Lompat ke konten
Financial Context Wiki

Pengganda Kontrak Opsi, Aset yang Diserahkan, dan Unit Penyelesaian

Pisahkan pengganda kuotasi opsi dari aset yang diserahkan, jumlah exercise agregat, faktor penyelesaian tunai, unit kontrak berjangka, biaya, dan eksposur risiko.

Diperbarui

Hanya untuk tujuan edukasi; bukan merupakan nasihat investasi atau rekomendasi investasi. Investasi dapat mengakibatkan kerugian.

Jawaban langsung

Kontrak opsi tidak dapat dijelaskan sepenuhnya oleh satu pengganda. Catat setidaknya unit kuotasi, faktor konversi kuotasi ke kas M_quote, aset fisik yang diserahkan N_deliver atau keranjang aset, jumlah exercise agregat A_ex, dan jika berlaku, faktor penyelesaian tunai M_cash atau unit kontrak futures yang mendasarinya. Berbagai bidang ini dapat sama pada opsi ekuitas standar, tetapi dapat berbeda setelah aksi korporasi atau antara produk indeks dan futures.

Untuk jumlah kontrak bertanda q, dengan q>0 sebagai posisi long dan q<0 sebagai posisi short, perubahan kuotasi ΔP menghasilkan perubahan lokal nilai tercatat ΔV_mark=q×ΔP×M_quote. Kas saat masuk atau keluar harus menggunakan harga eksekusi yang dapat diperoleh dan biaya transaksi. Kontrak ekuitas AS umum yang belum disesuaikan mengutip premi per saham dengan M_quote=100 dan biasanya menyerahkan 100 shares, tetapi 100 adalah konvensi, bukan aturan universal atau ukuran kerugian maksimum.

Sumber pengendali adalah spesifikasi seri yang tepat. Untuk opsi ekuitas yang disesuaikan, gunakan memo informasi OCC yang berlaku. Untuk opsi indeks yang diselesaikan secara tunai, gunakan nilai penyelesaian resmi dan faktor dolar per poin. Untuk opsi futures, exercise biasanya menghasilkan posisi pada kontrak futures yang ditentukan; nilai poin futures mengonversi poin opsi dan pergerakan futures menjadi dolar.

Cara menskalakan kontrak dengan benar

  1. Kunci klaim yang tepat: root, jenis opsi, harga pelaksanaan, jatuh tempo, sisi long atau short, jumlah kontrak, gaya exercise, penyelesaian fisik atau tunai, mata uang, penanda penyesuaian, serta lini masa perdagangan dan penyelesaian.
  2. Baca konvensi kuotasi: unit premi, M_quote, tick minimum, nilai tick, serta apakah platform menampilkan kuotasi per unit, total kas kontrak, atau jumlah bersih paket.
  3. Catat penyelesaian secara terpisah: N_deliver, keranjang aset atau unit kontrak futures, A_ex, M_cash, sumber penyelesaian resmi, pengganda, kas pengganti pecahan, dan memo OCC yang berlaku atau versi spesifikasi produk.
  4. Susun buku besar transaksi bertanda berdasarkan harga eksekusi yang dapat diperoleh. Kas premi sebelum biaya adalah q×P×M_quote; pembukaan posisi long adalah arus kas keluar dan pembukaan posisi short adalah penerimaan. Tambahkan komisi, biaya bursa, biaya assignment atau exercise, dan slippage secara terpisah karena semuanya tidak otomatis diskalakan dengan M_quote.
  5. Susun buku besar exercise atau assignment secara terpisah. Opsi ekuitas standar dengan penyelesaian fisik umumnya menukarkan 100 shares dengan kas harga pelaksanaan K×100; kontrak yang disesuaikan menukarkan keranjang aset yang dinyatakan dengan A_ex; opsi yang diselesaikan secara tunai menggunakan nilai resminya; opsi futures menghasilkan posisi futures yang ditentukan kecuali ketentuannya menyatakan lain.
  6. Hitung ukuran risiko dalam unit asalnya. Nosional, kerugian maksimum, margin, Delta, Vega, dan pendanaan adalah ukuran yang berbeda. Gunakan Delta×M_quote×q sebagai eksposur setara saham hanya jika Delta dinyatakan per saham yang mendasari dan faktornya kompatibel; Delta opsi futures dapat dinyatakan dalam kontrak futures dan memerlukan nilai poin futures untuk menghitung sensitivitas dolar.
  7. Rekonsiliasikan konfirmasi broker, memo OCC, spesifikasi bursa, jumlah terbuka, eksekusi, biaya, aset yang diserahkan, kas, efek atau futures, penyelesaian resmi, dan catatan pajak. Ulangi proses setelah aksi korporasi, konversi simbol, koreksi, atau penyesuaian kontrak.

