選擇權契約乘數與交割物

僅供教育參考，不構成投資建議

直接答案

選擇權的契約乘數把每單位報價或價值變化換算成一口契約的美元金額。美國標準掛牌股票選擇權通常採用 100 乘數，並通常對應 100 股，因此 $1.35 的權利金報價一般代表費用前每口 $135：

契約權利金 = 報價 x 乘數

只知道乘數仍不足以描述契約。交割物規定履約或指派後實際交換什麼。公司行動可能產生含非標準股數、現金、其他證券或其組合的調整選擇權。實際經濟結果須以產品規格和 OCC 調整資訊為準。

以 Q 表示數量、P 表示報價、M 表示乘數、dP 表示報價變化：

部位權利金現金 = Q x P x M

報價變化產生的近似損益 = Q x dP x M

標準實物交割股票選擇權履約或指派通常涉及 Q x 100 股。一口標準契約履約相關現金通常為：

履約現金 = 履約價 x 100

以下概念彼此不同：權利金現金是買賣選擇權支付或收取的金額；履約現金或交割是履約或指派時需要或交付的內容；標的名目金額是標的價格乘代表股數；Delta 等效曝險是 Delta 乘乘數與契約數，會隨市場變化；最大風險則由完整部位與契約條款決定。

現金結算指數選擇權使用結算金額而不交付股票。部分產品採用不同乘數，調整股票選擇權也可能保留熟悉報價形式卻改變交割物。多腿策略必須對每一腿套用正確數量、比例、乘數與交割物。

假設一份標準股票賣權履約價為 $85、權利金為 $1.35、乘數為 100、Delta 為 -0.42，股票現價為 $82.00。

一口契約：

支付或收取權利金 = $1.35 x 100 = $135

標的名目金額 = $82.00 x 100 = $8,200

目前 Delta 等效曝險 = -0.42 x 100 = -42 股

若報價從 $1.35 變為 $1.95，每股變化 $0.60，即每口 $60。不計費用與價差，多頭約獲利 $60，空頭約損失 $60。

若一口空頭賣權被指派，帳戶通常以 $85 買入 100 股，需要 $8,500 履約現金，而不是 $135。收到的權利金影響淨經濟結果，但不改變指派程序採用的契約買入價。

三口契約的規模為：

再考慮一份標為調整的假設契約，官方詳情寫明交割物為 75 股 + $320 現金，報價乘數仍為 100。$1.35 報價仍可代表 $135 權利金，但履約不會交付 100 股普通股票。必須結合調整備忘錄閱讀調整履約價、結算分配與交割物；簡單用現價乘 100 會得到錯誤曝險。

下單前核對乘數、交割物、結算方式、調整標記、契約數量、履約現金、總權利金及履約或指派結果。分割、合併、分拆與特殊分派後應重新檢查已有部位。

「$1.35 的選擇權只花 $1.35。」 標準 100 乘數下，一口通常是費用前 $135。

「所有美國選擇權都代表 100 股。」 標準股票選擇權通常如此，其他產品和調整契約可能不同。

「乘數就是最大損失。」 它只縮放報價，最大損失取決於部位結構與結算義務。

「賣出賣權收到 $135，最多只承擔 $135 風險。」 $85 履約價的指派可能建立 $8,500 股票買入義務。

「乘數 100 就保證交割 100 股。」 權利金縮放與履約交割物必須作為兩個契約欄位分別核對。