ข้ามไปยังเนื้อหา
Financial Context Wiki

ตัวคูณสัญญาออปชัน สิ่งส่งมอบ และหน่วยชำระราคา

แยกตัวคูณราคาเสนอซื้อขายออปชันออกจากสิ่งส่งมอบ ยอดเงินรวมตามการใช้สิทธิ ปัจจัยชำระด้วยเงินสด หน่วยสัญญาฟิวเจอร์ส ค่าธรรมเนียม และความเสี่ยง

อัปเดต

จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

คำตอบโดยตรง

ตัวคูณเพียงค่าเดียวไม่สามารถอธิบายสัญญาออปชันได้ครบถ้วน อย่างน้อยต้องบันทึกหน่วยราคาเสนอซื้อขาย ปัจจัยแปลงราคาเสนอซื้อขายเป็นเงินสด M_quote สิ่งส่งมอบทางกายภาพ N_deliver หรือตะกร้าสินทรัพย์ ยอดเงินรวมตามการใช้สิทธิ A_ex และเมื่อเกี่ยวข้อง ให้บันทึกปัจจัยชำระด้วยเงินสด M_cash หรือหน่วยสัญญาฟิวเจอร์สอ้างอิง ข้อมูลเหล่านี้อาจตรงกันในออปชันหุ้นมาตรฐาน แต่อาจต่างกันหลังการดำเนินการของบริษัทหรือระหว่างผลิตภัณฑ์ดัชนีกับฟิวเจอร์ส

สำหรับจำนวนสัญญาที่มีเครื่องหมาย q โดย q>0 คือสถานะฝั่งซื้อและ q<0 คือสถานะฝั่งขาย การเปลี่ยนแปลงราคาเสนอซื้อขาย ΔP ทำให้มูลค่าที่บันทึกเปลี่ยนแปลงเฉพาะที่ ΔV_mark=q×ΔP×M_quote ส่วนกระแสเงินสดตอนเปิดหรือปิดสถานะต้องใช้ราคาที่ซื้อขายได้จริงและค่าธรรมเนียม สัญญาออปชันหุ้นสหรัฐฯ ทั่วไปที่ยังไม่ถูกปรับจะเสนอพรีเมียมต่อหุ้นด้วย M_quote=100 และโดยปกติส่งมอบ 100 shares แต่ 100 เป็นเพียงธรรมเนียม ไม่ใช่กฎสากลหรือหน่วยวัดขาดทุนสูงสุด

แหล่งข้อมูลที่ควบคุมคือข้อกำหนดของซีรีส์นั้นโดยตรง สำหรับออปชันหุ้นที่ถูกปรับ ให้ใช้บันทึกข้อมูล OCC ที่เกี่ยวข้อง สำหรับออปชันดัชนีที่ชำระด้วยเงินสด ให้ใช้ค่าชำระราคาทางการและปัจจัยดอลลาร์ต่อจุด สำหรับออปชันบนฟิวเจอร์ส การใช้สิทธิโดยทั่วไปจะสร้างสถานะในฟิวเจอร์สที่กำหนด และมูลค่าต่อจุดของฟิวเจอร์สจะแปลงจุดออปชันและการเคลื่อนไหวของฟิวเจอร์สเป็นดอลลาร์