Untuk opsi call long yang diselesaikan secara tunai dengan jumlah Q>0, penyelesaian bruto adalah Q×max(S_settle−K,0)×M_cash; untuk opsi put, nilainya Q×max(K−S_settle,0)×M_cash. S_settle adalah nilai penyelesaian exercise resmi kontrak, bukan transaksi terakhir yang dipilih sembarang, penutupan indeks, harga ETF, atau kuotasi futures. Nilai penyelesaian bukan laba: kurangi premi, biaya, pendanaan, dan arus kas lain.

Posisi multi-kaki memerlukan inventaris ini untuk setiap kaki. Jangan melakukan netting hanya karena layar kontrak menampilkan 100 yang sama: unit kuotasi, pengganda, aset yang diserahkan, acuan penyelesaian, jatuh tempo, dan mata uang harus kompatibel sebelum digabungkan.

Contoh perhitungan

  • Opsi put ekuitas standar. Beli Q=3 opsi put dengan K=$85, saham pada S=$82, premi P=$1.35, M_quote=100, Delta −0.42, dan biaya masuk $1.20 per contract. Premi bruto adalah 3×$1.35×100=$405; biayanya $3.60; kas yang dibayarkan $408.60. Nosional saham adalah 3×$82×100=$24,600, dan eksposur setara Delta saat ini adalah −0.42×100×3=−126 shares. Jika tiga opsi put short menerima assignment, kas harga pelaksanaan bruto adalah 3×$85×100=$25,500. Mengalokasikan premi dan biaya masuk ke 300 shares menghasilkan biaya ekonomi analitis ($25,500−$405+$3.60)÷300=$83.662 per share, tetapi assignment tetap terjadi pada harga pelaksanaan dan dasar pajak mengikuti aturan yang berlaku.
  • Opsi call ekuitas yang disesuaikan. Anggap memo OCC pengendali untuk satu opsi call yang disesuaikan menyatakan K=$12, M_quote=100, A_ex=$1,200, dan aset yang diserahkan berupa 25 new shares+$180 cash. Dengan saham baru pada $50 dan kuotasi opsi $2.40, kas premi adalah $2.40×100=$240; nilai aset yang diserahkan adalah 25×$50+$180=$1,430; nilai exercise adalah max($1,430−$1,200,0)=$230; dan nilai waktu dalam kuotasi adalah $240−$230=$10. Faktor kuotasi 100 tidak berarti penyerahan 100 saham baru, dan penyesuaian tidak boleh direkonstruksi dari ingatan saat memo menjadi sumber pengendali.
  • Opsi call indeks yang diselesaikan secara tunai. Beli Q=2 opsi call dengan K=5000, nilai resmi S_settle=5038.42, M_cash=$100 per point, premi 31.60 points, dan total seluruh biaya $12.40. Penyelesaian bruto adalah 2×(5038.42−5000)×$100=$7,684; debit premi 2×31.60×$100=$6,320; laba bruto $1,364; dan laba bersih $1,351.60. Tidak ada saham yang diserahkan, dan mengganti nilai penyelesaian resmi dengan penutupan layar atau harga ETF akan mengubah hasil kontraktual secara keliru.
  • Opsi futures Micro E-mini. Pegang Q=4 opsi atas futures Micro E-mini S&P 500 dengan level futures F=5200, nilai poin $5, premi 36.25 points, Delta 0.38 futures per option, kenaikan kuotasi 12 points, dan biaya $1.20 per contract per side. Kas premi adalah 4×36.25×$5=$725; nosional referensi futures 4×5200×$5=$104,000; eksposur setara Delta 4×0.38=1.52 MES futures; dan Delta dolar 1.52×$5=$7.60 per index point. Laba perdagangan bruto adalah 4×12×$5=$240; biaya pulang-pergi 4×2×$1.20=$9.60; dan laba bersih terealisasi, dengan asumsi harga eksekusi tersebut, $230.40. Exercise menghasilkan empat kontrak futures yang mendasari sesuai aturan produk, bukan 400 saham.

