الحركة المتوقعة: عرّف المقياس قبل استخدام الرقم

افصل مقياس التقلب الضمني المستنتج من الخيارات عن التغير المطلق المتوقع وفترات النموذج وأسعار الستردل والتكلفة القابلة للتنفيذ ونقاط التعادل والربح أو الخسارة المحققة.

لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية. قد تؤدي الاستثمارات إلى خسائر.

الإجابة المباشرة

الحركة المتوقعة تعبير سوقي مختصر، وليست إحصاء واحدا ذا تعريف عام. فقد يدل الرقم المنشور على مقياس تقلب يساوي انحرافا معياريا واحدا، أو فترة يحددها نموذج، أو التغير المطلق المتوقع بمعناه الدقيق، أو منتصف سعر ستردل عند سعر السوق، أو صافي خصم قابل للتنفيذ، أو مسافة نقطة التعادل عند الانقضاء. لذلك يجب تسمية المقياس قبل تفسيره.

الحساب الشائع S_0 x sigma_ann x sqrt(T) هو مقياس خطي تقريبي بالدولار يساوي انحرافا معياريا واحدا عندما تكون sigma_ann تقلبا سنويا ويستخدم T كسر السنة المتوافق معه. ولا يساوي تلقائيا E[|Delta S|]، ولا يتنبأ بالاتجاه، ولا يضمن احتمالا، ولا يمثل سعر خيار أو عتبة لصفقة رابحة.

بناء المرجع واختباره

ثبّت الأصل الأساسي ووقت التقييم والأفق والانقضاء ومرجع السعر الفوري أو الآجل واتفاقية سعر التنفيذ والكمية والمضاعف والأصل الواجب تسليمه ونمط الممارسة وطريقة التسوية.
احفظ في اللحظة نفسها سعري العرض والطلب وحجمهما لكل من خيار الشراء وخيار البيع، وسعر الحزمة، والسعر الفوري أو الآجل، والفائدة، والتوزيعات، وتكلفة الاقتراض، وسطح التقلب، وتقويم الأحداث.
احسب مقياس الأفق a = sigma_ann x sqrt(T) باستخدام اتفاقية عد الأيام والتقلب لدى مزود البيانات، وسجّل أي افتراض لاستيفاء التباين الثابت أو التباين الكلي.
سمّ الناتج. المقياس الخطي بالدولار هو s = S_ref x a. وبموجب الافتراض التعليمي Delta S = sZ حيث Z ~ N(0, 1)، يكون التغير المطلق المتوقع بدقة E[|Delta S|] = s x sqrt(2 / pi) وليس s.
اذكر نموذج الفترة ومركزها. العلامتان الخطيتان هما S_ref x (1 +/- a)، والعلامتان اللوغاريتميتان هما S_ref x exp(+/-a) وهما غير متماثلتين بالدولار. وأي تصريح احتمالي يحتاج كذلك إلى توزيع ومقياس احتمالي وانجراف ومعلمات مستقرة.
افصل مراجع الستردل: m_mid = C_mid + P_mid وm_buy = C_ask + P_ask وm_sell = C_bid + P_bid. مجموعا الساقين لا يضمنان حجما متزامنا أو تنفيذا للحزمة؛ سجّل التنفيذ الفعلي للأمر المركب.
أنشئ دفاتر دخول وخروج وانقضاء تتضمن الكمية q والمضاعف M وجميع الرسوم F والتنفيذات الفعلية. قارن الحركات المحققة بين نقطتي نهاية متطابقتين، ثم حدّث نسخة النتيجة عند تغير السعر أو الزمن أو السطح أو الأحداث.