วิธีปรับขนาดสัญญาให้ถูกต้อง

  1. กำหนดสิทธิเรียกร้องที่แน่นอน ได้แก่ root ชนิดออปชัน ราคาใช้สิทธิ วันหมดอายุ สถานะฝั่งซื้อหรือฝั่งขาย จำนวนสัญญา รูปแบบการใช้สิทธิ การชำระด้วยการส่งมอบหรือเงินสด สกุลเงิน เครื่องหมายการปรับสัญญา และลำดับเวลาซื้อขายกับชำระราคา
  2. อ่านหลักการเสนอราคา ได้แก่ หน่วยพรีเมียม M_quote ช่วงราคาเปลี่ยนแปลงขั้นต่ำ มูลค่าต่อช่วง และตรวจว่าแพลตฟอร์มแสดงราคาต่อหน่วย เงินสดรวมของสัญญา หรือยอดสุทธิของชุดคำสั่ง
  3. บันทึกการชำระราคาแยกต่างหาก ได้แก่ N_deliver ตะกร้าสินทรัพย์หรือหน่วยสัญญาฟิวเจอร์ส A_ex M_cash แหล่งค่าชำระราคาทางการ ตัวคูณ เงินสดแทนเศษส่วน และบันทึก OCC หรือรุ่นของข้อกำหนดผลิตภัณฑ์ที่มีผล
  4. จัดทำบัญชีธุรกรรมที่มีเครื่องหมายจากราคาซื้อขายจริง เงินสดพรีเมียมก่อนค่าธรรมเนียมคือ q×P×M_quote; การเปิดสถานะฝั่งซื้อเป็นกระแสเงินสดออก ส่วนการเปิดสถานะฝั่งขายเป็นกระแสเงินสดเข้า เพิ่มค่านายหน้า ค่าธรรมเนียมตลาด ค่าธรรมเนียมการถูกใช้สิทธิหรือการใช้สิทธิ และ Slippage แยกต่างหาก เพราะรายการเหล่านี้ไม่ได้ปรับตาม M_quote โดยอัตโนมัติ
  5. จัดทำบัญชีการใช้สิทธิหรือการถูกใช้สิทธิแยกต่างหาก ออปชันหุ้นมาตรฐานแบบส่งมอบมักแลกเปลี่ยน 100 shares กับเงินสดตามราคาใช้สิทธิ K×100; สัญญาที่ถูกปรับจะแลกตะกร้าสินทรัพย์ที่ระบุกับ A_ex; ออปชันที่ชำระด้วยเงินสดใช้ค่าทางการ และออปชันบนฟิวเจอร์สจะสร้างสถานะฟิวเจอร์สที่กำหนด เว้นแต่ข้อกำหนดของสัญญาระบุไว้เป็นอย่างอื่น
  6. คำนวณมาตรวัดความเสี่ยงด้วยหน่วยดั้งเดิม มูลค่าตามสัญญา ขาดทุนสูงสุด หลักประกัน Delta Vega และเงินทุนเป็นคนละมาตรวัด ใช้ Delta×M_quote×q เป็นสถานะเทียบเท่าหุ้นเฉพาะเมื่อ Delta ระบุต่อหุ้นอ้างอิงและปัจจัยเข้ากันได้ Delta ของออปชันบนฟิวเจอร์สอาจระบุเป็นจำนวนสัญญาฟิวเจอร์สและต้องใช้มูลค่าต่อจุดของฟิวเจอร์สเพื่อหาความไวเป็นดอลลาร์
  7. กระทบยอดเอกสารยืนยันของโบรกเกอร์ บันทึก OCC ข้อกำหนดของตลาด จำนวนคงเปิด รายการซื้อขาย ค่าธรรมเนียม สิ่งส่งมอบ เงินสด หลักทรัพย์หรือฟิวเจอร์ส การชำระราคาทางการ และบันทึกภาษี ทำซ้ำหลังการดำเนินการของบริษัท การแปลงสัญลักษณ์ การแก้ไข หรือการปรับสัญญา

สำหรับคอลออปชันฝั่งซื้อที่ชำระด้วยเงินสดและมีจำนวน Q>0 ยอดชำระรวมคือ Q×max(S_settle−K,0)×M_cash; สำหรับพุทคือ Q×max(K−S_settle,0)×M_cash S_settle คือค่าชำระจากการใช้สิทธิทางการของสัญญา ไม่ใช่ราคาซื้อขายล่าสุดที่เลือกเอง ราคาปิดดัชนี ราคา ETF หรือราคาฟิวเจอร์ส ค่าชำระราคาไม่ใช่กำไร ต้องหักพรีเมียม ค่าธรรมเนียม ต้นทุนเงินทุน และกระแสเงินสดอื่น

สถานะหลายขาต้องมีบัญชีรายการนี้สำหรับทุกขา อย่าหักกลบสัญญาเพียงเพราะหน้าจอแสดง 100 เหมือนกัน หน่วยราคาเสนอซื้อขาย ตัวคูณ สิ่งส่งมอบ แหล่งอ้างอิงการชำระราคา วันหมดอายุ และสกุลเงินต้องเข้ากันได้ก่อนรวมยอด

