Hanya untuk tujuan edukasi; bukan merupakan nasihat investasi atau rekomendasi investasi. Investasi dapat mengakibatkan kerugian.
Jawaban langsung
Harga pelaksanaan adalah ketentuan kontrak tetap yang menentukan akibat pelaksanaan atau penyelesaian opsi. Pada opsi dengan penyerahan fisik, pemegang call berhak membeli aset yang diserahkan pada harga tersebut dan pemegang put berhak menjualnya. Pada opsi dengan penyelesaian tunai, harga itu menjadi acuan perhitungan kas; bukan harga untuk memperjualbelikan komponen indeks. Gaya pelaksanaan, jatuh tempo, pengali, aset yang diserahkan, dan metode penyelesaian juga merupakan bagian penting kontrak.
Harga pelaksanaan bukan premi, harga pasar aset saat ini, target harga, atau ramalan. Biasanya harga ini tetap ketika aset bergerak, sedangkan moneyness, nilai intrinsik, Delta, dan premi berubah. Aksi korporasi dapat secara resmi menyesuaikan harga pelaksanaan, pengali, atau aset yang diserahkan.
Cakupan: opsi saham, ETF, dan indeks yang tercatat di bursa Amerika Serikat, berdasarkan materi publik yang diakses hingga 2026-08-22. Opsi saham karyawan, waran, opsi OTC, opsi atas kontrak berjangka, dan opsi kripto tidak dibahas. Spesifikasi produk, peraturan bursa dan OCC, perjanjian pialang, persetujuan rekening, perlakuan tunai atau margin, status pajak, dan yurisdiksi dapat mengubah hasil. Ini bukan nasihat investasi, hukum, atau pajak individual.
Dampaknya pada kontrak
Misalkan S adalah nilai aset atau nilai penyelesaian yang relevan dan K adalah harga pelaksanaan. Nilai intrinsik per unit adalah:
Call intrinsic value = max(S - K, 0)
Put intrinsic value = max(K - S, 0)
Call berada dalam uang jika S > K; put berada dalam uang jika S < K. Jika S = K, opsi berada pada uang. Ketika S terletak di antara dua harga, harga terdekat kadang disebut pada uang. Moneyness tidak menunjukkan laba karena tidak memasukkan premi dan biaya.
Untuk aset, penyerahan, pengali, dan jatuh tempo yang sama dengan ketentuan lain yang sebanding:
- Call dengan harga lebih rendah biasanya memiliki nilai intrinsik setidaknya sama dan premi lebih tinggi daripada call berharga lebih tinggi.
- Call dengan harga lebih tinggi biasanya lebih murah, tetapi memerlukan kenaikan lebih besar agar untung saat jatuh tempo.
- Put dengan harga lebih tinggi biasanya memiliki nilai intrinsik setidaknya sama dan premi lebih tinggi daripada put berharga lebih rendah.
- Put dengan harga lebih rendah biasanya lebih murah, tetapi memberi tingkat penjualan atau perlindungan lebih rendah.
Harga pelaksanaan saja tidak menentukan titik impas. Sebelum biaya, call long memakai long call expiration break-even = K + premium paid dan put long memakai long put expiration break-even = K - premium paid. Ini adalah titik saat jatuh tempo; sebelumnya nilai waktu, volatilitas tersirat, suku bunga, dividen, dan harga yang dapat dieksekusi juga berpengaruh.
Premi opsi saham AS biasanya dikutip per saham; kas kontrak adalah kutipan dikali pengali sebenarnya. Kontrak standar biasanya mewakili 100 saham, tetapi kontrak yang disesuaikan dapat berbeda. Opsi indeks sering diselesaikan secara tunai dan aturannya berbeda antarproduk. Baca spesifikasi seri dan pemberitahuan penyesuaian OCC.
