Цикл конверсии денежных средств: как долго деньги связаны в операциях

Поймите формулу цикла конвертации денежных средств и то, как DIO, DSO и DPO связывают запасы, дебиторскую и кредиторскую задолженность и давление на оборотный капитал.

Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.

Краткий ответ

Цикл конверсии денежных средств (CCC) оценивает, на сколько дней деньги оказываются связанными между оплатой запасов и получением средств от клиентов с учётом срока, на который компания может отложить расчёт с поставщиками.

Обычно более короткий цикл предпочтительнее, но контекст имеет значение. Отрицательный CCC может быть преимуществом для бизнеса, который получает деньги до оплаты поставщикам, или источником риска, если зависит от неустойчивого растягивания сроков оплаты.

Дни хранения запасов55 ДниДни погашения дебиторской задолженности35 ДниДни погашения кредиторской задолженности40 Дни

1Покупка0d
2Оплата40d
3Продажа55d
4Получение оплаты90d

CCC: +50 Дни
Окно финансирования: 40-90 Дни

CCC = 55 + 35 - 40 = 50 Дни. Денежные средства связаны в обороте

График цикла конверсии денежных средств от покупки и продажи запасов до получения оплаты от клиентов и расчёта с поставщиками

CCC измеряет сроки операционного цикла, а не качество денежных средств само по себе. На интерпретацию влияют бизнес-модель, сезонность, рост и классификация.

Формула

cash conversion cycle = DIO + DSO - DPO

Где:

DIO = average inventory / cost of goods sold × days
DSO = average accounts receivable / revenue × days
DPO = average accounts payable / cost of goods sold × days

DIO измеряет, как долго товар хранится до продажи. DSO измеряет, сколько времени требуется клиентам для оплаты. DPO измеряет, сколько времени требуется компании на оплату поставщиков.

Рабочий пример

У розничного продавца есть:

DIO: 60 дней
DSO: 10 дней
DPO: 45 дней

CCC = 60 + 10 - 45 = 25 days

Если количество дней запасов увеличится до 100, а дебиторская и кредиторская задолженность не изменится:

CCC = 100 + 10 - 45 = 65 days

Это означает, что больше денег связано в оборотном капитале. Причиной может быть запланированное наращивание запасов, замедление спроса, нарушение цепочки поставок или устаревшие товары. Показатель требует пояснения.

Практические проверки

Используйте средние остатки, а не только остатки на конец периода.
Согласуйте периоды числителя и знаменателя.
Сравните с собственной историей компании и близкими аналогами.
Отделите сезонное накопление запасов от структурного ухудшения.
Проверьте, обусловлено ли снижение CCC улучшением работы или задержкой платежей поставщикам.
Прочтите примечания о дебиторской задолженности, списании запасов, финансировании поставщиков и признании доходов.
Следите за конверсией денежных средств наряду с валовой прибылью и операционным денежным потоком.

Распространённые заблуждения

Более низкий CCC не всегда означает более здоровую ситуацию. Чрезмерная задержка платежей поставщикам может создать операционный риск.

Более высокий CCC не всегда плох. Быстрорастущие компании могут инвестировать в запасы и дебиторскую задолженность до того, как будут получены доходы.

CCC нельзя сравнивать во всех отраслях. Бакалея, программное обеспечение, аэрокосмическая промышленность и промышленное оборудование имеют разную структуру оборотного капитала.

Одного квартала недостаточно. Сезонность может искажать запасы, дебиторскую и кредиторскую задолженность.

Источники

SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам США), «Руководство для начинающих по финансовой отчетности».
SEC, «Бюллетень для инвесторов: Как читать 10-К».
Тема 230 FASB ASC «Отчет о движении денежных средств».