الستردل عند سعر السوق المحتفظ به حتى الانقضاء له عائد إجمالي q x M x |S_T - K|. وإذا كان صافي خصم الحزمة p_fill، فإن صافي ربحه أو خسارته عند الانقضاء هو q x M x (|S_T - K| - p_fill) - F. وفي المثال المنضبط ذي سعر التنفيذ الواحد، تكون نقطتا التعادل المعدلتان بالرسوم K +/- (p_fill + F / (q x M)). أما قبل الانقضاء فتظل للوقت المتبقي وسطح التقلب الكامل والفائدة والتوزيعات والاقتراض وأسعار الخروج القابلة للتنفيذ أهمية.

النسبة المألوفة 68.268949% داخل +/-1 sigma تخص نموذجا طبيعيا ثابتا ومتمركزا. التقلب الضمني مدخل تسعير مستنتج من نموذج وفي ظل مقياس محايد للمخاطر؛ ولا تكفي ملاحظة واحدة عند سعر السوق لتحديد توزيع العائد الفعلي أو سطح المخاطر المحايد الكامل. كما أن طرق التباين واسعة النطاق عبر أسعار التنفيذ، مثل VIX، تختلف عن اختصار خيار سهم منفرد عند سعر السوق.

أربعة أمثلة محلولة

انحراف معياري واحد ليس التغير المطلق المتوقع بدقة. افترض S_0 = $125 وsigma_ann = 24% وT = 30 / 365. عندئذ a = 0.0688058615، والمقياس الخطي بالدولار $8.600733، والعلامتان الخطيتان $116.399267 و$133.600733. وبموجب الافتراض التعليمي الطبيعي المتمركز، E[|Delta S|] = $8.600733 x sqrt(2 / pi) = $6.862392، أي 79.788456% من انحراف معياري واحد. واستخدام 21 / 252 يعطي بدلا من ذلك $8.660254، لذلك يجب الإفصاح عن الاتفاقية.
تختلف العلامات الخطية عن اللوغاريتمية. مع S_ref = $100 وsigma_ann = 40% وT = 0.5، يكون مقياس الأفق a = 0.2828427125. العلامتان الخطيتان $71.715729 و$128.284271؛ والعلامتان اللوغاريتميتان حول المرجع المذكور $75.363832 و$132.689644، بما يقابل -24.636168% و+32.689644%. لا تمثل أي منهما نطاقا مضمونا، وقد يتطلب المتوسط الآجل أو وسيط التوزيع اللوغاريتمي مركزا مختلفا.
جهة السعر تغير رقم الستردل. خيار شراء بسعر $4.40 / $4.80 وخيار بيع بسعر $4.10 / $4.50 ينتجان m_mid = $8.90 وm_buy = $9.30 وm_sell = $8.50. العرض الظاهر بين الشراء والبيع هو $0.80/share = $80 عندما M = 100 قبل الرسوم، لكنه احتكاك محتمل في الأسعار وليس خسارة ذهاب وعودة مضمونة أو تنفيذا مضمونا للحزمة.
قد تخسر الصفقة رغم تجاوز الحركة انحرافا معياريا واحدا. اشتر ستردل واحدا بسعر تنفيذ K = $125 وبصافي خصم فعلي p_fill = $9.30، مع M = 100 ورسوم دورة حياة كلية F = $4. إذا كان سعر الانقضاء S_T = $133.80، فالعائد الإجمالي $880، لكن صافي الربح أو الخسارة $880 - $930 - $4 = -$54. نقطتا التعادل المعدلتان بالرسوم هما $115.66 و$134.34. الحركة البالغة $8.80 تتجاوز مقياس التقلب $8.600733 لكنها لا تغطي صافي الخصم القابل للتنفيذ والرسوم.