Membandingkan tiga call
Misalkan saham bernilai $100.00 dan tiga call dengan penyerahan fisik memiliki jatuh tempo sama, pengali 100 saham, serta premi per saham berikut:
| Harga pelaksanaan call | Premi | Nilai intrinsik kini | Nilai waktu kini | Titik impas jatuh tempo |
|---|---|---|---|---|
| $92.50 | $9.80 | $7.50 | $2.30 | $102.30 |
| $100.00 | $5.20 | $0.00 | $5.20 | $105.20 |
| $110.00 | $1.70 | $0.00 | $1.70 | $111.70 |
Jika saham bernilai $108.00 saat jatuh tempo dan opsi dilaksanakan atau diselesaikan pada nilai intrinsik, hasil sebelum biaya adalah:
- Call
$92.50:($108.00 - $92.50 - $9.80) x 100 = +$570 - Call
$100.00:($108.00 - $100.00 - $5.20) x 100 = +$280 - Call
$110.00:(max($108.00 - $110.00, 0) - $1.70) x 100 = -$170
Call $110.00 memerlukan $170 per kontrak, tetapi kehilangan seluruh premi dalam skenario ini. Call $92.50 berbiaya $980 dan menghasilkan $570; call $100.00 berbiaya $520 dan menghasilkan $280. Satu hasil tidak menentukan harga terbaik; pergerakan yang diharapkan, jangka waktu, volatilitas, likuiditas, batas rugi, dan tujuan semuanya penting.
Pelaksanaan satu call saham standar pada $92.50 memerlukan $9,250 untuk menerima 100 saham. Pialang dapat mensyaratkan dana atau margin, menutup posisi sebelum jatuh tempo sesuai perjanjian, dan menerapkan pelaksanaan berdasarkan pengecualian. Call indeks dengan penyelesaian tunai menghasilkan kas berdasarkan nilai penyelesaian resmi dan pengali.
Perhitungan mengasumsikan posisi ditahan hingga jatuh tempo dan mengabaikan komisi, biaya, slippage, pajak, dividen, serta pembiayaan. Sebelum jatuh tempo, gunakan harga penutupan yang dapat dieksekusi, bukan rumus titik impas saat jatuh tempo.
Daftar periksa
- Pastikan aset, kelas, call atau put, gaya, jatuh tempo, dan waktu perdagangan terakhir.
- Periksa harga, pengali, aset penyerahan, penyelesaian, dan pemberitahuan OCC.
- Bandingkan bid dan ask yang dapat dieksekusi, bukan transaksi lama atau titik tengah saja.
- Pisahkan premi unit dan kas total serta masukkan komisi, biaya, dan slippage.
- Hitung nilai intrinsik, nilai waktu, titik impas, rugi maksimum, dan laba maksimum.
- Uji beberapa harga pada tanggal target dan jatuh tempo; target bukan kepastian.
- Bandingkan Delta dan Gamma dengan memahami perubahan akibat harga, waktu, dan volatilitas.
- Periksa volatilitas tersirat dan skew; jarak sama tidak berarti volatilitas sama.
- Periksa open interest, volume, ukuran kutipan, dan spread.
- Selaraskan jatuh tempo dengan tesis; pergerakan setelahnya tidak membantu opsi kedaluwarsa.
- Rencanakan pelaksanaan, assignment, pelaksanaan otomatis, dan tidak melaksanakan sebelum batas pialang.
- Pastikan rekening mampu menanggung saham, kas, margin, atau posisi short yang timbul.
- Anggap opsi murah di luar uang dapat kehilangan
100%dari premi. - Tinjau ulang aturan dan peroleh panduan investasi, hukum, atau pajak yang sesuai bila perlu.
Pemilihan harga pelaksanaan adalah perancangan posisi, bukan peringkat berdasarkan premi terendah atau Delta tertinggi. Tetapkan tujuan dan batas rugi, lalu bandingkan harga pada jatuh tempo yang sama dengan data konsisten dan asumsi eksekusi realistis.
Kesalahpahaman umum
- “Harga pelaksanaan adalah harga akhir yang diharapkan pasar.” Ini ketentuan kontrak, bukan ramalan.
- “Dalam uang berarti untung.” Nilai intrinsik dapat lebih kecil daripada premi dan biaya.
- “Harga pelaksanaan bergerak bersama aset.” Moneyness berubah; harga hanya berubah lewat penyesuaian resmi.
- “Premi termurah adalah pilihan paling aman.” Seluruhnya dapat hilang dan lebih banyak kontrak meningkatkan eksposur.
- “Setiap opsi tercatat mengendalikan 100 saham.” Ini lazim untuk opsi standar, belum tentu untuk kontrak yang disesuaikan atau tunai.
- “Opsi dalam uang selalu otomatis menjadi posisi yang diinginkan.” Instruksi, tenggat, pengecualian, kapasitas rekening, dan penyelesaian dapat mengubah hasil.