ตัวอย่างคำนวณ

  • พุทออปชันหุ้นมาตรฐาน ซื้อพุท Q=3 สัญญาที่ K=$85 ราคาหุ้น S=$82 พรีเมียม P=$1.35 M_quote=100 Delta −0.42 และค่าธรรมเนียมเปิดสถานะ $1.20 per contract พรีเมียมรวมคือ 3×$1.35×100=$405; ค่าธรรมเนียม $3.60; เงินสดที่จ่าย $408.60 มูลค่าตามสัญญาของหุ้นคือ 3×$82×100=$24,600 และสถานะเทียบเท่า Delta ปัจจุบันคือ −0.42×100×3=−126 shares หากพุทฝั่งขาย 3 สัญญาถูกใช้สิทธิแทน เงินสดรวมตามราคาใช้สิทธิคือ 3×$85×100=$25,500 การจัดสรรพรีเมียมและค่าธรรมเนียมเปิดสถานะให้ 300 shares ทำให้ต้นทุนทางเศรษฐกิจเชิงวิเคราะห์เป็น ($25,500−$405+$3.60)÷300=$83.662 per share แต่การถูกใช้สิทธิยังเกิดที่ราคาใช้สิทธิ และฐานภาษีเป็นไปตามกฎที่เกี่ยวข้อง
  • คอลออปชันหุ้นที่ถูกปรับ สมมติว่าบันทึก OCC ที่ควบคุมคอลออปชันที่ถูกปรับ 1 สัญญาระบุ K=$12, M_quote=100, A_ex=$1,200 และสิ่งส่งมอบคือ 25 new shares+$180 cash เมื่อหุ้นใหม่ราคา $50 และราคาเสนอซื้อขายออปชัน $2.40 เงินสดพรีเมียมคือ $2.40×100=$240; มูลค่าสิ่งส่งมอบคือ 25×$50+$180=$1,430; มูลค่าการใช้สิทธิคือ max($1,430−$1,200,0)=$230; และมูลค่าตามเวลาที่เสนอซื้อขายคือ $240−$230=$10 ปัจจัยราคาเสนอซื้อขาย 100 ไม่ได้หมายถึงการส่งมอบหุ้นใหม่ 100 หุ้น และไม่ควรสร้างวิธีปรับสัญญาจากความจำเมื่อบันทึกเป็นแหล่งควบคุม
  • คอลออปชันดัชนีที่ชำระด้วยเงินสด ซื้อคอล Q=2 สัญญาที่ K=5000 ค่าทางการ S_settle=5038.42 M_cash=$100 per point พรีเมียม 31.60 points และค่าธรรมเนียมรวมทั้งหมด $12.40 ยอดชำระรวมคือ 2×(5038.42−5000)×$100=$7,684; เดบิตพรีเมียม 2×31.60×$100=$6,320; กำไรรวม $1,364; และกำไรสุทธิ $1,351.60 ไม่มีการส่งมอบหุ้น และการแทนค่าชำระราคาทางการด้วยราคาปิดบนหน้าจอหรือราคา ETF จะทำให้ผลตามสัญญาผิดไป
  • ออปชันบนฟิวเจอร์ส Micro E-mini ถือออปชันบนฟิวเจอร์ส Micro E-mini S&P 500 จำนวน Q=4 สัญญา โดยระดับฟิวเจอร์ส F=5200 มูลค่าต่อจุด $5 พรีเมียม 36.25 points Delta 0.38 futures per option ราคาเสนอซื้อขายเพิ่ม 12 points และค่าธรรมเนียม $1.20 per contract per side เงินสดพรีเมียมคือ 4×36.25×$5=$725; มูลค่าตามสัญญาอ้างอิงของฟิวเจอร์ส 4×5200×$5=$104,000; สถานะเทียบเท่า Delta 4×0.38=1.52 MES futures; และ Delta เป็นดอลลาร์ 1.52×$5=$7.60 per index point กำไรซื้อขายรวมคือ 4×12×$5=$240; ค่าธรรมเนียมไปกลับ 4×2×$1.20=$9.60; และกำไรสุทธิที่รับรู้โดยสมมติราคาซื้อขายดังกล่าวคือ $230.40 การใช้สิทธิสร้างสัญญาฟิวเจอร์สอ้างอิง 4 สัญญาตามกฎผลิตภัณฑ์ ไม่ใช่หุ้น 400 หุ้น