Risiko kontrak, penskalaan, dan penyelesaian

  • Verifikasi root, seri, jenis opsi, jatuh tempo, dan penanda penyesuaian yang tepat.
  • Bedakan unit kuotasi dari total kas dan unit harga aset yang mendasari.
  • Gunakan M_quote khusus seri; jangan menganggap setiap kontrak menggunakan 100.
  • Baca aset yang benar-benar diserahkan, jangan menyimpulkannya dari pengganda kuotasi.
  • Gunakan memo OCC yang berlaku dan pantau koreksi atau konversi simbol selanjutnya.
  • Pertahankan jumlah kontrak bertanda dan arah long atau short dalam setiap perhitungan.
  • Gunakan harga bid atau ask yang dapat dieksekusi, ukuran tersedia, dan harga yang valid terhadap tick, bukan harga tengah.
  • Tambahkan komisi, biaya bursa, biaya exercise atau assignment, dan slippage secara terpisah.
  • Cadangkan kas harga pelaksanaan bruto dan penyangga operasional untuk assignment fisik jika berlaku.
  • Perlakukan exercise dan assignment gaya Amerika sebagai peristiwa siklus hidup yang berbeda dari transaksi penutupan.
  • Gunakan nilai penyelesaian tunai resmi, bukan harga penutupan, transaksi terakhir, ETF, atau proksi.
  • Kunci penyelesaian AM atau PM, waktu perdagangan terakhir, jatuh tempo, serta tanggal publikasi dan pencatatan.
  • Bedakan penyerahan efek secara fisik, penyelesaian tunai, dan pembentukan posisi futures.
  • Konfirmasikan unit kontrak futures, nilai poin, jatuh tempo, dan kewajiban setelah exercise.
  • Verifikasi apakah Delta dinyatakan per saham, per poin indeks, per futures, disesuaikan dengan premi, atau sudah diskalakan.
  • Verifikasi apakah Vega dinyatakan per unit desimal volatilitas atau per satu poin volatilitas.
  • Jangan mencampur nosional aset dasar, premi yang dibayarkan, margin, pendanaan assignment, dan kerugian maksimum.
  • Skalakan setiap rasio multi-kaki secara terpisah jika pengganda, mata uang, atau aset yang diserahkan berbeda.
  • Periksa kembali order dan posisi terbuka setelah stock split, merger, distribusi, dan aksi korporasi lainnya.
  • Rekonsiliasikan tampilan broker, catatan kliring, kas, posisi, pendanaan, dan perlakuan pajak setelah penyelesaian.

Kesalahpahaman umum

  • Setiap kontrak opsi AS mewakili tepat 100 saham biasa.
  • Pengganda, aset fisik yang diserahkan, dan jumlah exercise agregat adalah bidang yang sama.
  • Mengalikan kuotasi opsi apa pun yang ditampilkan dengan 100 selalu menghasilkan kas kontrak yang benar.
  • Mengalikan Delta apa pun yang ditampilkan dengan 100 selalu menghasilkan eksposur setara saham yang stabil.
  • Premi, nosional, margin, atau pengganda saja menentukan kerugian maksimum.

Topik terkait

Sumber otoritatif

Navigasi

Cari di wiki...