تقويم مخاطر الأحداث للخيارات: نتائج الأعمال، وبيانات الاقتصاد الكلي، وتوزيعات الأرباح، والاستحقاق

أنشئ تقويما يربط مواعيد الأحداث المتحقق منها بالاستحقاقات والتقلب وسيناريوهات الفجوات والتوزيعات والتعيين والإجراءات المطلوبة.

لأغراض تعليمية فقط؛ وليس نصيحة استثمارية. قد يؤدي الاستثمار إلى خسائر.

الإجابة المباشرة

يربط تقويم مخاطر الأحداث للخيارات بين تواريخ الأحداث وأوقات صدورها بعد التحقق منها وبين كل مركز مفتوح أو مقترح. ويبين ما الذي قد يتغير، وأي آجال استحقاق تشمل الحدث، وحجم مخاطر الفجوة والتقلب التي يتحملها المركز، والقرار المطلوب قبل الإصدار وبعده.

يجب أن يسجل التقويم، كحد أدنى، نتائج الأعمال وفعاليات المستثمرين والقرارات التنظيمية أو القضائية وإجراءات الشركات وتواريخ الاستبعاد من توزيعات الأرباح وإصدارات الاقتصاد الكلي وقرارات البنوك المركزية واستحقاقات الخيارات والمواعيد النهائية للممارسة لدى الوسيط. ولأن التواريخ والأوقات قد تتغير، فالتقويم أداة رقابة مستمرة على المخاطر وليس قائمة تعد مرة واحدة.

لماذا تغير أحداث التقويم مخاطر الخيارات

يركز الإصدار المجدول حالة عدم اليقين في نافذة زمنية معروفة. فالخيار الذي يستحق بعد الإصدار يمكن أن يسعر القفزة الناتجة من الحدث، أما الاستحقاق الأسبق فلا يشمل الحدث. وقد ينشأ عن هذا الفرق انعطاف في الهيكل الزمني للتقلب الضمني. ويمكن أن ترتفع IV أو تنخفض أو تستقر قبل الحدث بحسب مقدار ما تم تسعيره بالفعل من تباين الحدث والتباين اليومي المعتاد؛ ولا توجد قاعدة تقضي بارتفاع IV لكل خيار.

بعد وصول المعلومات قد ينخفض عدم اليقين ويعاد تسعير IV بحدة. لذلك قد يخسر الخيار المشترى عندما يسهم انخفاض IV سلبا في سعره من خلال Vega، حتى إذا تحرك الأصل الأساسي في الاتجاه المتوقع. وقد يستفيد الخيار المباع من إعادة التسعير، لكنه يظل معرضا لفجوة أكبر بكثير من العلاوة المقبوضة.

تحدث الأحداث أيضا تغيرات غير متصلة. فمقاييس Delta وGamma وأوامر الإيقاف تصف ظروف التداول المحلية أو تستجيب لها؛ لكنها لا تضع حدا للخسارة الناجمة عن فجوة ليلية أو تعليق التداول. وقد تتسع فجوة سعري العرض والطلب، وقد لا يكون سعر Mid قابلا للتنفيذ، وقد يصعب إغلاق مركز متعدد الأرجل كحزمة واحدة.

تحتاج توزيعات الأرباح إلى إجراء مستقل. فتاريخ الاستبعاد من التوزيعات يغير العلاقة الاقتصادية بين السهم والخيار، وقد يمارس حامل خيار Call أمريكي حقه مبكرا للحصول على التوزيع. وترتفع عادة مخاطر تعيين بائع Call للتنفيذ عندما يكون التوزيع كبيرا مقارنة بالقيمة الزمنية المتبقية. غير أن قرار الممارسة يعود إلى الحامل؛ فلا التعيين ولا عدمه مضمونان.

ما الذي يجب أن يتضمنه كل صف في التقويم

الأصل الأساسي وكل مركز متأثر في الأسهم أو الخيارات؛
اسم الحدث ورابط المصدر الأولي وحالة التأكيد ووقت آخر تحقق؛
التاريخ والوقت الدقيق والمنطقة الزمنية للمصدر ومنطقة مكتب التداول وجلسة السوق؛
آخر استحقاق قبل الحدث وأول استحقاق بعده؛
السعر الفوري الحالي وأسعار الخيارات وIV بحسب الاستحقاق المعني ومقاييس Greeks وفجوة العرض والطلب؛
أقصى خسارة تعاقدية، أو توضيح صريح بأنها غير محدودة، وسيناريوهات فجوة تتجاوز الحركة الضمنية في الخيارات؛
مبلغ التوزيع وتاريخ الاستبعاد وتاريخ القيد ومراجعة تعيين Call المباع عند الاقتضاء؛
الموعد النهائي للقرار والإجراء المقصود والمسؤول ووقت المراجعة بعد الحدث.

استخدم صفحات علاقات المستثمرين لدى الجهة المصدرة وإفصاحات SEC لأحداث الشركات، ومجلس الاحتياطي الفيدرالي لتواريخ FOMC، وتقويم BLS للإصدارات الاقتصادية المجدولة. واستخدم مواد البورصة أو الجهة المصدرة لجلسات التداول والاستحقاقات والتوزيعات. أما تواريخ مواقع التجميع فهي دلائل تستلزم التحقق وليست حقائق معتمدة.

