لأغراض تعليمية فقط؛ ولا يُعد نصيحة استثمارية أو قانونية أو ضريبية مخصصة لحالة فردية. تنطوي الخيارات على مخاطر وقد تؤدي إلى خسارة كبيرة.
الإجابة المباشرة
الخيارات الأسبوعية هي سلاسل خيارات تُدرج بتواريخ انتهاء أسبوعية إلى جانب دورة الانتهاء الشهرية المعتادة للمنتج أو غيرها من دورات الانتهاء. ويصف مصطلح «أسبوعية» سلسلة تواريخ الانتهاء، لا مدة ثابتة قدرها سبعة أيام. فقد تُدرج السلسلة قبل أكثر من أسبوع من انتهائها، ثم تتناقص مدتها المتبقية مع مرور الوقت.
قد تتيح كثرة تواريخ الانتهاء مواءمة المركز مع حدث محدد أو فترة احتفاظ معينة، لكنها لا تجعل العقد أرخص أو أكثر أمانًا بطبيعته. فمع اقتراب الانتهاء، قد تتآكل القيمة الزمنية سريعًا، وقد تتغير دلتا بحدة بفعل غاما، وقد يعيد حدث ما تسعير التقلب الضمني (IV)، كما قد يطغى على النتيجة ضعف عمق السوق أو اتساع الفرق بين سعري الشراء والبيع (Bid/Ask). كذلك قد تنشأ عن الممارسة أو التعيين أو التسوية النقدية التزامات عند الانتهاء أو قبله.
النطاق والحدود
تتناول هذه الصفحة خيارات الأسهم وصناديق المؤشرات المتداولة (ETF) والمؤشرات المدرجة في البورصات الأمريكية والمحتفظ بها عبر حساب وساطة للأفراد. ولا تتناول خيارات الموظفين أو العقود خارج البورصة (OTC) أو خيارات العقود الآجلة أو الخيارات الثنائية أو جميع الأسواق خارج الولايات المتحدة. وتختلف جداول الإدراج وأسلوب الممارسة وطريقة التسوية والمضاعِف والأصل الواجب تسليمه وساعات التداول والمعاملة الضريبية والمواعيد النهائية لدى الوسيط باختلاف المنتج والحساب والوسيط والولاية القضائية والتاريخ. تحقّق من السلسلة بعينها في مواصفات البورصة السارية وإجراءات وسيطك.
مقاييس الحساسية اليونانية أدناه تقديرات موضعية تعتمد على النموذج وتفترض ثبات المدخلات الأخرى؛ وليست تنبؤات بالأسعار. وقد تختلف الأسعار الحية ومدخلات التقلب ومعاملة الحساب بين مزوّد بيانات وآخر وبين نموذج وآخر. والمثال العددي توضيحي ولا يرتبط بتاريخ سوق محدد، كما يستبعد العمولات والرسوم والضرائب والفائدة وتغيرات الهامش والانزلاق السعري عدا ما تعكسه الأسعار المذكورة.
ما الذي يتغير قرب الانتهاء
يتكون سعر الخيار من قيمة جوهرية وقيمة زمنية. وبوجه عام، يعني انخفاض الوقت المتبقي انخفاض القيمة الزمنية، مع ثبات العوامل الأخرى، لكن الربح أو الخسارة المحققة لا يحددهما الوقت وحده.
- ثيتا: غالبًا ما يتركز التآكل الزمني المقدّر بالنموذج قرب الانتهاء في الخيارات القريبة من سعر السوق (ATM)، لكن السعر الفعلي قد يرتفع إذا تحرك الأصل الأساسي أو IV بما يكفي.
- غاما: قد ترتفع غاما للخيارات القريبة من سعر السوق مع اقتراب الانتهاء، ولذلك يمكن لتحرك صغير في الأصل الأساسي أن يغيّر دلتا والانكشاف الاتجاهي بسرعة.
- فيغا والأحداث: غالبًا ما تكون فيغا المطلقة للخيارات الأقصر أجلًا أقل منها للخيارات الأطول أجلًا، ومع ذلك قد يطغى تغير التقلب الضمني المرتبط بحدث على أثر فترة احتفاظ قصيرة.
- التنفيذ: قد يقترن سعر صغير بالدولار بفرق نسبي كبير بين سعري الشراء والبيع؛ ولا يضمن السعر المتوسط المعروض أو حجم التداول أو العقود المفتوحة تنفيذ الصفقة.