ضوابط الخطوات السبع وأنماط الإخفاق

قد تخفي التسمية ما إذا كان الرقم انحرافا معياريا أو تغيرا مطلقا متوقعا أو سعرا أو صافي خصم أو نقطة تعادل.
قد لا تتطابق لحظة التقييم أو الأفق أو الانقضاء أو نافذة الحدث أو نقطتا نهاية الحركة المحققة.
قد يعامل السعر الفوري والسعر الآجل والمتوسط المحايد للمخاطر ووسيط التوزيع اللوغاريتمي كمركز واحد.
قد يدخل التقلب كنسبة مئوية بدلا من عدد عشري أو يقترن باتفاقية نموذج خاطئة.
قد تخلط كسور السنة القائمة على الأيام التقويمية والتداولية أو تختار بعد ظهور النتيجة.
قد يفشل قياس الجذر التربيعي للزمن عندما لا يكون تباين الأجل أو الأحداث أو النظام مستقرا.
قد يختلف سعر التنفيذ عند السعر الفوري عن نظيره الآجل أو المحدد بدلتا أو المستوفى حسابيا.
قد يخفي تقلب ضمني واحد عند سعر السوق الانحراف والابتسامة وأسعار الذيل والفائدة والتوزيعات والاقتراض وآثار العرض والطلب.
قد توصف معلومات التسعير المحايدة للمخاطر خطأ بأنها احتمال فعلي أو توقع واقعي.
قد يخلط انحراف معياري واحد مع E[|X|] بدقة أو مع تغير السعر الحسابي المتوقع.
قد تعرض العلامات الخطية المتماثلة على أنها حدود دقيقة لتوزيع لوغاريتمي أو لسعر غير سالب.
قد تعرض نسبة النموذج الطبيعي 68.268949% كضمان سوقي رغم القفزات والذيل السميك.
قد تكون أسعار الشراء والبيع والأصل الأساسي والتقلب قديمة أو غير متزامنة أو متقاطعة أو بحجم ضئيل.
قد يعامل سعر المنتصف كأنه قابل للتنفيذ، أو يخلط مجموع الساقين مع صافي سوق الحزمة.
قد تبدد التنفيذات الجزئية وتنفيذ الساقين منفصلتين ورفض الأوامر وفروق الأسعار وأثر السوق والانزلاق والرسوم أساس الصفقة.
قد تكون الكمية أو المضاعف أو الأصل المعدل الواجب تسليمه أو نمط الممارسة أو نوع التسوية المادية أو النقدية خاطئة.
قد يخلط عائد الانقضاء مع تقييم ما قبل الانقضاء الذي لا يزال يتضمن مخاطر الوقت وسطح التقلب.
قد تعطل الممارسة الأمريكية وتخصيص الالتزام للبائع ووقف التداول وغياب أسعار الشراء ومخزون ما بعد الإغلاق الخطة.
قد تفشل حركة تتجاوز المقياس المعلن في تغطية العلاوة أو الرسوم أو إعادة تسعير الانحراف أو فرق سعر الخروج.
قد تتضمن المقارنات التاريخية أخطاء إجراءات الشركات أو أسعارا غير متسقة أو تحيز البقاء أو النظر للمستقبل أو التنقيب في البيانات.

مفاهيم خاطئة شائعة

“الحركة المتوقعة تتنبأ بالاتجاه.” إنها تسمية للحجم فقط بعد تعريف المقياس.
“المتوقع يعني متوسط التغير المطلق بدقة، وانحراف معياري واحد يضمن 68%.” هذان ادعاءان مختلفان ولكل منهما افتراضات نموذجية.
“ستردل عند سعر السوق يساوي دائما انحرافا معياريا واحدا.” إنه حزمة مسعرة في السوق وتتأثر بالأسعار والتكلفة المرحّلة والسطح وشروط العقد.
“سعر المنتصف قابل للتنفيذ ويحدد نقطة التعادل الحقيقية.” التنفيذات الفعلية والحجم والمضاعف والرسوم هي التي تحكم الدفتر.
“حركة محققة أكبر من الرقم المعلن تضمن ربح الستردل الطويل.” يظل صافي الخصم وسعر التنفيذ والتوقيت وإعادة التسعير وشروط الخروج مؤثرة.