ความเสี่ยงด้านสัญญา การปรับขนาด และการชำระราคา

  • ตรวจสอบ root ซีรีส์ ชนิดออปชัน วันหมดอายุ และเครื่องหมายการปรับสัญญาที่แน่นอน
  • แยกหน่วยราคาเสนอซื้อขายออกจากเงินสดรวมและหน่วยราคาของสินทรัพย์อ้างอิง
  • ใช้ M_quote เฉพาะซีรีส์ อย่าสมมติว่าทุกสัญญาใช้ 100
  • อ่านสิ่งส่งมอบจริงแทนการอนุมานจากตัวคูณราคาเสนอซื้อขาย
  • ใช้บันทึก OCC ที่มีผลและติดตามการแก้ไขหรือการแปลงสัญลักษณ์ภายหลัง
  • เก็บจำนวนสัญญาที่มีเครื่องหมายและทิศทางฝั่งซื้อหรือฝั่งขายไว้ในทุกการคำนวณ
  • ใช้ราคา bid หรือ ask ที่ซื้อขายได้ ปริมาณที่มี และราคาที่ตรงตามช่วงขั้นต่ำ แทนราคากึ่งกลาง
  • เพิ่มค่านายหน้า ค่าธรรมเนียมตลาด ค่าธรรมเนียมการใช้สิทธิหรือการถูกใช้สิทธิ และ Slippage แยกต่างหาก
  • สำรองเงินสดรวมตามราคาใช้สิทธิและเงินเผื่อดำเนินงานสำหรับการถูกใช้สิทธิแบบส่งมอบเมื่อเกี่ยวข้อง
  • ถือว่าการใช้สิทธิและการถูกใช้สิทธิแบบอเมริกันเป็นเหตุการณ์ในวงจรชีวิตที่แยกจากธุรกรรมปิดสถานะ
  • ใช้ค่าชำระด้วยเงินสดทางการ ไม่ใช่ราคาปิด ราคาซื้อขายล่าสุด ETF หรือตัวแทน
  • กำหนดการชำระ AM หรือ PM เวลาซื้อขายสุดท้าย วันหมดอายุ วันที่เผยแพร่ และวันที่บันทึก
  • แยกการส่งมอบหลักทรัพย์ทางกายภาพ การชำระด้วยเงินสด และการสร้างสถานะฟิวเจอร์ส
  • ยืนยันหน่วยสัญญาฟิวเจอร์ส มูลค่าต่อจุด วันหมดอายุ และภาระผูกพันหลังการใช้สิทธิ
  • ตรวจสอบว่า Delta ระบุต่อหุ้น ต่อจุดดัชนี ต่อฟิวเจอร์ส ปรับด้วยพรีเมียม หรือปรับขนาดแล้ว
  • ตรวจสอบว่า Vega ระบุต่อหน่วยทศนิยมของความผันผวนหรือต่อความผันผวน 1 จุด
  • อย่าสับสนมูลค่าตามสัญญาของสินทรัพย์อ้างอิง พรีเมียมที่จ่าย หลักประกัน เงินทุนสำหรับการถูกใช้สิทธิ และขาดทุนสูงสุด
  • ปรับขนาดอัตราส่วนแต่ละขาแยกกันเมื่อตัวคูณ สกุลเงิน หรือสิ่งส่งมอบต่างกัน
  • ตรวจสอบคำสั่งและสถานะเปิดอีกครั้งหลังการแตกหุ้น การควบรวม การแจกจ่าย และการดำเนินการอื่นของบริษัท
  • กระทบยอดหน้าจอโบรกเกอร์ บันทึกสำนักหักบัญชี เงินสด สถานะ เงินทุน และการปฏิบัติทางภาษีหลังชำระราคา

ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

  • สัญญาออปชันสหรัฐฯ ทุกสัญญาแทนหุ้นสามัญจำนวน 100 หุ้นพอดี
  • ตัวคูณ สิ่งส่งมอบทางกายภาพ และยอดเงินรวมตามการใช้สิทธิเป็นข้อมูลช่องเดียวกัน
  • การคูณราคาออปชันใดก็ตามที่แสดงด้วย 100 ให้จำนวนเงินสดของสัญญาที่ถูกต้องเสมอ
  • การคูณ Delta ใดก็ตามที่แสดงด้วย 100 ให้สถานะเทียบเท่าหุ้นที่คงที่เสมอ
  • พรีเมียม มูลค่าตามสัญญา หลักประกัน หรือตัวคูณเพียงอย่างเดียวระบุขาดทุนสูงสุดได้

หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้

การนำทาง

ค้นหาในวิกิ...