- عمليات الانتهاء: يصبح أسلوب الممارسة وحساب التسوية وآخر وقت للتداول والموعد النهائي لدى الوسيط والقدرة على تحمّل مركز الأسهم أو الالتزام النقدي الناتج قيودًا فورية.
يمكن ممارسة خيارات الأسهم وخيارات صناديق المؤشرات المتداولة ذات النمط الأمريكي قبل الانتهاء، وغالبًا ما تُسوّى بتسليم الأصل الأساسي المحدد في العقد. وبعض خيارات المؤشرات ذات نمط أوروبي وتسوى نقدًا وفق حسابات تسوية نهائية خاصة بالمنتج. ولا يكفي وصف الخيار بأنه «خيار مؤشر» أو «أسبوعي» وحده لتحديد شروطه.
اختيار تاريخ الانتهاء
ضع الحركة المتوقعة والأحداث والخروج المخطط وتاريخ الانتهاء على خط زمني واحد، ثم قارن تواريخ الانتهاء المتجاورة باستخدام أسعار قابلة للتنفيذ، لا سعر العقد وحده.
| القرار | ما يجب التحقق منه | سبب أهميته |
|---|---|---|
| المنتج | الرمز، خيار شراء/بيع، اتجاه الصفقة، سعر الممارسة، المضاعِف، الأصل الواجب تسليمه | قد ينشئ رمز مشابه أو عقد معدّل انكشافًا مختلفًا |
| التقويم | تاريخ الانتهاء، جلسات التداول، العطلات، آخر وقت للتداول | قد يتغير «انتهاء يوم الجمعة» بسبب عطلة، وقد ينتهي التداول قبل التسوية |
| الحدث | إعلان الأرباح، بيان اقتصادي، توزيعات الأرباح، إجراء شركة، الخروج المخطط | يجب أن يظل العقد ساريًا حتى وقوع الحدث الذي تقوم عليه الفرضية |
| السوق | سعرا الشراء والبيع القابلان للتنفيذ، الحجم المعروض، أسعار الممارسة وتواريخ الانتهاء القريبة | لا يفيد انخفاض سعر العقد إذا كان الدخول أو الخروج مرتفع التكلفة |
| الحساب | الموافقة على تداول الخيارات، القوة الشرائية، الهامش، قواعد الممارسة وعدم الممارسة | قد يعجز الحساب عن تحمّل ما ينتج عن التعيين أو الممارسة |
| الخروج | مستوى جني الربح أو وقف الخسارة، المهلة الزمنية، معايير الترحيل، خطة الطوارئ | لا يترك الانتظار حتى الإغلاق وقتًا كافيًا لمعالجة مشكلة تشغيلية |
لا يعبّر عقد ينتهي بعد ثلاثة أيام تعبيرًا أمينًا عن رؤية يُتوقع تحققها على مدى أسبوعين لمجرد أن سعره أقل. وغالبًا، لا دائمًا، يكون السعر الإجمالي لتاريخ انتهاء أبعد أعلى؛ لذلك قيّم سلسلة العقود الفعلية والخسارة ضمن سيناريوهات السعر والتقلب الضمني والوقت ذات الصلة.
مثال على التكلفة والتوقيت
لنفترض أن خيار شراء أسبوعيًا مدته ثلاثة أيام مسعّر عند $2.20 Bid / $2.60 Ask، وأن المشتري دفع $2.55. وبافتراض مضاعِف قياسي وأصل واجب التسليم مقداره 100 سهم:
Debit = $2.55 × 100 = $255
يبلغ فرق السعر المعروض:
Spread = $2.60 − $2.20 = $0.40
إذا لم تتغير القيمة النظرية، لكن تعذر بيع المركز إلا عند $2.25، تكون نتيجة الخروج قبل التكاليف الأخرى:
Exit P&L = ($2.25 − $2.55) × 100 = −$30
قد يرتفع الأصل الأساسي بعد حدث ما بينما يظل خيار الشراء خاسرًا إذا كانت المكاسب الاتجاهية أقل من الأثر المجمع لإعادة تسعير التقلب الضمني والتآكل الزمني وتكلفة التنفيذ. وإذا كانت الفرضية تحتاج إلى أسبوعين، فقد ينتهي هذا العقد ذي الأيام الثلاثة بلا قيمة قبل وقوع الحركة.