مثال عملي لصف المخاطر

يتداول سهم عند $100. ومن المقرر إعلان نتائج الأعمال بعد إغلاق السوق خلال 2 يوم. يبيع متداول خيارا يتبقى على استحقاقه 7 أيام، وهو $95 Put، مقابل $1.50؛ ومضاعف العقد هو 100.

العلاوة المقبوضة: $1.50 x 100 = $150؛
نقطة التعادل عند الاستحقاق: $95 - $1.50 = $93.50؛
أقصى خسارة عند الاستحقاق إذا أصبح السهم بلا قيمة: ($95 - $1.50) x 100 = $9,350؛
إذا فتح السهم على فجوة هابطة بنسبة 15% إلى $85 وبقي عندها حتى الاستحقاق، تكون الخسارة ($95 - $85 - $1.50) x 100 = $850.

إن رصيد $150 صغير مقارنة بالتعرض للفجوة. ولا يضمن أمر إيقاف قريب من $93.50 التنفيذ عند ذلك السعر إذا تمت أول صفقة بعد الحدث عند $85. لذلك يصنف الصف الإصدار على أنه بعد ساعات السوق، ويحدد أن هذا الاستحقاق يشمل الحدث، ويسجل IV الحالية والأسعار القابلة للتنفيذ فعلا، ويفرض اتخاذ القرار قبل جرس الإغلاق.

لنفترض أن مجموع سعري Call وPut عند سعر التنفيذ القريب من السعر الفوري، في أول استحقاق بعد الحدث، يبلغ $8. يصف المتداولون أحيانا $8 / $100 = 8% بأنه تقدير للحركة الضمنية في الخيارات. لكنه ليس نطاقا مضمونا ولا توقعا للاتجاه ولا فترة احتمالية كاملة؛ إذ يؤثر اختيار الاستحقاق وسعر التنفيذ وجانب السعر المستخدم والفائدة والتوزيعات وانحراف التقلب في تفسيره.

قائمة المتابعة الأسبوعية واليومية

أعد إعداد عروض الأيام 30، 60، 90 المقبلة مرة كل أسبوع على الأقل.
تحقق مجددا من تواريخ الأحداث عالية التأثير في المصادر الأولية قبل الحدث بقليل.
احتفظ بالمنطقة الزمنية للمصدر وحول كل طابع زمني إلى منطقة مكتب التداول.
ميز بوضوح بين التواريخ المبدئية والتقديرية والمعاد جدولتها وغير المؤكدة.
اربط كل حدث بآجال الاستحقاق الدقيقة؛ فكونه «في الأسبوع نفسه» لا يثبت أن الخيار يشمل الإصدار.
راجع كل رجل وصافي المركز، بما في ذلك الأسهم والتحوطات المترابطة.
قارن IV بين آجال الاستحقاق المتجاورة وسجل جانب السعر المستخدم.
اختبر فجوات تتجاوز الحركة الضمنية في الاتجاهين.
تحقق من إمكان تداول السوق وكل أداة تحوط عند صدور الخبر.
راجع التعرض لتاريخ الاستبعاد والقيمة الزمنية المتبقية في عقود Call المباعة.
سجل الاستحقاق وآخر تداول ومهلة الممارسة لدى جهة المقاصة ومهلة الوسيط كل على حدة.
تحقق من القوة الشرائية بعد فجوة أو توسع في التقلب أو ممارسة أو تعيين.
قرر قبل الحدث ما إذا كنت ستحتفظ بالمخاطر أو تخفضها أو تغلقها أو تتحوط منها أو تقبلها؛ فالتقويم لا يقرر نيابة عنك.
سجل بعد الحدث الحركة المحققة وتغير IV وفجوة الأسعار والتنفيذات وأي تعيين.
لا تحذف التنبيهات القديمة إلا بعد تأكيد اكتمال الحدث وجميع المهام التشغيلية الناتجة منه.

مفاهيم شائعة خاطئة

«ترتفع IV قبل كل حدث». قد يكون الحدث مدرجا بالفعل في الهيكل الزمني بينما تتغير مدخلات تسعير أخرى.
«انهيار IV يعني خسارة كل الخيارات المشتراة». يهم كل من الاتجاه وحجم الحركة وGamma والزمن وسعر التنفيذ وVega.
«العلاوة المقبوضة هي المبلغ المعرض للخطر». قد تتجاوز خسارة الخيار المباع رصيده بكثير.
«يحمي أمر وقف الخسارة من الفجوة الليلية». قد يحدث التنفيذ بعيدا جدا عن سعر التفعيل.
«تاريخ نتائج الأعمال في موقع واحد نهائي». قد تغير الجهة المصدرة التوقيت، ويجب التحقق من التواريخ التقديرية.
«لا يهم في يوم FOMC إلا وقت البيان». ينشئ البيان والتوقعات والمؤتمر الصحفي والمحضر وإعادة التسعير اللاحقة نوافذ منفصلة.
«الحركة الضمنية حد مضمون». إنها تقدير يعتمد على الأسعار وليست حدا صارما.
«يوم الاستحقاق هو الموعد التشغيلي الوحيد». قد تختلف آخر جلسة تداول ومهلة الممارسة لدى جهة المقاصة ومهلة الوسيط باختلاف المنتج والحساب.
«لا ينطوي السبريد المتحوط على مخاطر أحداث». تظل الفجوات وتغيرات الانحراف والسيولة والتعيين المبكر وعدم تطابق الأرجل قائمة.
«تجاهل الحدث يعادل اختيار عدم تداوله». يظل التعرض الذي لم يراجع تعرضا قائما.