000 dan membeli 100 shares.
Assignment parsial setelah jatuh tempo. Trader short 10 call fisik dengan K = $50; penutupan reguler adalah $49.98 dan referensi di luar jam perdagangan $50.40. Misalkan 4 contracts menerima assignment: rekening menjual 400 shares pada $50 dan menerima $20,000. Jika dibeli kembali pada pembukaan berikutnya di $52.25, biayanya $20,900 dan kerugian kaki saham −$900 sebelum premi opsi, biaya, dan pajak. Jika assignment 0, tidak ada kaki saham; jika seluruh 10 menerima assignment dan ditutup pada harga yang sama, kerugiannya −$2,250. Ini adalah skenario, bukan perkiraan assignment, dan penutupan reguler saja tidak menentukan kuantitas.
Call indeks Eropa dengan penyelesaian tunai. Satu call memiliki K = 4000, premi 28.50 points, dan M = 100. S_settle = 4032.40 resmi menghasilkan payoff tunai (4032.40 − 4000) × 100 = $3,240; debit long adalah $2,850, laba long +$390, imbal hasil 13.6842%, dan hasil penjual yang sepadan −$390 sebelum biaya. Tidak ada 100 shares dan tidak ada pembayaran harga pelaksanaan $400,000; indeks layar, ETF, atau perdagangan terakhir yang berdekatan tidak dapat menggantikan penyelesaian resmi.

Risiko dan kontrol validasi

Verifikasi seri yang tepat, bukan hanya ticker atau label call atau put.
Periksa pengganda, serahan, harga pelaksanaan yang disesuaikan, dan memo tindakan korporasi.
Bedakan kutipan premi per unit, kas kontrak, nilai nosional, dan kas harga pelaksanaan.
Gunakan bid dan ask yang dapat dieksekusi, kedalaman, serta order limit, bukan midpoint atau transaksi terakhir yang usang.
Anggarkan hilangnya seluruh premi dan biaya pada opsi long.
Perlakukan kerugian short call tanpa lindung nilai sebagai tidak terbatas secara teoretis ketika aset acuan naik.
Cadangkan dana harga pelaksanaan dan kapasitas penurunan untuk assignment short put.
Uji peluruhan waktu dan keharusan tesis terjadi sebelum jatuh tempo.
Uji perubahan volatilitas tersirat dan skew sekalipun arah sudah benar.
Perlakukan leverage sebagai sensitivitas nosional yang lebih besar, bukan risiko ekonomi yang lebih kecil.
Konfirmasikan gaya Amerika atau Eropa secara terpisah dari penyelesaian tunai atau fisik.
Tinjau dividen, pinjaman, dan insentif pelaksanaan dini lainnya.
Perlakukan alokasi assignment dan assignment parsial sebagai tidak pasti pada tingkat nasabah.
Catat tenggat nasabah dan broker, exercise-by-exception, serta instruksi berlawanan.
Uji risiko pin, di luar jam perdagangan, penghentian, dan pasar yang tidak tersedia menjelang jatuh tempo.
Konfirmasikan kapasitas saham, short saham, pinjaman, dan dividen setelah penyelesaian fisik.
Gunakan S_settle resmi dan bedakan AM, PM, waktu perdagangan terakhir, dan jatuh tempo.
Perhitungkan margin internal, perubahan daya beli, dan likuidasi risiko oleh broker.
Masukkan komisi, biaya bursa, pelaksanaan, penyelesaian, pinjaman, dan pajak.
Rekonsiliasikan opsi, saham, kas, assignment, dan lot pajak setelah setiap peristiwa siklus hidup.

Kesalahpahaman umum

“Call bersifat bullish dan put bersifat bearish.” Eksposur bergantung pada arah long atau short, kepemilikan yang sudah ada, dan kaki lain.
“Membeli opsi berarti memiliki aset acuan.” Pembeli memiliki hak kontraktual; kepemilikan atau klaim tunai hanya dapat timbul melalui siklus hidup yang ditentukan.
“Opsi in-the-money pasti menguntungkan.” Premi dan biaya menentukan laba, dan nilai yang dapat dieksekusi penting sebelum jatuh tempo.
“Pemrosesan jatuh tempo otomatis memilih tindakan terbaik saya.” Tenggat, instruksi berlawanan, pinjaman, assignment, dan kontrol broker dapat mengubah hasil.
“Setiap opsi bergaya Amerika, diselesaikan secara fisik, dan tepat 100 saham.” Spesifikasi produk dan memo penyesuaian mengendalikan setiap bidang secara terpisah.

Topik terkait

Sumber otoritatif

Dasar-Dasar Opsi - Hak pemegang call dan put, kewajiban penjual, harga pelaksanaan, premi, dan konvensi ekuitas umum, bukan spesifikasi kontrak universal.
Apa Itu Opsi? - Bidang kontrak, arah long atau ditulis, penutupan, nilai intrinsik dan nilai waktu, bukan aturan penyelesaian atau tenggat khusus produk.
Penetapan Harga Opsi - Aset acuan, harga pelaksanaan, waktu, volatilitas, suku bunga, dan distribusi sebagai masukan nilai, bukan model wajib, harga eksekusi, atau probabilitas laba.
Melaksanakan Opsi - Rantai pelaksanaan, kliring, dan assignment, gaya Amerika, serta perbedaan tenggat broker, bukan prediksi assignment.
Opsi Ekuitas vs. Indeks - Perbedaan umum penyelesaian fisik dan tunai serta pelaksanaan, tunduk pada spesifikasi setiap produk.
Karakteristik dan Risiko Opsi Terstandardisasi - Hak, risiko, pelaksanaan, assignment, penyelesaian, dan penyesuaian opsi terstandardisasi, bukan kesesuaian atau nasihat pajak.
Spesifikasi Produk Opsi Ekuitas - Pengganda, serahan, pelaksanaan, dan penyelesaian standar opsi ekuitas tercatat, dengan pengecualian seri yang disesuaikan diatur oleh memo terkait.
Opsi - Persetujuan ritel, risiko long, short, dan multi-kaki, penutupan, jatuh tempo, serta assignment, bukan jaminan penanganan khusus kontrak.