Cycle de conversion de trésorerie : durée d’immobilisation des liquidités dans l’exploitation

À des fins éducatives uniquement ; ne constitue ni un conseil en investissement ni une recommandation d’investissement. Les investissements peuvent entraîner des pertes.

Réponse directe

Le cycle de conversion de trésorerie (CCC) estime le nombre de jours pendant lesquels les liquidités restent immobilisées entre le paiement des stocks et l’encaissement des clients, après prise en compte du délai dont l’entreprise dispose pour payer ses fournisseurs.

Un cycle plus court est généralement préférable, mais le contexte compte. Un CCC négatif peut être excellent pour une entreprise qui encaisse avant de payer ses fournisseurs, ou risqué s’il dépend d’un allongement insoutenable des délais de paiement.

Jours d'inventaire55 joursJours de vente35 joursJours à payer40 jours

1

2

3

4

1. 1Achat0d
2. 2Paiement40d
3. 3Vente55d
4. 4Collection90d

CCC

+50 jours

Fenêtre de financement

40-90 jours

CCC = 55 + 35 - 40 = 50 jours. L'argent est bloqué

Formule

cash conversion cycle = DIO + DSO - DPO

Où :

• DIO = average inventory / cost of goods sold × days
• DSO = average accounts receivable / revenue × days
• DPO = average accounts payable / cost of goods sold × days

DIO mesure la durée de conservation des stocks avant la vente. Le DSO mesure le délai de paiement des clients. Le DPO mesure le temps nécessaire à l’entreprise pour payer ses fournisseurs.

Exemple travaillé

Un détaillant possède :

• DIO : 60 jours
• DSO : 10 jours
• DPO : 45 jours

CCC = 60 + 10 - 45 = 25 days

Si les jours d’inventaire s’élèvent à 100 alors que les créances et dettes restent inchangées :

CCC = 100 + 10 - 45 = 65 days

Cela signifie que davantage de liquidités sont immobilisées dans le fonds de roulement. La cause peut être une constitution planifiée des stocks, un ralentissement de la demande, une perturbation de la chaîne d’approvisionnement ou des produits obsolètes. Le chiffre doit être expliqué.

Vérifications pratiques

• Utilisez les soldes moyens, pas seulement les soldes de fin de période.
• Faites correspondre les périodes du numérateur et du dénominateur.
• Comparez avec l’histoire de l’entreprise et avec ses pairs proches.
• Séparez la constitution saisonnière de stocks de la détérioration structurelle.
• Vérifiez si la baisse du CCC provient de meilleures opérations ou de retards de paiement des fournisseurs.
• Lisez les notes sur les créances, les dépréciations des stocks, le financement des fournisseurs et la comptabilisation du chiffre d’affaires.
• Surveillez le cycle de conversion de trésorerie avec la marge brute et le flux de trésorerie d’exploitation.

Idées fausses courantes

Un CCC inférieur n’est pas toujours plus sain. Retarder excessivement les paiements aux fournisseurs peut créer un risque opérationnel.

Un CCC plus élevé n’est pas toujours mauvais. Les entreprises à croissance rapide peuvent investir dans les stocks et les créances avant que les revenus ne soient perçus.

Le CCC n’est pas comparable entre tous les secteurs. L’épicerie, les logiciels, l’aérospatiale et les équipements industriels ont des structures de fonds de roulement différentes.

Un trimestre ne suffit pas. La saisonnalité peut fausser les stocks, les créances et les dettes fournisseurs.

Sujets connexes

• Comptes clients
• Relevé de flux de trésorerie
• Ratio actuel

Sources faisant autorite

• SEC (Securities and Exchange Commission, autorite americaine de regulation des marches financiers), « Guide du débutant sur les états financiers ».
• SEC, « Bulletin des investisseurs : Comment lire un 10-K ».
• FASB ASC Topic 230, « État des flux de trésorerie ».