Solo con fines educativos; no constituye asesoramiento de inversión. Invertir puede ocasionar pérdidas.
Respuesta directa
El precio de ejercicio es una condición fija que determina qué ocurre al ejercer o liquidar la opción. En una opción con entrega física, el titular de una call puede comprar el entregable al precio de ejercicio y el de una put puede venderlo. En una opción liquidada en efectivo, sirve para calcular la liquidación; no permite comprar o vender los componentes de un índice a ese precio. También importan el estilo de ejercicio, el vencimiento, el multiplicador, el entregable y la liquidación.
No es la prima, el precio actual del subyacente, un precio objetivo ni un pronóstico. Normalmente no cambia cuando se mueve el subyacente; cambian el moneyness, el valor intrínseco, Delta y la prima. Una operación societaria puede ajustar formalmente el precio de ejercicio, el multiplicador o el entregable.
Alcance: opciones sobre acciones, ETF e índices cotizadas en Estados Unidos, según fuentes públicas consultadas hasta 2026-08-22. Se excluyen opciones para empleados, warrants, opciones OTC, sobre futuros y sobre criptoactivos. Las especificaciones, reglas de la bolsa y OCC, contrato con el bróker, autorización y régimen de efectivo o margen de la cuenta, situación fiscal y jurisdicción pueden cambiar el resultado. No es asesoramiento individual de inversión, jurídico ni fiscal.
Cómo cambia el contrato
Sea S el valor pertinente del subyacente o de liquidación y K el precio de ejercicio. El valor intrínseco por unidad es:
Call intrinsic value = max(S - K, 0)
Put intrinsic value = max(K - S, 0)
Una call está dentro del dinero si S > K; una put, si S < K. Si S = K, está al dinero. Cuando S queda entre dos precios, a veces se llama al dinero al más próximo. El moneyness no indica rentabilidad porque excluye prima y costes.
Con el mismo subyacente, entregable, multiplicador y vencimiento, y condiciones comparables:
- Una call con precio menor suele tener al menos tanto valor intrínseco y una prima mayor que otra con precio superior.
- Una call con precio superior suele costar menos, pero exige una subida mayor para ganar al vencimiento.
- Una put con precio superior suele tener al menos tanto valor intrínseco y una prima mayor que otra con precio inferior.
- Una put con precio inferior suele costar menos, pero ofrece un nivel de venta o protección menor.
El precio de ejercicio no fija por sí solo el punto de equilibrio. Antes de costes, una call larga usa long call expiration break-even = K + premium paid y una put larga long put expiration break-even = K - premium paid. Son coordenadas al vencimiento; antes también influyen valor temporal, volatilidad implícita, tipos, dividendos y precios ejecutables.
La prima de opciones sobre acciones de EE. UU. suele cotizarse por acción; el efectivo contractual es la cotización por el multiplicador real. Un contrato estándar suele representar 100 acciones, pero uno ajustado puede diferir. Las opciones sobre índices suelen liquidarse en efectivo y sus reglas varían. Hay que leer las especificaciones y avisos de ajuste de OCC.
Comparación de tres calls
Supóngase una acción a $100.00 y tres calls con entrega física, el mismo vencimiento, multiplicador de 100 acciones y estas primas por acción:
| Precio de ejercicio call | Prima | Valor intrínseco actual | Valor temporal actual | Equilibrio al vencimiento |
|---|---|---|---|---|
| $92.50 | $9.80 | $7.50 | $2.30 | $102.30 |
| $100.00 | $5.20 | $0.00 | $5.20 | $105.20 |
| $110.00 | $1.70 | $0.00 | $1.70 | $111.70 |
Si al vencimiento la acción está en $108.00 y se ejerce o liquida por valor intrínseco, antes de gastos:
- Call
$92.50:($108.00 - $92.50 - $9.80) x 100 = +$570 - Call
$100.00:($108.00 - $100.00 - $5.20) x 100 = +$280 - Call
$110.00:(max($108.00 - $110.00, 0) - $1.70) x 100 = -$170
La call $110.00 cuesta $170 por contrato, pero pierde toda la prima en este escenario. La call $92.50 cuesta $980 y gana $570; la de $100.00 cuesta $520 y gana $280. Un solo resultado no define el mejor precio: importan movimiento esperado, plazo, volatilidad, liquidez, límite de pérdida y objetivo.
Ejercer una call estándar de $92.50 requiere $9,250 para recibir 100 acciones. El bróker puede exigir fondos o margen, cerrar antes del vencimiento según el contrato y aplicar ejercicio por excepción. Una call sobre índice liquidada en efectivo genera efectivo según el valor oficial y el multiplicador.
El cálculo supone mantener hasta vencimiento y omite comisiones, tasas, deslizamiento, impuestos, dividendos y financiación. Antes del vencimiento debe usarse el precio ejecutable de cierre, no la fórmula de equilibrio al vencimiento.
Lista de control
- Confirmar subyacente, clase, call o put, estilo, vencimiento y última hora de negociación.
- Verificar precio, multiplicador, entregable, liquidación y avisos de ajuste de OCC.
- Comparar bid y ask ejecutables, no operaciones antiguas ni solo el punto medio.
- Separar prima unitaria y efectivo total e incluir comisiones, tasas y deslizamiento.
- Calcular valor intrínseco, temporal, equilibrio, pérdida máxima y ganancia máxima.
- Probar varios precios en la fecha objetivo y al vencimiento; un objetivo no es seguro.
- Comparar Delta y Gamma sabiendo que cambian con precio, tiempo y volatilidad.
- Revisar volatilidad implícita y skew; distancias iguales no implican volatilidades iguales.
- Revisar interés abierto, volumen, tamaño cotizado y spread.
- Alinear vencimiento y tesis; un movimiento posterior no ayuda a una opción vencida.
- Planificar ejercicio, asignación, ejercicio automático y no ejercicio antes del límite del bróker.
- Confirmar que la cuenta admite acciones, efectivo, margen o posición corta resultante.
- Tratar una opción barata fuera del dinero como capaz de perder el
100%de la prima. - Revisar reglas y obtener orientación de inversión, jurídica o fiscal adecuada cuando proceda.
Elegir el precio de ejercicio es diseñar la posición, no ordenar por prima mínima o Delta máxima. Primero se fija objetivo y pérdida límite; después se comparan precios del mismo vencimiento con datos coherentes y ejecución realista.
Errores comunes
- «El precio de ejercicio es el cierre esperado por el mercado». Es una condición contractual, no un pronóstico.
- «Dentro del dinero significa rentable». El valor intrínseco puede ser inferior a prima y costes.
- «Cambia cuando se mueve el subyacente». Cambia el moneyness; el precio solo cambia mediante ajuste formal.
- «La prima más barata es la opción menos arriesgada». Puede perderse entera y más contratos aumentan la exposición.
- «Toda opción cotizada controla 100 acciones». Suele ocurrir en opciones estándar, no necesariamente en ajustadas o liquidadas en efectivo.
- «Una opción dentro del dinero siempre se convierte automáticamente en la posición deseada». Instrucciones, plazos, excepciones, capacidad de cuenta y liquidación pueden alterar el resultado.