Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.
Краткий ответ
Облигационный ETF — это биржевой фонд, который держит портфель облигаций, например казначейских, корпоративных и муниципальных облигаций, долга агентств или ипотечных ценных бумаг. Инвесторы покупают паи фонда, а не конкретную облигацию с собственной датой погашения.
ETF облигаций могут облегчить торговлю и диверсификацию фиксированного дохода, но они не устраняют риск процентной ставки, кредитный риск, риск ликвидности или риск исполнения. Их цены могут расти или падать в течение дня, а рыночная цена может отличаться от стоимости чистых активов, особенно когда базовый рынок облигаций испытывает стресс.
Как меняются цены ETF облигаций
Цены на облигации обычно движутся в направлении, противоположном рыночной доходности. Если недавно выпущенные облигации предлагают более высокую доходность, старые облигации с фиксированным купоном обычно должны падать в цене, чтобы оставаться конкурентоспособными. Облигационные ETF держат множество таких облигаций, поэтому стоимость их чистых активов реагирует на изменения кривых доходности.
Дюрация позволяет быстро оценить чувствительность. Портфель с модифицированной дюрацией 6 может потерять около 6%, если соответствующая доходность вырастет на 1 процентный пункт, до учета выпуклости, дохода, кредитных спредов и торговых издержек.
ETF облигаций также подвержены риску кредитного спреда. ETF корпоративных облигаций инвестиционного уровня может упасть, даже если доходность казначейских облигаций снизится, если спреды корпоративных облигаций достаточно расширятся. ETF на высокодоходные облигации зачастую в большей степени зависят от ожиданий дефолта и склонности к риску, чем только от ставок казначейских облигаций.
Показатели доходности не являются взаимозаменяемыми. Доходность распределения рассчитывается на основе выплаченных сумм. Доходность SEC основана на стандартизированном показателе недавнего дохода. Доходность к погашению и доходность к худшему зависят от допущений о денежных потоках портфеля. Ни один из этих показателей не гарантирует будущую доходность.
Рабочий пример
Фонд A держит казначейские облигации со сроком погашения от 1 до 3 лет и имеет дюрацию 1.8. Фонд B держит долгосрочные казначейские облигации и имеет дюрацию 16. Если соответствующая кривая доходности поднимется на 0.75%:
Fund A ≈ -1.8 × 0.0075 = -1.35%
Fund B ≈ -16 × 0.0075 = -12.00%
Оба являются ETF казначейских облигаций, но их чувствительность к процентной ставке сильно различается.
Теперь рассмотрим общий доход. Если инвестор покупает ETF облигаций по цене 100, получает 4 в виде распределения, а цена на конец года составляет 94, приблизительный общий доход до налогообложения составит:
(94 + 4 - 100) / 100 = -2%
Распределение было реальным денежным потоком, но это не предотвратило отрицательную совокупную доходность.
Практические проверки
- Прочтите индекс или стратегию: казначейские облигации, совокупные облигации, корпоративные, муниципальные, ипотечные, высокодоходные или целевые облигации со сроком погашения.
- Проверьте эффективную дюрацию, средний срок погашения, выпуклость и дату обновления.
- Сравнивайте показатели доходности, используя одну и ту же дату и одно и то же определение.
- Пересмотрите распределение кредитного качества, а не просто средний рейтинг.
- Следите за спредами спроса и предложения, объемом торгов, размером фонда и ликвидностью базовых облигаций.
- Используйте лимитные заявки для крупных или чувствительных сделок; при открытии и закрытии торгов цены могут быть более волатильными.
- Проверьте, обеспечивает ли ETF обычную постоянно обновляемую экспозицию или имеет целевую дату погашения.
- Включайте сборы и налоги при сравнении результатов после уплаты налогов.
Распространённые заблуждения
Облигационные ETF не являются продуктами с гарантией капитала. Паи фонда торгуются по рыночным ценам и могут потерять в стоимости.
Высокая доходность распределения не обязательно лучше. Она может отражать более высокую дюрацию, более низкое кредитное качество, недавнее снижение цен или особые выплаты.
Снижение ставок не гарантирует рост всех облигационных ETF. Результат зависит от уже заложенных в цены ожиданий, сегмента кривой доходности, кредитных спредов и дальнейшей траектории ставок.
Скидка на NAV не является автоматически арбитражем. Цена ETF может отражать более свежую информацию, чем устаревшие котировки базовых облигаций.
Похожие темы
Источники
- SEC, «Бюллетень для инвесторов: биржевые фонды (ETF)».
- FINRA, «ETF облигаций».
- Investor.gov, «Риск процентной ставки».