بالنسبة إلى مركز الشراء هذا، تمثّل $255 الدفعة الأولية التي قد تُفقد بالكامل، لكنها ليست الانكشاف التشغيلي الوحيد: فقد تتطلب الممارسة نقدًا أو هامشًا يكفي لشراء 100 سهم. أما بيع خيار من دون تغطية فقد ينتج خسارة أكبر بكثير والتزامًا عند التعيين. وقد لا تمثل العقود المعدّلة 100 سهم، لذا تحقّق من الأصل الواجب تسليمه بدل افتراضه.
قائمة التحقق للخيارات الأسبوعية
- تحقّق من المنتج واتجاه الصفقة وسعر الممارسة وتاريخ الانتهاء المحدد وأسلوب الممارسة والتسوية والمضاعِف والأصل الواجب تسليمه.
- احسب جلسات التداول والأيام التقويمية معًا؛ وأدخل العطلات وآخر أوقات التداول الخاصة بالمنتج في الحسبان.
- تأكد من أن تاريخ الانتهاء يشمل الحدث ويترك وقتًا للخروج المخطط.
- قارن تواريخ الانتهاء المتجاورة باستخدام إجمالي المبلغ المدفوع أو المقبوض، والتقلب الضمني، ومقاييس الحساسية اليونانية، وأسعار الشراء والبيع القابلة للتنفيذ، وخسارة السيناريو.
- اختبر سيناريوهات الحركة المتأخرة والحركة غير الكافية وانهيار التقلب الضمني والفجوة السعرية واتساع فرق السعر وتعذّر الترحيل.
- حدّد حجم المركز المشترى على أساس احتمال موثوق لخسارة سعر العقد؛ وحدّد حجم المركز المباع على أساس ضغوط الفجوات والهامش والتعيين.
- تحقّق من تاريخ التداول دون الحق في توزيعات الأرباح وشروط الاقتراض عندما يكون خيار أمريكي مباع عرضة للتعيين المبكر.
- ضع مهلة لاتخاذ القرار تسبق الموعد النهائي لدى الوسيط؛ ولا تفترض أنك ستتمكن من التداول عند الإغلاق.
- تأكد مما إذا كان الانتهاء ينشئ مركز أسهم أم التزامًا نقديًا، وما إذا كان الحساب قادرًا على تحمّل النتيجة.
- اقرأ إفصاح OCC الساري ومواصفات البورصة وقواعد الوسيط قبل التداول.
مفاهيم شائعة خاطئة
- «يتبقى دائمًا سبعة أيام على انتهاء الخيار الأسبوعي». تصف «أسبوعي» سلسلة تواريخ الانتهاء؛ وتتغير المدة المتبقية بمرور الوقت.
- «انخفاض سعر العقد يعني انخفاض المخاطر». قد يعكس قصر الوقت أو انخفاض الاحتمال أو بُعد سعر الممارسة عن السوق أو ضعف السيولة.
- «ثيتا دخل مضمون للبائعين». قد تتجاوز آثار غاما والفجوات وتغيرات التقلب الضمني والتعيين وفروق الأسعار والهامش التآكل الذي جرى تحصيله.
- «لا أهمية لفيغا قرب الانتهاء». قد تكون فيغا المطلقة أقل، لكن التقلب الضمني المرتبط بحدث قد يعيد التسعير بحدة.
- «صحة الاتجاه تضمن الربح». يحدد حجم الحركة وتوقيتها والتقلب الضمني والتنفيذ أيضًا ربح الخيار أو خسارته.
- «حجم التداول يضمن خروجًا سهلًا». يسجل الحجم نشاطًا سابقًا؛ ولا يمثل عمقًا حاليًا قابلًا للتنفيذ.
- «تُسوّى جميع الخيارات الأسبوعية بالطريقة نفسها». تختلف أساليب الممارسة وحسابات التسوية والمواعيد النهائية والمضاعِفات والأصول الواجب تسليمها.
- «الترحيل يتجنب الخسارة». يؤدي الإغلاق إلى تحقيق نتيجة المركز القديم؛ وينشئ فتح مركز جديد تكاليف ومخاطر جديدة.
موضوعات ذات صلة
مصادر موثوقة
- Available Weeklys — Cboe Global Markets
- Option Price Behavior — Options Industry Council
- Options Assignment — Options Industry Council
- Characteristics and Risks of Standardized Options — Options Clearing Corporation